煤电双主业业绩亮眼，焦煤与新能源布局落地

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1动力煤新集能源（601918.SH）买入-A(维持)煤电双主业业绩亮眼，焦煤与新能源布局落地2026 年 8 月 24 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 8 月 21 日收盘价（元/股）：10.10年内最高/最低（元/股）：12.16/6.19流通 A 股/总股本（亿股）： 25.91/25.91流通 A 股市值（亿元）：261.64总市值（亿元）：261.64基础数据：2026 年 6 月 30 日基本每股收益(元/股)：0.47摊薄每股收益(元/股)：0.47每股净资产(元/股)：8.05净资产收益率(%)：6.09资料来源：常闻分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com事件描述公司发布 2026 年半年报，实现营业收入 78.92 亿元，同比增长 35.82%；利润总额 17.43 亿元，同比增长 24.41%；归属于母公司所有者的净利润 12.17亿元，同比增长 32.27%；经营活动产生的现金流量净额 22.28 亿元，同比增长 36.98%。事件点评煤炭产销同比双增，生产矿井产能布局清晰。2026 年上半年，公司商品煤产量 1,025.43 万吨，同比增长 3.19%；商品煤销量 1,012.00 万吨，同比增长 7.27%；截至 2026 年 6 月末，公司共有 5 对生产矿井。生产矿井核定生产能力分别为：新集一矿（180 万吨/年）、新集二矿（270 万吨/年）、刘庄煤矿（1100 万吨/年）、口孜东矿（500 万吨/年）、板集煤矿（300 万吨/年），生产矿井合计产能 2,350 万吨/年。上半年发电量同比大增 84.55%，电力装机规模持续扩张。上半年公司发电量 123.02 亿千瓦时，同比增长 84.55%；上网电量 116.24 亿千瓦时，同比增长 85.15%。公司控股利辛电厂一期（2*1000MW）和利辛电厂二期（2*660MW）、上饶电厂（2*1000MW）、滁州电厂（2*660MW）、六安电厂（2*660MW），参股宣城电厂（1*660MW,1*630MW）。新集二矿、刘庄矿业产出 1/3 焦原煤，利辛风电项目即将全容量并网。2026 年上半年，公司所属新集二矿、刘庄矿业陆续产出 1/3 焦原煤产品。公司稳步推进选煤厂技术改造，已初步具备焦煤试洗选能力。公司煤炭产品增加 1/3 焦原煤和焦精煤的销售。公司新建煤电项目上饶电厂、滁州电厂、六安电厂均已转入商业化运行。公司投资建设亳州市利辛一期 10 万千瓦风电项目，项目动态总投资约 66,783 万元，该项目已获安徽省能源局核准并已开工建设。截至 2026 年 6 月末，投资执行进度良好，项目即将全容量并网。投资建议预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.97\1.02\1.05 元，对应公司 8月 21 日收盘价 10.1 元，PE 分别为 10.5\9.9\9.7 倍，维持“买入-A”投资评级。风险提示宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；火电利用小时数下降风险；电价下降风险；安生产生风险；资产注入进度不及预期风险等。财务数据与估值：公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)12,72712,28013,55915,49217,337YoY(%)-0.9-3.510.414.311.9净利润(百万元)2,3932,1362,5032,6312,710YoY(%)13.4-10.717.25.13.0毛利率(%)42.740.039.336.534.6EPS(摊薄/元)0.920.820.971.021.05ROE(%)15.411.912.611.811.0P/E(倍)10.912.210.59.99.7P/B(倍)1.71.51.41.21.1净利率(%)18.817.418.517.015.6资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产40334932271429763209营业收入1272712280135591549217337现金22862478000营业成本728973668226984211335应收票据及应收账款1019929122112351514营业税金及附加446513521621681预付账款331585318982营业费用5861647583存货308340383483515管理费用84183290710431163其他流动资产3871026105610701098研发费用15355非流动资产4063348103518865554758873财务费用50346817187100长期投资860925109612581425资产减值损失-10-106-64-103-99固定资产2601729017328813612339151公允价值变动收益10-3-3-3-3无形资产19531938189718451798投资净收益1269010899103其他非流动资产1180316223160111632116500营业利润37293030372238253987资产总计4466653035546005852362082营业外收入4547464646流动负债989313222151311953923255营业外支出4819332630短期借款139119714687650110501利润总额37263058373538464003应付票据及应付账款31774587408462915657所得税10437629889881044其他流动负债53256665636067487097税后利润26832296274728582960非流动负债1735820469176891470911929少数股东损益290160245227249长期借款145081790015120121409360归属母公司净利润23932136250326312710其他非流动负债28502569256925692569EBITDA58795593586062526685负债合计2725133692328203424935185少数股东权益18582383262728543103主要财务比率股本25912591259125912591会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积21742181218121812181成长能力留存收益982311544138541627618774营业收入(%)-0.9-3.510.414.311.9归属母公司股东权益1555616961191522142123794营业利润(%)10.0-18.722.82.84.2负债