轻工制造及纺服服饰行业周报：晶苑国际盈利韧性凸显，个护继续推荐乐舒适

请务必阅读正文之后的重要声明部分晶苑国际盈利韧性凸显，个护继续推荐乐舒适——轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造证券研究报告/行业定期报告2026 年 08 月 23 日评级：增持（维持）分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn基本状况上市公司数167行业总市值(亿元)9,543.59行业流通市值(亿元)8,203.12行业-市场走势对比相关报告1、《布鲁可 26H1 产品拓展、出海业务超预期》2026-08-172、《裕同开启“1+N+T”科技转型，百隆 26H1 业绩高增》2026-08-103、《再均衡下，把握出海龙头强 alpha与 轻 纺 板 块 超 跌 修 复 机 会 》2026-08-03重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E顾家家居24.831.742.202.262.512.7414.27 11.29 11.009.919.06买入华利集团33.243.292.752.102.532.9510.10 12.09 15.81 13.15 11.27增持晨光股份22.211.521.431.651.902.1514.65 15.53 13.47 11.67 10.32买入备注：股价取 2026/8/21 收盘价报告摘要2026/8/17-2026/8/21 上证指数-0.56%，深证成指-1.81%，轻工制造指数-1.26%，在 28 个申万行业中排名第 14；纺织服装指数-0.84%，在 28 个申万行业中排名第11。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：家居用品（0.4%），文娱用品（-1.84%），造纸（-2.14%），包装印刷（-2.49%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（3.2%），纺织制造（-1.6%），服装家纺（-1.72%）。个护：内需品牌中报表现分化，出海龙头中报靓丽、派息提升，多品类多市场成长逻辑逐步演绎，继续推荐乐舒适。出海：乐舒适上半年实现营收 3.33 亿美元，+30.7%；实现净利润 0.76 亿元，+46%，经调整净利润 0.79 亿元，+53.1%，公司拟派发股息 0.08 美元/股，合计 0.5 亿美元，占本期净利润比例为 66%。前期持续推荐的乐舒适中报预告靓丽，验证公司在非洲树立的高竞争壁垒（成本优势+深度本地化+跨区域经营体系）。非洲市场巩固区域优势、出口强劲，秘鲁工厂投产有望带动下半年拉美市场继续放量，当下多品类多市场框架成型、远期更多品类仍可期待，看好长期成长为扎根新兴市场的国际快销品集团。内需：润本/登康/百亚上半年收入分别+18%/14%/+6%，归母净利润分别+20%/+19%/-5%，对应 Q2 单季度收入分别+20%/+13%/+6%，归母净利润分别+20%/+18%/-39%，Q2 品牌表现分化。投资建议：核心把握强品牌出海强 alpha 个股【乐舒适】，内需端建议沿业绩主线、买份额空间，细分赛道格局与盈利分化，品类拓展与渠道份额空间提升置信度。建议关注【润本股份】【登康口腔】【百亚股份】。纺织制造：客户订单波动影响产能利用率，全球化产能布局与成本管控能力决定盈利韧性，高分红反映管理层对现金流与长期经营的信心。晶苑国际 26H1 营收12.96 亿美元、同比+5.4%，归母净利润 1.09 亿美元，同比增长 10.6%。休闲服与运动户外服为核心增长引擎，欧洲及其他地区增速亮眼，净利率提升 0.4pct 至8.39%，管理层预计下半年增长提速，并维持 60%中期派息率。华利集团 26H1 营收 109.25 亿元、同比-13.7%，归母净利润 9.53 亿元、同比-43%，受核心大客户库存调整及新产能爬坡双重拖累，毛利率下滑 4.12pct，产能利用率降至 90.3%。Q2 环比改善，下半年随印尼工厂效率提升与订单回暖，盈利有望迎来修复拐点；公司以 122.5%超高比例分红（每 10 股派 10 元，合计 11.67 亿元）彰显信心。文创潮玩：泡泡玛特 26H1 承压，管理层对长期健康经营保持信心，将启动股份回购计划。公司发布 2026 半年报，上半年实现营收 171.7 亿元，同比增长 23.8%，经调整后净利润 51.6 亿元，净利润率 30%，毛利率 69.7%。业绩说明会上管理层表示，今年上半年很多决策都优先以长期发展为主，并没有为达成高业绩指标采取激进的销售和扩张策略。国内市场增长超 40%，证明公司通过长时间的运营能力积累，能够激发更多潜力。虽然海外线上渠道回落，但线下渠道仍是基本盘。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分管理层有信心解决短期困难。未来六个月，公司将启动不低于 20 亿元、不高于50 亿元的股份回购计划，也证明管理层对公司的长期发展有信心。建议关注: 【泡泡玛特】已具备可复制孵化 IP 能力和平台价值，全球化网络（供应链+本地化孵化）将推动 IP 多元化，释放长期增长潜力；【布鲁可】25Q4 以来新品数量与质量环比进一步提升，下半年关注出海、成人向、女性向产品拓圈进展；【晨光股份】蛰伏龙头焕新，IP/情绪产品转型加速+校边渠道替代品冲击趋缓+渠道库存低位，重点关注开学季表现；【创源股份】积极进军国内 ip 市场，IP 产品持续落地。同时关注【实丰文化】、【广博股份】、【华立科技】。包装：包装龙头开启“1+N+T”科技转型，液冷赛道高景气打开成长空间，关注【裕同科技】。1）华研科技：MIM 技术优势突出，看好液冷相关金属零部件业务放量。主业客户资源协同+技术优势+赛道景气提升下公司液冷相关金属零部件业务放量。2）主业全球化布局+新拓重型包装，稳健增长。包装主业前瞻性全球化布局，并开拓重型包装赛道，聚焦 AI 服务器、新能源电池包装等领域，已与国内、国际客户进行合作，将在海外做更多生产配套。公司作为行业领先的包装整体解决方案服务商，包装主业海外增长靓丽并延申重型包装，高分红下构筑安全垫，开启“1+N+T”科技转型，业务协同+终端客户资源协同+赛道景气度提升，看好公司业绩弹性，重点推荐。造纸：建议关注玖龙、太阳。1）玖龙纸业：回购高息永续债，资本结构改善、盈利弹性可期。考虑公司后续暂无造纸产能建设计划，资本支出高点已过，折旧压力减轻。同时本次回购高息永续债有利于解除市场疑虑，大幅降低利息支出并优化公司资本结构。在供需结构边际改善背景下，公司盈利弹性可期。2）太阳纸业：股权激励彰显长期信心。业绩考核目标为以 2025 年净利润为基数，2026-2028 年净利润增长率不低于 10%/20%/30%，考核目标已经包含激励费用。持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】；供需结构边际改善的箱板纸品种【玖龙纸业】、【山鹰国际】、【理文造纸】等；关注细分赛道景气度较高的【仙鹤股份】；新增产能较多导致纸价处于底部的白卡纸品种【博汇纸业】、【五洲特纸】。品牌服饰：各运动品牌发布 26Q2 营运数据，受零售环境波