业绩稳中有进，化工毛利同比增长62%

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1动力煤中煤能源（601898.SH）增持-A(维持)业绩稳中有进，化工毛利同比增长 62%2026 年 8 月 24 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 8 月 21 日收盘价（元/股）：14.30年内最高/最低（元/股）：19.77/10.82流通 A 股/总股本（亿股）： 91.52/132.59流通 A 股市值（亿元）：1,308.74总市值（亿元）：1,895.99基础数据：2026 年 6 月 30 日基本每股收益(元/股)：0.61摊薄每股收益(元/股)：0.61每股净资产(元/股)：15.57净资产收益率(%)：4.64资料来源：常闻分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com事件描述公司发布 2026 年半年度报告，实现营业收入为 731.36 亿元，同比下降1.8%；归母净利润为 81.49 亿元，同比增长 5.8%；扣非归母净利润为 85.44亿元，同比增长 11.7%。事件点评产销量承压，煤炭业务毛利增长。受安全监管政策调整、部分矿井地质条件复杂，以及周边矿井事故导致阶段性停产等因素影响。上半年，公司完成商品煤产量 6195 万吨，同比下降 8%。原煤工效 31.4 吨/工，持续保持行业领先水平。实现煤炭销售量 11970 万吨，同比下降 7%，其中自产商品煤销量 6142 万吨，同比下降 8.5%。自产商品煤综合销售价格同比上涨 54 元/吨增加收入 33.19 亿元；自产商品煤单位销售成本 285.69 元/吨，煤炭业务实现毛利 150.00 亿元，同比增加 6.53 亿元，业务经营稳中提质。毛利率 25.9%，比 2025 年上半年的 23.7%提高 2.2 个百分点。化工业务量价齐升，毛利同比增长 62%。上半年公司完成主要化工产品产量 301.7 万吨，同比增长 1.0%。主要化工产品销量 323.5 万吨，同比增长2.2%。分品种看，聚烯烃、尿素、甲醇及硝铵销量分别 76.5/124.1/100.1/22.8万吨，同比+15.9%/+2.2%/+0.4%/-22.7%。主要化工产品量价齐升，实现毛利 22.94 亿元，同比增长 62.0%。毛利率 22.0%，比 2025 年上半年的 15.1%提高 6.9 个百分点。金融、电力业务上半年稳健增长。金融业务上半年吸收存款规模 994.9亿元，同比增长 20.1%；存放同业规模 781.1 亿元，同比增长 28.3%；自营贷款规模 303.9 亿元，同比下降 3.9%。电力业务上半年累计发电量 86.2 亿千瓦时，同比增加 8.3 亿千瓦时，实现利润总额 5.49 亿元。积极建设绿色低碳产业园区，加快打造“煤-电-化-新”致密产业链。陕西榆林煤化工二期年产 90 万吨聚烯烃项目全部工艺装置目前已中交，鄂能化“液态阳光”示范项目已进入试车阶段。乌审旗 2×660MW 煤电一体化项目全面转入设备安装阶段，陕西公司中煤榆阳 100MW 风电项目开工建设，上海能源完成启东吕四海域 400MW 渔光互补光伏项目 100%股权收购。与甘肃省深度合作，推进陇东综合能源基地建设，打造世界一流能源清洁低碳高效利用创新示范基地。投资建议预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 1.4\1.43\1.48 元，对应公司 8公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2月 21 日收盘价 14.3 元，PE 分别为 10.2\10\9.7 倍，维持“增持-A”投资评级。风险提示宏观经济增速不及预期风险；煤炭、煤化工价格超预期下行风险；安全生产风险；资产注入进度不及预期风险等。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)189,399148,057171,373187,545203,064YoY(%)-1.9-21.815.79.48.3净利润(百万元)19,32317,88418,50118,95819,630YoY(%)-1.1-7.43.52.53.5毛利率(%)24.927.525.824.523.8EPS(摊薄/元)1.461.351.401.431.48ROE(%)13.010.910.59.79.3P/E(倍)9.810.610.210.09.7P/B(倍)1.21.21.11.00.9净利率(%)10.212.110.810.19.7资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产113066114845136693144182181130营业收入189399148057171373187545203064现金8435388717101971113360142003营业成本142279107357127121141600154758应收票据及应收账款8492731610982904312639营业税金及附加81157218784988669450预付账款23142300304128043524营业费用10781060122713431454存货7743699510457898312263管理费用55125303613967187274其他流动资产10163951610243999210700研发费用80188687510401082非流动资产244899255410255986253947251882财务费用23882003160414371114长期投资3181134515394264433749248资产减值损失-631-198-229-250-271固定资产121976122746124189123199121829公允价值变动收益00000无形资产5465452785495234603942666投资净收益25642219221622182217其他非流动资产3645845363428484037138139营业利润3148526582288822884230213资产总计357965370254392679398129433012营业外收入205178192185188流动负债102176107442112830102104123007营业外支出111171251178178短期借款10621046105410501052利润总额3158026589288232884830223应付票据及应付账款2704124275364883119642778所得税66264750559853785752其他流动负债7407382121752896985879178税后利润2495421839232252347024471非流动负债6354262197588855474047262少数股东损益5631395647244512