公司信息更新报告：新签订单高增，CDMO加速兑现

医药生物/医疗服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 5 康龙化成（300759.SZ） 2026 年 08 月 22 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/21 当前股价(元) 47.98 一年最高最低(元) 53.57/21.01 总市值(亿元) 881.53 流通市值(亿元) 681.33 总股本(亿股) 18.37 流通股本(亿股) 14.20 近 3 个月换手率(%) 312.84 股价走势图 数据来源：聚源 《营收稳健增长，新签大订单助力长期 发 展 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.1 《康龙绍兴通过 FDA 现场检查，质量体系接轨国际—公司信息更新报告》-2025.9.18 新签订单高增，CDMO 加速兑现 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 ⚫ 2026H1 公司收入稳健增长，新签订单快速增长，上调全年收入指引 2026H1，公司实现营收 75.95 亿元，同比增长 17.92%；实现归母净利润 7.50 亿元，同比增长 6.96%；实现 Non-IFRS 经调整归母净利润 9.09 亿元，同比增长20.29%，经调整 Non-IFRS 归母净利率达 12.0%。单看 Q2，公司实现营业收入40.17 亿元，同比增长 20.2%，环比增长 12.3%；实现归母净利润 4.15 亿元，同比增长 4.8%，环比增长 23.7%；实现 Non-IFRS 经调整归母净利润 5.03 亿元，同比增长 23.8%。2026H1 公司新签订单同比增长超过 30%，新增客户超过 470 家。根据新签订单和业务趋势，公司上调 2026 全年收入增长目标至 15-20%。考虑到公司签单快速增长，收入确定性进一步提高，我们维持对公司的盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润为 22.13/29.34/37.65 亿元，EPS 为 1.20/1.60/2.05 元，当前股价对应 PE 为 39.8/30.0/23.4 倍，维持“买入”评级。 ⚫ CDMO 服务加速增长，后期及商业化管线持续兑现 2026H1 公司 CDMO 服务实现营收 18.84 亿元，同比增长 32.78%，毛利率 25.72%，同比+2.57pct；新签订单同比增长超 50%，超过 85%的收入来源于药物发现服务现有客户。截至 2026H1，公司小分子 CDMO 服务涉及药物分子或中间体 782 个，其中工艺验证和商业化阶段项目 45 个、临床 III 期 51 个。2026H1，公司创新药商业化生产达多项里程碑，包括与国际药企签订口服 GLP-1 制剂商业化生产协议，以及宁波园区顺利通过公司首个中国创新药 API PAI。 ⚫ 实验室服务稳健，临床订单回暖，大客户收入快速增长 2026H1，公司实验室服务实现营收 46.34 亿元，同比增长 13.72%，毛利率 40.89%，实验室服务新签订单同比增长超过 20%；临床研究服务实现营收 10.69 亿元，同比增长 13.75%，毛利率 9.77%，新签订单同比增长超过 30%。按区域，北美/欧洲/中国大陆客户收入分别为 46.75/13.07/13.81 亿元；全球 Top20 药企客户收入15.41 亿元，同比+31.95%，占营业收入的 20.29%。 ⚫ 风险提示：订单交付不及预期；核心技术人员流失；环保和安全生产风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 12,276 14,095 16,542 19,571 23,293 YOY(%) 6.4 14.8 17.4 18.3 19.0 归母净利润(百万元) 1,793 1,664 2,213 2,934 3,765 YOY(%) 12.0 -7.2 33.0 32.6 28.3 毛利率(%) 34.2 34.8 36.1 37.9 38.8 净利率(%) 14.6 11.8 13.4 15.0 16.2 ROE(%) 12.1 9.9 11.9 13.9 15.3 EPS(摊薄/元) 0.98 0.91 1.20 1.60 2.05 P/E(倍) 49.2 53.0 39.8 30.0 23.4 P/B(倍) 6.5 5.9 5.2 4.5 3.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -38%-15%8%30%53%76%2025-082025-122026-042026-08康龙化成沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 5 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 7608 7778 8586 10198 11352 营业收入 12276 14095 16542 19571 23293 现金 1690 1017 1194 1413 1681 营业成本 8073 9185 10571 12159 14261 应收票据及应收账款 2414 2722 3050 4041 4420 营业税金及附加 110 146 171 203 241 其他应收款 159 86 201 139 266 营业费用 258 306 347 391 443 预付账款 14 19 19 26 28 管理费用 1585 1736 1968 2309 2749 存货 1117 1472 1507 1920 2100 研发费用 469 576 645 744 885 其他流动资产 2216 2462 2614 2660 2858 财务费用 143 156 237 327 295 非流动资产 16319 19316 20232 21449 22976 资产减值损失 -94 -22 -26 -31 -37 长期投资 649 640 495 350 206 其他收益 83 80 80 86 82 固定资产 7984 9105 10261 11606 13201 公允价值变动收益 2 66 66 66 66 无形资产 791 1197 1252 1301 1347 投资净收益 542 -102 -92 -78 -71 其他非流动资产 6896 8374 8223 8191 8222 资产处置收益 -25 -5 -8 -9 -12 资产总计 23927 27094 28817 31647 34328 营业利润 2104 1928 2558 3388 4343 流动负债 4224 8364 8409 8950 8546 营业外收入 2 2 2 2 2 短期借款 765 1265 4101 4595 3483 营业外支出 15 18 16 17 17 应付票据及应付账款 477 607 581 789 826