应收账款类资产支持证券产品报告（2026年半年度）：发行规模大幅增长，实际融资人仍以建筑央企为主，但其占比有所下降；融资成本持续下行

编号：2026-AT06 2026 年 8 月 21 日 中诚信国际 资产证券化 定期报告 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 结构融资部 陈 熠 021-60330988 ychen02@ccxi.com.cn 负责人 结构融资部 评级总监 付春香 021-60330927 cxfu@ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 声明 12 发行规模大幅增长，实际融资人仍以建筑央企为主，但其占比有所下降；融资成本持续下行 ——应收账款类资产支持证券产品报告（2026 年半年度） 要点 ◼发行情况：2026 年上半年，交易所市场共发行应收账款类资产证券化产品 69 单，合计发行规模 870.85 亿元；与上年同期相比，发行数量增加 21 单，发行规模上升39.14%。融资成本方面，应收账款类产品 1 年期左右 AAAsf 级证券发行利率中位数为 1.65%，同比下降约 25BP。 ◼发行主体：2026 年上半年，实际融资人为国企的应收账款类资产证券化产品发行规模快速增加，但其占比仍相对较低，仅为 18.10%；实际融资人为中央企业及其下属公司的应收账款类产品发行规模合计占比为 79.97%，同比下降 13.31 个百分点。实际融资人所处行业主要分布在建筑业、装备制造业等，其中建筑行业对应的应收账款类资产证券化产品发行规模合计占比为 81.73%，同比下降 10.84 个百分点。 ◼备案方面：2026 年上半年，共有 52 单应收账款类资产支持专项计划在基金业协会完成备案，总规模为 549.65 亿元；与上年同期相比，备案数量增加 13 单，备案规模上升 10.78%。 ◼二级市场交易：2026 年上半年，应收账款类资产支持证券在二级市场共成交 3,058笔，同比上升 36.46%；成交规模共计 690.69 亿元，同比上升 5.38%，占当期企业资产支持证券成交总规模的 14.20%，同比上升 1.05 个百分点；成交规模位列第二。 ◼到期方面：2026 年下半年，交易所市场存量应收账款类资产支持证券预计到期 158支，到期规模 847.21 亿元，占 2026 年下半年全部到期企业资产支持证券总规模的20.95%；到期规模位列第一。 中诚信国际定期报告 应收账款类资产支持证券产品报告（2026 年半年度） 2 发行情况1 根据中国资产证券化分析网（CNABS）、万得（WIND）及上海证券交易所（简称“上交所”）、深圳证券交易所（简称“深交所”）网站的数据综合来看，2026年上半年应收账款类资产证券化产品2共发行69单，同比增加21单；发行规模870.85亿元，同比上升39.14%；占上半年企业资产证券化产品发行总规模的比重为11.02%，同比上升0.93个百分点。 图1：2023~2025年及2026年上半年企业资产支持证券及应收账款类资产支持证券发行情况（单位：亿元、单） 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 图2：2026年半年度及2025年同期应收账款类资产支持证券月度发行情况（单位：亿元、单） 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 1所有数据均经过四舍五入处理，单项求和数与合计数之间可能存在尾差，全文同。 2本文分析的范围仅系在交易所市场发行的应收账款类资产证券化产品。 02004006008001,0001,2001,4001,6001,8000.003,000.006,000.009,000.0012,000.0015,000.002023年2024年2025年2026年上半年企业资产证券化产品发行规模应收账款类资产证券化产品发行规模企业资产证券化产品发行单数应收账款类资产证券化产品发行单数0510152025300.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.001月2月3月4月5月6月2025年上半年发行规模2026年上半年发行规模2025年上半年发行单数2026年上半年发行单数中诚信国际定期报告 应收账款类资产支持证券产品报告（2026 年半年度） 3 从发行场所来看，2026年上半年，上交所发行应收账款类资产证券化产品共计61单，发行金额为797.28亿元，金额占比为91.55%；深交所发行应收账款类资产证券化产品共计8单，发行金额为73.57亿元，金额占比为8.45%。 从原始权益人3分布来看，2026年上半年，前五大原始权益人分别为中铁建资产管理有限公司、中铁资本有限公司、中铁商业保理有限公司、中铁信托有限责任公司和深圳市海润商业保理有限公司，发行规模占比分别为22.97%、14.89%、13.97%、12.27%和4.53%。前五大原始权益人发行规模合计597.63亿元，占比68.63%；前十大原始权益人发行规模合计717.17亿元，占比82.35%。具体情况如下图所示： 图3：2026年上半年应收账款类资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元） 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 对于原始权益人或原始债权人为多个且属于同一集团体系的应收账款类资产证券化产品，基于对基础资产的统筹管理等因素考虑，通常采用体系内保理公司、资本公司、资管公司、信托公司或其他类金融平台作为代理原始权益人或原始权益人；同时，亦有部分产品基于资产包分散度等因素考虑而采用体系外商业保理公司作为原始权益人或代理原始权益人。2026年上半年，上述类型项目发行单数合计56单，占比为81.16%；发行规模合计741.28亿元，占比为85.12%。 从实际融资人4来看，2026年上半年，实际融资人同比有所扩容，新增主体主要系地方国企及其下属公司。从实际融资人分布来看，2026年上半年，前十大实际融资人发行规模合计797.20亿元，占比为91.54%，同比下降6.44个百分点，仍主要为中央企业及其下属公司，如中国中铁、中国铁建和中国中冶等（包含其下属公司）；中央企业及其下属公司的产品发行规模合计696.45亿元，占比为79.97%，同比下降13.31个百分点，集中度有所下降，但仍处于较高水平。从实际融资人所处行业分布来看，2026年上半年，实际融资人所处行业涉及建筑行业、装备制造行业、金融行业、医药行业、批发和零售行业、商业与个人服务行业等，其中属于建筑行业的实际融资人发行规模合计711.72亿元，占比达81.73%，同比下降10.84个百分点，实际融资人所 3同时存在原始权益人及原始权益人之代理人的，发行数据以代理人作为原始权益人进行统计。 4实际融资人为中央企业及其下属公司的，发行数据合并至母公司（如股份有限公司层面）进行统计。 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0.0050.00100.00150.00200.00