基础化工行业跟踪周报：地缘冲突仍然反复拉锯，关注基本面及科技

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 基础化工行业跟踪周报 基础化工 证券研究报告 行业投资策略周报/ 2026.08.22 投资评级:看好（维持） 最近 12 月市场表现 分析师 陈屹 SAC 证书编号：S0160526070004 chenyi05@ctsec.com 相关报告 《基础化工行业跟踪周报》2026-08-22 《基础化工行业跟踪周报》2026-08-15 《基础化工行业跟踪周报》2026-07-01 地缘冲突仍然反复拉锯，关注基本面及科技的双向变化 核心观点 ❖ 大化工行业，海外地缘重读仍然处于反复拉锯中，原油库存不足的压力开始持续显现。根据花旗银行报告，美伊冲突及霍尔木兹海峡中断已导致全球可观测库存在 2026 年 2 月至 8 月间累计去库约 5.19 亿桶，日均去库达300 万桶，若这一速度延续，OECD 库存最早可能在 2027 年底跌至 70 天保障线——这一临界水平上一次触及，是上世纪七八十年代第二次石油危机期间，原油的不确定性仍然对于化工成本端产生影响。 ❖ 流动性方面，继贝森特宣布扩大美国长债回购之后，美债收益率短暂下挫后重返高位。这却彻底点燃“货币贬值交易”——黄金创三月新高、比特币单周暴涨超 25%，长端利率的上行压力在结构上并未消散。 ❖ AI 方 面 ， 英 伟 达 正 就 投 资 数 据 中 心 电 力 开 发 商 Cloverleaf Infrastructure 进行深入谈判，预计投资规模达数亿美元。这将进一步巩固英伟达在数据中心生态系统早期开发阶段的核心角色，为旗下产品的未来需求预先锁定足够的数据中心容量；DeepSeek 宣布 API 涨价，8 月 17 日起峰值价格最高涨至 27 元，新版 V4 Pro 正式上线，以旗舰模型 deepseek-v4-pro为例，高峰时段百万 tokens 输出价格从 6 元升至 27 元，涨幅同为 350%；缓存未命中输入价格从 3 元升至 9 元。 ❖ AI 材料卡脖子环节，AI 算力需求爆发推动磷化铟（InP）基板与外延片严重供不应求。第四季度价格涨幅将超 10%，创历史最大单次涨幅，且已历经多轮连续调涨。上游基板产能瓶颈难以快速突破，供需失衡短期难解。 ❖ 投资建议：我们观点不变，市场风格有望继续均衡，周期方向，我们建议继续关注氨纶、牛磺酸和二硝体涨价的投资机会；成长方向，建议关注润滑油添加剂以及超跌的 AI 材料标的。 ❖ 风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 0%7%13%20%27%34%基础化工沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 内容目录 1 本周市场回顾 ............................................................................................................................................... 3 2 财通化工团队观点 ....................................................................................................................................... 5 2.1 聚氨酯：聚合 MDI 实盘重心下滑;纯 MDI 小幅走软；TDI 弱势下滑 .............................................. 5 2.1.1 聚合 MDI：货源紧平衡提供防护，下游淡销压制聚合 MDI 实单重心 ......................................... 5 2.1.2 纯 MDI：现货紧俏带来支撑，终端观望主导纯 MDI 价格走软 ..................................................... 5 2.1.3 TDI：供需面博弈明显，TDI 价格弱势回落 ....................................................................................... 6 2.2 农药：菊酯类农药市场淡稳；烯草酮市场节奏较缓；草甘膦市场持稳 ............................................ 6 2.2.1 菊酯类农药 ............................................................................................................................................. 7 2.2.2 烯草酮 ..................................................................................................................................................... 7 2.2.3 草甘膦 ..................................................................................................................................................... 7 2.3 三氯蔗糖：需求释放困难 三氯蔗糖淡稳整理 ...................................................................................... 8 2.4 安赛蜜：安赛蜜供应有增量 市场有价无市 .......................................................................................... 8 2.5 麦芽酚：厂商挺价 麦芽酚市场稳中走坚 .............................................................................................. 8 2.6 煤化工：动力煤价格延续上行，甲醇表现小幅提升 ............................................................................ 8 2.7 化肥：尿素先弱后强，钾肥继续弱势运行 ..................................................................................