通信行业：AI应用与云业务共振，继续看好算力产业链

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法 规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 AI 应用与云业务共振，继续看好算力产业链 核心观点 8 月 21 日，OpenAI 将 GPT-5.6 Sol API 价格下调超 20%，进一步降低高性能模型调用成本，有望推动 Agent、代码生成等高 Token场景使用量增长，持续拉动推理侧算力需求。 阿里最新季度 AI Cloud and Compute Services 收入约 484 亿元，同比增长 45%，AI 相关产品收入连续 12 个季度三位数增长 ，验证AI 需求正加速向商业化兑现。 中际旭创上半年营收、净利润分别同比增长 182%、242% ，受益高速光模块放量；中国电信天翼云、智算等 AI 业务保 持较 快增长。我们继续看好大模型商业化及算力需求提升带动的 光 模块、服务器、液冷、云计算等产业链机会。 行情回顾 本期通信板块有所回调。通信（申万）指数下跌 1.39%， 跑输沪深 300 指数 0.38pcts 。二级子行业（申万）中，通信 服 务 下 跌4.93%，通信设备下跌 0.86%。 推荐组合 本期推荐：中际旭创、新易盛、联讯仪器、中国移动。 上期回顾：上期投资组合“中际旭创、锐捷网络、中国移动、亿联网络”，相同权重测 算平 均下跌 2.08% ，跑 输通 信 (申 万 )指 数0.69pcts，跑输沪深 300 指数 1.07pcts。 持续关注：AI 算力与云计算（中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、联讯仪器、仕佳光子、工业富联、鼎通科技、华 工 科技、光迅科技、锐捷网络、润泽科技等）；运营商（中 国 移动、中国电信、中国联通）；光纤光缆（长飞光纤、亨通光 电 、中天科技、烽火通信、杭电股份等）；军工通信与卫星（七 一 二、海格通信、铖昌科技、华测导航、上海瀚讯等）；液冷（英 维 克等）；智能控制器（拓邦股份、和而泰等）；物联网模 组 （广和通、移远通信、美格智能）；工业互联网（宝信软件、三 旺 通信、映翰通等）；云通信（亿联网络）等。 风险提示：国际环境变化；AI 发展不及预期；竞争加剧 ；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期。 维持 强于大市 阎贵成 yanguicheng@csc.com.cn SAC 编号:S1440518040002 SFC 编号:BNS315 汪洁 wangjietxz@csc.com.cn SAC 编号:S1440523050003 SFC 编号:BXV744 曹添雨 caotianyu@csc.com.cn SAC 编号:S1440522080001 方子箫 fangzixiao@csc.com.cn SAC 编号:S1440524070009 辛侠平 xinxiaping@csc.com.cn SAC 编号:S1440524070006 发布日期: 2026 年 08 月 23 日 市场表现 s 0%50%100%150%200%2025/8/42025/9/42025/10/42025/11/42025/12/42026/1/42026/2/42026/3/42026/4/42026/5/42026/6/42026/7/4通信上证指数通信 通 信 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、投资建议......................................................................................................................................................................................... 1 二、推荐标的......................................................................................................................................................................................... 1 三、持续关注......................................................................................................................................................................................... 2 四、行情回顾......................................................................................................................................................................................... 2 五、产业要闻......................................................................................................................................................................................... 3 六、重要公告......................................................................................................................................................................................... 6 风险分析.................................................................................................................................................................................................. 7 图表目录 图表 1： 上期推荐投资组合涨跌幅（%） ..........................................................................................1 图表 2： 历史推荐组合、沪深 300