食饮行业周报(2026年8月第3期)：食品饮料周报，茅台改革持续落地，继续强调关注乳制品β

证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 http://www.stocke.com.cn 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 食品饮料 报告日期：2026 年 08 月 23 日 食品饮料周报：茅台改革持续落地，继续强调关注乳制品 β ——食饮行业周报（2026 年 8 月第 3 期） 投资要点 ❑ 市场表现复盘 本周（8 月 17 日-8 月 21 日）,食品饮料板块涨跌幅为-3.77%，上证综指涨跌幅为-0.56%,沪深 300 指数涨跌幅为-1.01%，具体来看，肉制品/保健品/软饮料/乳品/烘焙食品/其他酒类/调味发酵品 III/零食/预加工食品/白酒 III/啤酒涨跌幅分别 +2.90%/-0.04%/-0.58%/-0.86%/-1.78%/-2.43%/-2.87%/-4.29%/-4.57%/-5.00%/-5.37%。 ❑ 周观点更新 ❑ 白酒：今世缘/金徽酒业绩超预期，茅台改革稳步落地。本周沪深 300/食饮/白酒涨跌幅分别-1.01%/-3.77%/-5.00%。贵州茅台收入增速放缓叠加资金因素导致本周白酒板块回调。本周部分酒企（今世缘/金徽酒/珍酒/舍得）发布 Q2 财报，其中大众价位韧性尽显，今世缘/金徽酒业绩超预期。另外，本周贵州茅台在业绩交流会上提出：市场化改革“四梁八柱”搭建完毕，1935 渠道商合同执行计划已近 80%，26H1 精品销售计划已过半，公司正系统制订未来三年（27-29 年）市值管理整体方案。考虑到 26Q2 白酒持仓位居历史底部+Q2 业绩加速出清/Q3 有望迎拐点，板块高切低下优势明显，继续重点推荐贵州茅台+区域酒（今世缘/迎驾/古井/金徽等）。 ❑ 大众品：26Q2 业绩整体符合预期，继续强调关注乳制品 β。本周食饮板块中肉 制 品 涨 幅 居 前 ， A— 西 王 食 品 / 龙 大 美 食 / 元 祖 股 份 涨 幅 居 前（+20.00%/18.88%/14.71%)，H—优然牧业/现代牧业/万洲国际涨幅居前（+6.30%/4.38%/4.06%）。本周前期预期较高的部分 A 股标的估值略回落（包括燕啤/盐津/安井/安琪等），但基本面并无负面边际变化，建议关注强 α 标的回调后布局机会；港股方面，牧场主线突出，8.13 数据生鲜乳平均价 3.06 元(+1.3%），原奶周期逻辑持续演绎。从本周披露的大众品财报看，重啤/盐津/西麦/燕啤/中炬/华润啤酒/ST 绝味/巴比/李子园/天润乳业/周黑鸭/养元/会稽山/妙可/甘源等公司披露业绩，业绩大多基本符合预期，其中啤酒高端化趋势延续；高势能渠道占比提升推升零食品牌收入/略影响利润率表现；中炬主业延续较快增长。我们认为业绩/股息催化行情仍将延续，“均衡配置”方向不改，业绩超预期/股息超预期/赛道强 α 龙头均值得重点聚焦关注。 ❑ 板块投资建议 【白酒板块】白酒板块筑底迹象显现，区域酒降幅改善最为明显&后期或蓄能弹性向上，继续重点推荐：贵州茅台（偏确定性）&区域酒-今世缘/迎驾/金徽等（偏弹性）。 【大众品】“均衡配置”风格下，继续强调“仓位>个股"： ① 大众品里业绩稳+高股息+有安全边际+价值底标的。推荐颐海/海天/伊利/东鹏等，关注农夫。 ② 有 β 逻辑的乳制品板块。上游推荐优然，关注现代；下游推荐伊利/新乳业/妙可，关注蒙牛。 ③大众品强 α 标的。推荐燕啤/安琪/盐津/宝立/西麦/卫龙/万辰/百龙/百润等。 行业评级: 看好(维持) 分析师：张潇倩 执业证书号：S1230526010001 zhangxiaoqian01@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 duwanze@stocke.com.cn 分析师：何宇航 执业证书号：S1230526050002 heyuhang@stocke.com.cn 研究助理：隋牧含 suimuhan@stocke.com.cn 研究助理：杨美云 yangmeiyun@stocke.com.cn 相关报告 1 《食品饮料周报：茅台 26H1业绩平稳，业绩催化为板块主线》 2026.08.16 2 《食品饮料周报：茅五淡季批价上行，“均衡配置”仍为主方向》 2026.08.09 3 《食品饮料周报：强调“均衡配置”下的弹性布局机会》 2026.08.02 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 风险提示：供过于求,食品安全风险,需求疲软,市场同质化产品竞争加剧等 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 周观点更新及行情回顾 ............................................................................................................................... 5 1.1 酒水观点：今世缘/金徽酒业绩超预期，茅台改革稳步落地 .......................................................................................... 5 1.2 大众品板块观点：26Q2 业绩整体符合预期，关注强 α 回调布局机会 ......................................................................... 5 2 板块及个股情况 ........................................................................................................................................... 7 2.1 板块涨跌幅情况 ................................................................................................................................................................. 7 2.2 板块估值情况 ..................................................................................................................................................................... 9 3 重要数据跟踪 .................................................