美容护理行业周报：中报分化加剧但需求韧性延续

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 美容护理 行业周报|中报分化加剧但需求韧性延续 美护板块本周股价表现较弱，板块景气仍在但个护延续分化。 本周（2026 年 8 月 17 日-8 月 21 日），美容护理板块指数周涨跌幅为-2.38%，表现弱于上证指数、深证成指和沪深 300（（分别变动-0.56%、-1.81%、-1.01%）。各行业板块横向对比来看，美容护理在 31 个申万 一级行业中排名第 24 位，处于下游水平。 从板块内个股表现分化特征来看，本周美容护理板块中的个股整体表现呈现分化趋势。 美容护理板块个股（A 股）表现分化，本周涨幅居前的为上海家化（+4.2%）、百亚股份（+3.3%）、倍加洁（+2.2%）；跌幅居前的为敷 尔佳（-9.4%）、爱美客（-8.4%）、科思股份（-5.1%）。 相关港美股表现方面，本周涨幅居前的为新氧（+2.2%）、完美医疗（+1.9%）、四环医药（+1.7%）；跌幅居前的为上美股份（-17.4%）、 逸仙电商（-11.8%）、巨子生物（-5.9%）。 7 月化妆品社零继续显著跑赢大盘、海外龙头亦呈修复趋势，行业需求韧性仍在，但国内中报进一步验证品牌与经营效率分化，板块已进入更强调产品力、渠道效率与利润兑现的个股精选阶段。 化妆品社零仍有较强韧性：7 月化妆品社零同比+6.8%，在 618 大促后仍保持较快增长，且显著跑赢社零大盘；1-7 月累计同比+6.3%，较整体社零同比+1.2%高 5.1pct，显示美妆并非单纯依赖 618 脉冲，消费韧性仍强。 26 年中报密集披露，个护分化持续：上海家化 26H1 收入/扣非净利润同比+9%/+59%，聚焦主业，收入结构优化带动盈利修复；敷尔佳 26H1收入同比+34%，但扣非净利基本持平；巨子生物 26H1 收入/经调净利同比-6%/-22%，高基数下业绩有所承压。整体看，行业已从“流量普涨”转向产品力、渠道效率及盈利质量的竞争。 海外大牌有所修复：欧莱雅 26H1 调整后同店销售额同比+6.5%，中国市场表现亮眼；营业利润率 21.3%创历史新高；雅诗兰黛 26 年财年销售额同增 5%，其中中国大陆是增速最高的地区，净销售额同比 +12%，营业利润同比+92%。 推荐关注： 1）品牌力较为深厚/运营创新能力较强的国货品牌龙头，如珀莱雅/毛戈平/上海家化等； 2）困境反转型公司，仍存在一定预期差，有望实现较强的业绩弹性，如巨子生物/贝泰妮/敷尔佳/青松股份等； 3）中期成长逻辑清晰估值处于底部的细分品牌及制造龙头，可通过产品结构优化或规模效应释放传导成本压力，如百亚股份/登康口腔/诺邦 股份等。 风险提示：行业竞争加剧风险；新品研发不及预期风险；获客成本上升 风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 王长龙 执业证书编号：S0680525070006 邮箱：wangchanglong@gszq.com 分析师 周明蕊 执业证书编号：S0680525080003 邮箱：zhoumingrui@gszq.com 分析师 萧灵 执业证书编号：S0680523060002 邮箱：xiaoling@gszq.com 分析师 黄振星 执业证书编号：S0680525080002 邮箱：huangzhenxing@gszq.com 相关研究 1、《美容护理：行业周报|板块分化估值空间仍可观，关注龙头中期业绩》 2026-08-16 2、《美容护理：行业周报|板块个股表现分化，海外龙头财报有所回暖》 2026-08-09 3、《美容护理：行业周报|板块整体表现良好，板块估值修复仍有空间》 2026-08-03 -40%-28%-16%-4%8%20%2025-082025-122026-042026-08美容护理沪深3002026 08 24年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 603605.SH 珀莱雅 买入 4.42 4.92 5.43 - 19.00 11.59 10.49 - 01318.HK 毛戈平 买入 2.42 3.16 4.05 - 36.00 16.03 12.51 - 003006.SZ 百亚股份 买入 0.48 0.92 1.23 1.48 35.30 14.72 11.02 9.20 001328.SZ 登康口腔 买入 1.18 1.46 1.78 - 35.60 19.48 15.93 - 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 08 24年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.行业数据 ........................................................................................................................................................ 4 1.1 板块表现............................................................................................................................................... 4 1.2 个股表现............................................................................................................................................... 5 2.行业动态 ........................................................................................................................................................ 6 2.1 重点上市公司公告................................................................................................................................. 6 2.2 行业重要新闻............................................................................