基础化工行业AI系列报告(十三)：MLCC粉体专题报告，高端需求放量，粉体材料有望实现结构升级

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 AI 系列报告（十三）：MLCC 粉体专题报告 基础化工 证券研究报告 行业专题报告 / 2026.08.21 投资评级:看好（维持） 最近 12 月市场表现 分析师 陈屹 SAC 证书编号：S0160526070004 chenyi05@ctsec.com 分析师 杨翼荥 SAC 证书编号：S0160526070011 yangyy01@ctsec.com 相关报告 1. 《基础化工行业跟踪周报》 2026-08-16 2. 《基础化工行业跟踪周报》 2026-08-09 3. 《基础化工行业跟踪周报》 2026-08-02 高端需求放量，粉体材料有望实现结构升级 核心观点 ❖ MLCC 传统需求呈现结构性升级，汽车、AI 需求明显带动高端产品放量。过去 5 年全球 MLCC 的市场规模稳步提升，下游消费电子产品等领域合计占比达到 45%，汽车占比达到 18%，伴随产品智能化及微型化，消费领域的单体价值量提升，支撑传统需求稳中有升，汽车、AI 等领域下游单体需求量翻倍式增长，高端 MLCC 需求放量，形成“量+价”的双重提升。 ❖ MLCC 行业梯队分化明显，日韩企业位居头部，国内企业向第二梯队追赶。日韩企业借助前期积累和产业链优势，占据第一梯队，国内企业产能快速扩张，持续进行产业链布局和研发投入，已经能够有部分产品突破封锁实现小份额中高端供应，以第二梯队的位置加速向头部追赶。根据中国电子元件行业协会数据，日本地区企业的整体市场占有率最高达到 54.5%，中国大陆 MLCC 制造商约占全球 9.2%的份额。 ❖ MLCC 下游差异延伸至上游粉体，MLCC 粉前期缺少高端切入口。MLCC粉体性能相对重要，日本企业在形成上游材料自供后，供应链相对封闭，在稳定供货条件下较难切入。在粉体环节外，除部分龙头可以自供外，在 MLCC粉体的外销市场上，全球前 7 大厂商有 5 家来自日本，前 3 大厂商日本堺化学、美国 Ferro 及日本化学市占率依次 28%、20%、14%。近年来国内领先的粉体企业比如国瓷材料经过持续追赶向韩国、中国台湾 MLCC 生产企业进行供货，跟随下游客户突破中端产品的壁垒，开始逐步向高端粉体进行切入。 ❖ 高端订单外溢、供应链国产化以及稀土管控等多因素推动国内粉体材料企业实现结构性升级。和多数产业链类似，MLCC 粉体和下游发展具有相辅相成的趋势，此轮高端需求持续放量，头部企业满产后存在部分订单外溢，将带动上游材料跟随实现产品结构升级；而作为全球重要的 AI 阵营之一，中国是主要的 AI 需求市场，在保供的大方针下，国内 MLCC 产业链开始获得高端化布局的机会；叠加稀土管控形成的配方粉约束，预估未来海外粉体龙头的增量供应有限，有利于出让部分高端市场，加速国产粉体结构化升级。 ❖ 国瓷材料是国内综合粉体供应平台，是少数能够掌握水热法生产企业，国内最大的 MLCC 粉供应企业。公司多年布局 MLCC 粉体供应，下游已涵盖三星、国巨、风华等 MLCC 生产企业。公司在常规 MLCC 粉供应基础上，进一步建设高端粉体产能，已经开始向 AI、汽车领域实现粉体供应，高端粉体定价高、盈利厚，有望享受量价双向增长。 ❖ 风险提示：下游需求不及预期风险；产能扩张超预期风险；稀土出口政策不确定性风险；原材料价格波动风险；稀土库存扰动或替补渠道增加风险。 -2%4%11%18%24%31%基础化工沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 内容目录 1 MLCC 高端需求放量带来结构升级机遇 .................................................................................................. 4 1.1 MLCC 高端需求放量，MLCC 进入景气周期 ...................................................................................... 4 1.2 MLCC 高端领域开启国产突破口，国产的高效优势有望追赶加速 .................................................... 9 2 高成长领域的 MLCC 对粉体要求进一步提升，供应链跟随高端化趋势 ........................................... 13 2.1 MLCC 粉体是影响产品质量的关键材料 ............................................................................................. 13 2.2 MLCC 粉体市场相对集中，高端品类的供应壁垒相对较高 .............................................................. 15 2.3 本轮 MLCC 景气周期提供粉体高端化机会，稀土管控加速国内粉体企业破局 ............................ 17 2.4 国瓷材料有望受益于粉体材料结构升级和订单外溢机会 .................................................................. 17 3 风险提示 ..................................................................................................................................................... 18 图表目录 图 1: MLCC 是应用广泛的电容元器件 ........................................................................................................ 4 图 2: 2024 年起全球 MLCC 市场规模突破 1000 亿元 ................................................................................ 4 图 3: 中国 MLCC 市场占据全球一半以上 .................................................................................................. 4 图 4: 全球消费电子产品整体出货量保持大体平稳 .................................................................................... 5 图 5