计算机行业点评报告：Shopify：Q2营收与利润高增，AI商业引擎加速激活长尾商业

请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 2026 年 08 月 24 日 Shopify（SHOP）：Q2 营收与利润高增，AI 商业引擎加速激活长尾商业 —计算机行业点评报告 推荐(维持) 事件 分析师：谢孟津 S1050525120001 xiemj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) 4.6 -15.0 -22.8 沪深 300 -0.7 -4.7 5.5 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业点评报告：Spotify（SPOT）：营收利润双增长，付费用户突破 3 亿里程碑》2026-08-20 2、《计算机行业点评报告：Airbnb（ABNB.O）：Q2 业绩保持增长，AI提效与新兴市场双引擎共振》2026-08-19 3、《计算机行业点评报告：小马智行（PONY.O）：自动驾驶出行收入高增，规模扩张驱动亏损收窄》2026- 08-19 Shopify 于 2026 年 8 月 5 日发布 2026 年第二季度财报。公司当季实现 GMV1155.67 亿美元，同比增长 32%（固定汇率30%）；收入 35.83 亿美元，同比增长 34%（固定汇率 33%）；毛利润 17.08 亿美元，同比增长 31%；自由现金流 6.54 亿美元，自由现金流利润率 18%。GAAP 净利润 15.02 亿美元，每股收益 1.16 美元；排除股权投资影响后净利润 4.39 亿美元。MRR 达 2.21 亿美元，同比增长 19%。 投资要点 ▌营收与盈利表现：营收同比增 34%，自由现金流利润率提升至 18% 营收端：公司当季收入 35.83 亿美元，同比增长 34%，固定汇率下增长 33%。订阅解决方案收入 8.02 亿美元，同比增长22%，反映商户数量增长和 Plus 渗透率提升。商户解决方案收入 27.81 亿美元，同比增长 37%，占总收入 78%。 盈利端：毛利润 17.08 亿美元，同比增长 31%，毛利率47.7%。GAAP 营业利润 4.88 亿美元，同比增长 68%，GAAP 营业利润率 14%。Non-GAAP 营业利润 6.23 亿美元，Non-GAAP 营业利润率 17%。排除股权投资影响后净利润 4.39 亿美元，同比增长 30%。自由现金流 6.54 亿美元，自由现金流利润率18%，较上年同期提升 2 个百分点。 ▌产品与市场表现：AI搜索流量增长2倍，Sidekick活跃度提升 4 倍 Shopify 服务全球 175+国家数百万商户，涵盖从创业者到知名品牌。AI 搜索流量到商户店面同比增长 3 倍，AI 搜索订单同比增长 3 倍。75%的 AI 归因订单来自前 100 个品类之外，显示 AI 正在拓展长尾商品销售。Sidekick 每周活跃店铺数同比-30-20-1001020(%)计算机沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 增长 4 倍，Q2 完成 3400 万次对话，近一半的 ShopifyFlows在 Q1 由 Sidekick 生成，12,000+自定义应用在 Q1 使用Sidekick 创建。 ▌ AI 技术与研发投入：Catalog 结构化 10 亿+产品，Sidekick 对话达 3400 万次 Shopify 正通过 AI 构筑统一的商业基础设施，从产品数据标准化到自动化运营，全面释放商户的增长潜能。其中，ShopifyCatalog 自动标准化和丰富产品数据，为开发者提供开放的商业轨道用于 AI 购物。Checkout 将买家意图转化为完成的交易，统一商业平台使所有代理、商户和平台可互操作。Sidekick 支持商户创建自定义应用和自动化工作流，新增代理部分允许商户跟踪 AI 渠道表现。 ▌战略与业务亮点：全渠道统一商业战略，AI 驱动商业模式创新 Shopify 提供线上、线下和全渠道销售的统一商业中心，涵盖在线商店、社交商务、市场、ShopApp、AI 聊天、B2B 和可购物代理体验。Shopify 正在构建开放的商业轨道，使 AI 代理能够发现和购买产品，Catalog、Checkout 和统一商业平台形成完整的 AI 商业基础设施。Shopify 在保持 30%+增长的同时持续改善运营杠杆，自由现金流利润率从 16%提升至 18%，体现了增长与盈利的平衡。资本配置方面：当季回购股票 14.20亿美元，体现公司对长期价值的信心。 ▌投资建议 综合来看，Shopify 在 2026 年第二季度的 GMV、收入、毛利润和自由现金流均实现 30%以上增长，运营杠杆持续改善，自由现金流利润率提升至 18%。Shopify 通过 Catalog、Sidekick等产品抢占先机，AI 搜索流量和订单的快速增长印证了这一趋势。管理层对 Q3 展望乐观，预计收入同比增长低 30%区间，自由现金流利润率高十几到低 20%区间。建议投资者关注AI 商业化进展、商户生态扩张，以及运营杠杆的持续改善。 ▌风险提示 （1）宏观经济波动对商户销售和消费支出的影响风险；（2）电商行业竞争加剧及市场份额流失风险；（3）AI 技术商业化进程不及预期风险；（4）商户解决方案毛利率承压风险；（5）国际化扩张及汇率波动风险。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 ▌ AI&互联网组介绍 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023 年加入华鑫证券。 费强：曼彻斯特大学硕士，2023 年加入华鑫证券研究所。 陈明璋：清华大学理学和工商管理学士，阿尔伯塔大学博士后，2025 年加入华鑫证券，研究方向为 AI 模型应用和算力硬件。 ▌ 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌ 证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 > 20% 2 增持 10% — 20% 3 中性 -10% — 10% 4 卖出 < -10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 > 10% 2 中性 -10% — 10% 3 回避 < -10% 以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌ 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 证券研