非银行金融行业周报：券商26H1业绩普增，保险资负管理+非车险治理新规落地

敬请参阅最后一页特别声明 1 证券板块 本周 A 股日均成交额 22677 亿元，环比-3.6%，环比有所下降。截至 8/20，融资/融券余额分别为 26395/268 亿元，分别较前周-0.3%/+3.3%，分别较上年末+4.6%/+62.4%。2026 年日均两融余额 27505 亿元，同比+47%。当前券商板块 PB（LF）、PE（TTM）估值仅 1.12x、15x，建议关注攻守兼备的券商板块及绩优个股。 本周披露 2026 年半年报的券商整体实现营收利润双增，行情驱动下业绩弹性显著。其中，中信证券以 497 亿元营收（同比+50%）、233 亿元归母净利润（同比+70%）领跑，二季度单季净利 131 亿元，环比增长 28%、同比增长 83%；国泰海通营收 472 亿元同比近乎翻倍（+98%），归母净利 203 亿元同比+29%，二季度净利 139 亿元环比大增 117%、同比提升 297%。东方财富、中信建投归母净利分别达 81 亿元（同比+45%）、76 亿元（同比+69%），盈利能力位居前列。中泰证券净利同比增速最高达 146%；光大、兴业、东兴、东北证券净利同比增速落在 20%-80%区间。 投资建议：建议关注两条主线：（1）优质头部券商：广发证券、国泰海通、中信证券；一级投资具备特色的券商：华安证券。（2）多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租；资负改善驱动业绩提升的渤海租赁。 保险板块 强化收益成本匹配，高股息资产配置需求有望提升。8 月 21 日，金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法》，设立资产负债管理监管指标和监测指标，强化险企资产负债管理定量约束，自 2027 年 1 月 1 日起施行。其中，监管指标设定了最低监管标准，并允许设置 3 年过渡期，分别为：1）财险公司：①沉淀资金覆盖率=沉淀资金÷中长期资产，不低于 100%。②收入覆盖率=（过去三年保险服务收入+过去三年综合投资收益）÷过去三年综合成本，不低于100%。③流动性覆盖率，不低于 100%。2）人身险公司：①利率风险对冲率=现金流流入利率敏感度÷现金流流出利率敏感度，最低监管标准为 50%至 150%之间；利率风险对冲率低于 50%的公司，现金流流入利率敏感度不低于 5%。②综合投资收益覆盖率=过去五年综合投资收益÷过去五年负债资金成本，不低于 100%。③净投资收益覆盖率=过去三年净投资收益÷过去三年负债保证成本，不低 100%。④流动性覆盖率，不低于 100%。我们认为，在当前低利率环境下净投资收益覆盖率是险企面临压力较大的核心指标，增配高股息资产成为必然选择。假设人身险公司股票中高股息占比提升 20pct，对应净增配规模超 7500 亿。 非车险综合治理全面深化，行业盈利及竞争格局有望改善。8 月 21 日，金融监管总局发布《非车险综合治理行动方案》。《方案》共六个部分，一是总体要求、二是强化产品源头管理、三是推动业务稳健经营、四是夯实系统数据支撑、五是规范中介业务行为、六是加强治理保障措施。我们认为，《方案》明确“十五五”期间非车险综合治理的整体框架和实施路径，监管由重点领域治理进一步走向全链条、系统性治理，有利于推动行业综合成本率改善，提升长期承保盈利能力。长期来看，随着行业竞争更加回归定价、风控及服务能力，头部险企在数据积累、风险定价、渠道及服务等方面优势更加突出，市场份额有望进一步提升。 投资建议：保险板块 Q2 盈利高增，中长期资负两端基本面依然向好，估值处于低位，有望迎来估值反弹。关注两条主线：一是高股息标的，二是上半年业绩高增标的。 风险提示 1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、市场回顾 ................................................................................... 3 二、数据追踪 ................................................................................... 3 三、行业动态 ................................................................................... 8 风险提示 ....................................................................................... 8 图表目录 图表 1： 本周非银金融子行业表现 ................................................................ 3 图表 2： 保险股周涨跌幅 ........................................................................ 3 图表 3： 券商股周涨跌幅 ........................................................................ 3 图表 4： 周度日均 A 股成交额（亿元） ............................................................ 4 图表 5： 月度日均股基成交额（亿元）及增速 ...................................................... 4 图表 6： 融资融券余额走势（亿元） .............................................................. 4 图表 7： 各月权益公募新发份额（亿份） .......................................................... 4 图表 8： 各月股权融资规模（亿元）及增速 ........................................................ 4 图表 9： 各月债承规模（亿元）及增速 ............................................................ 4 图表 10： 非货公募存量规模&份额（万亿元/万亿份） ............................................... 5 图表 11： 权益公募存量规模&份额（万亿元/万亿份） ............................................... 5 图表 12： 联交所市场平均每日成交额（百万港元） ................................................. 5 图表 13： 沪深港通日均成交额 ..