化妆品医美行业周报：需求端凸显高韧性，下周珀莱雅等业绩建议关注

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2026 年 08 月 23 日 需求端凸显高韧性，下周珀莱雅等业绩建议关注 看好 ——化妆品医美行业周报 20260823 相关研究 - 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 聂霜 A0230524120002 nieshuang@swsresearch.com 联系人 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026 年 8 月 14 日至 2026 年 8 月 21 日期间，申万美容护理指数下滑 2.4%，表现弱于申万 A 指数 0.9pct。其中，申万化妆品指数下滑 1.9%，弱于申万 A 指数 0.4pct；申万个护用品指数上涨 0.1%，强于申万 A 指数约1.6pct。 ⚫ 周观点：需求端凸显高韧性，下周珀莱雅等业绩建议关注。本周上海家化、润本股份等公司公告中报业绩，板块表现整体符合市场预期，下周预计珀莱雅、华熙生物等国货公司将披露中报并召开业绩交流会，建议关注业绩预期差及 26H2 业绩目标。化妆品端，7月化妆品社零增速 6.8%，是可选消费中增速最高的板块之一，持续印证高需求韧性。医美端，新品审批提速，合规供给持续扩容，但耗材价格竞争持续，终端客流仍在恢复中，综合致使上游药械端业绩短期承压。 ⚫ 本周业绩回顾： ⚫ 上海家化（600315）点评：26H1 归母增速超 43%，大单品战略助力业绩高增。 26H1 营收 37.91 亿元，同比增长 8.99%；归母净利润 3.81 亿元，同比增长 43.35%；扣非净利润 3.52 亿元，同比增长 58.92%。结合一季报，公司 26Q2 营收 19.96 亿元，同比增长 12.45%；归母净利润 1.59 亿元，同比增长 226.68%；扣非净利润 0.86 亿元，同比增长 195.59%。 ⚫ 润本股份（603193）点评：业绩符合预期，看好秋冬婴童护肤产品放量。26H1 营收10.54 亿元，同增 17.74%，归母净利 2.25 亿元，同增 20.03%；26Q2 营收 7.87 亿，同增 20.10%，归母净利润 1.72 亿，同增 20.32%，扣非 1.69 亿，同增 21.86%，26Q2收入与利润增速双双突破 20%，旺季盈利显著修复。 ⚫ 巨子生物（02367）点评：主动调整蓄力增长，医美器械管线进入兑现期。26H1 营收29.18 亿元，同比-6.3%。营收下滑源于公司主动收缩达播、行业竞争加剧以及线下医美终端偏弱。归母净利润 9.40 亿元，同比-20.5%；经调整净利润 9.46 亿元，同比-21.5%。 ⚫ 雅诗兰黛公告 26 年财年业绩，2026 财年（自然年 25Q3-26Q2，下同）公司整体业绩：全年净销售额 150.49 亿美元（约 1014 亿元人民币），同比上涨 5%；营业利润 7.80亿美元，实现扭亏为盈。最新自然季度 26Q2 集团净销售额同比增长 7%，营业利润实现翻倍，达到 2.67 亿美元（约 17.99 亿元人民币）。分地区看，2026 财年雅诗兰黛首次把中国大陆单独作为地区披露，中国大陆全年净销售额同比增长 12%，营业利润 3.73 亿美元，同比大涨 92%（约 25.13 亿元）。增长来自产品创新与存量产品共同发力，受众圈层扩大，中国线上渠道实现双位数提升，护肤、彩妆、香水三大品类共同驱动中国市场增长。 ⚫ 投资分析意见：化妆品：1）渠道或品牌矩阵完善的珀莱雅、毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的润本股份、巨子生物、贝泰妮、丸美生物、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌看好：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。 ⚫ 风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共13页 简单金融 成就梦想 1．行业观点 1.1 化妆品医美板块：本阶段化妆品医美板块表现弱于市场 本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026 年 8 月 14 日至 2026 年 8 月 21 日期间，申万美容护理指数下滑 2.4%，表现弱于申万 A 指数 0.9pct。其中，申万化妆品指数下滑1.9%，弱于申万 A指数 0.4pct；申万个护用品指数上涨 0.1%，强于申万 A指数约 1.6pct。 图 1：本阶段化妆品医美板块整体表现弱于市场 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周板块表现前三的个股：红棉股份(+8.9%)，上海家化(+4.2%)，百亚股份(+3.3%)；本周表现后三的个股：上美股份(-17.4%)，爱美客（-8.4%)，巨子生物（-5.9%)。 图 2：本周化妆品医美板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 -2.4%-6%-3%0%3%6%石油石化有色金属银行煤炭交通运输农林牧渔家用电器基础化工钢铁非银金融社会服务纺织服饰商贸零售建筑装饰轻工制造通信环保申万A指数汽车电力设备房地产机械设备公用事业医药生物美容护理电子建筑材料食品饮料国防军工综合计算机传媒-20%-10%0%10%红棉股份上海家化百亚股份倍加洁豪悦护理洁雅股份诺邦股份华业香料中顺洁柔稳健医疗珀莱雅可靠股份水羊股份青岛金王依依股份毛戈平延江股份力合科创诺斯贝尔华熙生物贝泰妮福瑞达嘉亨家化拉芳家化名臣健康锦盛新材丸美生物巨子生物爱美客上美股份 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共13页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【化妆品医美】 需求端凸显高韧性，下周珀莱雅等业绩建议关注。本周上海家化、润本股份等公司公告中报业绩，板块表现整体符合市场预期，下周预计珀莱雅、华熙生物等国货公司将披露中报并召开业绩交流会，建议关注业绩预期差及 26H2 业绩目标。化妆品端，7 月化妆品社零增速 6.8%，是可选消费中增速最高的板块之一，持续印证高需求韧性。医美端，新品审批提速，合规供给