2026年中报点评：行业产品激烈竞价情况有所缓和，2026H1归母净利润同比明显修复

证券研究报告·北交所公司点评报告·其他塑料制品制造 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 太湖远大（920118） 2026 年中报点评：行业产品激烈竞价情况有所缓和，2026H1 归母净利润同比明显修复 2026 年 08 月 23 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 证券分析师 武阿兰 执业证书：S0600526070005 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 19.89 一年最低/最高价 15.75/29.80 市净率(倍) 1.72 流通A股市值(百万元) 624.21 总市值(百万元) 1,028.53 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.56 资产负债率(%,LF) 53.85 总股本(百万股) 51.71 流通 A 股(百万股) 31.38 相关研究 《太湖远大(920118)：2025 年报点评：竞争加剧及折旧增加拖累业绩，看好新产能释放、海外与高端产品增量》 2026-04-24 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,594 1,592 1,843 2,164 2,569 同比（%） 4.64 (0.13) 15.77 17.41 18.69 归母净利润（百万元） 70.51 25.72 80.83 102.67 122.73 同比（%） (8.97) (63.52) 214.22 27.02 19.53 EPS-最新摊薄（元/股） 1.36 0.50 1.56 1.99 2.37 P/E（现价&最新摊薄） 14.59 39.98 12.72 10.02 8.38 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2026H1 营收与净利同比双增，盈利能力显著修复。公司发布 2026 年半年度报告，2026H1 实现营业收入 8.77 亿元，同比+16%；归母净利润4490 万元，同比+226%；扣非归母净利润 4470 万元，同比+228%，利润增速显著高于收入增速，主要系产品激烈竞价情况有所缓和，公司根据原材料行情及时调整产品市场销售价格，毛利率较上年同期有所回升所致。盈利能力方面，2026H1 公司销售毛利率 12.32%，同比+4.98pct；销售净利率 5.12%，同比+3.30pct。费用率方面，2026H1 公司实现销售/ 管 理 / 财 务 / 研 发 费 用 率 分 别 为 1.58%/1.63%/0.85%/1.60% ， 同 比+0.21/+0.07/+0.27/+0.06pct。其中，财务费用同比增长 70.64%，主要是由汇兑损失增加所致。 ◼ 硅烷交联稳居第一大收入来源，2026H1 海外市场收入同比增长 118%。1）硅烷交联 2026H1 营收 4.00 亿元/同比+15%，占总营收比例 46%，毛利率 12.17%/同比+5.33pct。2）化学交联 2026H1 营收 2.93 亿元/同比+20%，占总营收比重约 33%，毛利率 8.74%/同比+4.77pct。3）屏蔽料2026H1 营收 1.04 亿元/同比+18%，占总营收比重 12%，毛利率 19.76%/同比+10.49pct。4）低烟无卤 2026H1 营收 0.79 亿元/同比+3%，占总营收比重约 9%，毛利率 15.52%/同比-1.84pct。分区域看，2026 年上半年公司外销收入 2.27 亿元/同比+118%，毛利率 18.09%/同比+4.37pct，主要由于海外市场开拓，出口销量增长影响所致。 ◼ 高端化+全球化+新品拓展打开增长空间，募投产能放量可期。1）产品高端化：公司是国内少数实现产品系列化生产的线缆企业，在品种多样性、性能稳定性和质量可靠性等方面居行业前列，2025 年公司 110kV 高压产品推向市场，销量稳步增长，220kV 产品已检验合格，正稳步推进500kV 产品试制和检验。2）海外增量：公司拥有 70 家境外合作客户，覆盖 24 个国家及地区，2025 年顺利完成沙特和俄罗斯展会，扩大海外市场品牌影响力，未来国际市场有望持续贡献增量。3）新品拓展：2025年储能光伏与新能源汽车线缆料研发落地，并通过 IATF16949 认证切入汽车供应链，研发与资质壁垒巩固。4）产能突破：2025 年 6 月公司数智厂区已全部竣工投产，现有总产能超 25 万吨，尤其是 2 万吨超高压项目的投产使得公司成为了业内少数具有高压、超高压电缆料量产能力的企业，竞争优势持续提升。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑行业产品激烈竞价情况有所缓和，看好公司高压/超高压料放量、外销高增，叠加产能释放与精益管控，盈利修复与结构升级可期，上调 2026~2028 年公司归母净利润为 0.81/1.03/1.23 亿元（前值为 0.31/0.43 /0.60 亿元），对应 PE 为 13/10/8x，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：1）市场需求不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。 -41%-37%-33%-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%2025/8/252025/12/232026/4/222026/8/20太湖远大北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 太湖远大三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 952 1,056 1,220 1,431 营业总收入 1,592 1,843 2,164 2,569 货币资金及交易性金融资产 127 75 73 74 营业成本(含金融类) 1,484 1,653 1,934 2,296 经营性应收款项 746 892 1,046 1,240 税金及附加 3 4 5 5 存货 70 79 90 104 销售费用 24 29 35 41 合同资产 5 5 5 6 管理费用 23 30 35 41 其他流动资产 4 5 6 7 研发费用 27 29 35 41 非流动资产 292 285 275 259 财务费用 10 10 10 11 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 8 7 9 9 固定资产及使用权资产 261 256 247 232 投资净收益 0 0 0 0 在建工程 0 0 0 0 公允价值变动 0 0