2026年中报点评：AI制程装备及具身大脑业务高增，在手及新签订单充沛支撑业绩向上

证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 天准科技（688003） 2026 年中报点评：AI 制程装备及具身大脑业务高增，在手及新签订单充沛支撑业绩向上 2026 年 08 月 23 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 85.00 一年最低/最高价 48.88/138.00 市净率(倍) 8.32 流通A股市值(百万元) 16,556.50 总市值(百万元) 16,556.50 基础数据 每股净资产(元,LF) 10.22 资产负债率(%,LF) 62.92 总股本(百万股) 194.78 流通 A 股(百万股) 194.78 相关研究 《天准科技(688003)：2025 年三季报点评：业绩短期承压，新兴业务多点开花》 2025-11-04 《天准科技(688003)：先发布局智驾与机器人，看好新兴业务加速产业化【勘误版】》 2025-02-17 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,609 1,790 2,194 2,770 3,207 同比（%） (2.38) 11.25 22.58 26.27 15.77 归母净利润（百万元） 124.69 76.13 170.68 248.51 330.02 同比（%） (42.05) (38.95) 124.21 45.60 32.80 EPS-最新摊薄（元/股） 0.64 0.39 0.88 1.28 1.69 P/E（现价&最新摊薄） 132.78 217.48 97.00 66.62 50.17 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ AI 制程装备及具身大脑方案收入高增，2026H1 净利润同比扭亏为盈：2026H1 公司营业收入为 8.87 亿元，同比+48.6%，主要系 AI 制程装备和具身大脑方案收入增加；归母净利润为 0.98 亿元，同比扭亏为盈，主要系营收增加，同时投资股票公允价值变动增加；扣非归母净利润为 0.10 亿元，同比扭亏为盈，主要系营收增加。Q2 单季营业收入 5.03 亿元，同比+33.0%，环比+31.1%；归母净利润 0.94 亿元，同比+418.0%，环比+1897.7%；扣非归母净利润 0.08 亿元，同比-50.6%，环比+190.3%。 ◼ 净利率大幅提升，控费持续优化：2026H1，公司毛利率为 36.1%，同比+1.3pct；销售净利率为 11.2%，同比+13.5pct；期间费用率为 36.5%，同比-4.4pct，其中销售费用率为 13.7%，同比-1.2pct，管理费用率为 5.4%，同比-2.2pct，研发费用率 14.4%，同比-4.3pct，财务费用率为 3.0%，同比+3.3pct。Q2 单季度毛利率为 32.4%，同比-5.0pct，环比-8.6pct；销售净利率 18.8%，同比+14.0pct，环比+17.6pct。 ◼ 在手及新签订单高增，现金流持续改善：截至 2026H1，公司在手订单 23.75亿元，同比+49.6%，2026H1 公司新签订单 21.04 亿元，同比+62.2%。截至2026H1，公司合同负债为 5.84 亿元，同比+89.9%，主要系本期订单额增加，收到预收款增加；存货为 18.26 亿元，同比+54.6%。2026 H1，公司经营活动净现金流为 0.81 亿元，同比+177.1%，其中 2026Q2 经营活动净现金流为1.22 亿元，同比-2.7%，环比扭亏为盈，主要系本期客户回款增加。 ◼ 具身大脑业务加速放量，光通信与半导体量检测装备持续取得突破：①具身大脑方案业务：2026H1，公司无人物流车域控制器全面覆盖行业知名客户，人形机器人大脑域控制器持续获得智元、银河通用、星海图、千寻智能等主流厂商订单，具身大脑方案业务新签订单3.15 亿元，同比增长229.74%。②光通信领域业务：公司为 800G、1.6T 等光模块提供精密量检测装备，长期服务于中际旭创、新易盛、天孚通信等头部客户。2026H1，公司获得工业富联 CPO 量产项目的在线 AOI 检测设备首批小批量订单，部分设备已交付客户现场，打开了 CPO、NPO 等光通信新领域量检测装备的增量市场空间。③PCB 领域业务：2026H1，公司 PCB 业务持续保持良好增长，覆盖了东山精密、沪电股份、华通电脑、建滔集团等头部客户。④半导体领域业务：面向 14-28nm 工艺节点的 TB2000 明场检测设备，已交付给头部晶圆厂试用；首台正式销售的面向 40nm 工艺节点的 TB1500 明场检测设备，已作为在线良率控制设备用于客户量产。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到设备量产推广仍需一定周期，我们下调公司2026/2027 年归母净利润为 1.7（原值 2.7）/2.5（原值 3.8）亿元，预测 2028年归母净利润为 3.3 亿元，当前市值对应 2026-2028 年 PE 分别为 97/67/50X，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：下游扩产不及预期，新业务拓展不及预期。 -22%-9%4%17%30%43%56%69%82%95%2025/8/252025/12/232026/4/222026/8/20天准科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 天准科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3,439 3,880 4,526 5,130 营业总收入 1,790 2,194 2,770 3,207 货币资金及交易性金融资产 1,196 1,099 1,069 1,175 营业成本(含金融类) 1,094 1,334 1,670 1,912 经营性应收款项 880 1,327 1,672 1,931 税金及附加 13 13 14 13 存货 1,190 1,252 1,561 1,782 销售费用 216 230 291 337 合同资产 52 81 103 119 管理费用 114 121 152 176 其他流动资产 121 120 122 123 研发费用 277 340 429 497 非流动资产 1,474 1,604 1,665 1,676 财务费用 11 35 42 46 长期股权投资 27 27 27 27 加:其他收益 42 44 55 64 固定资产及使用权资产 548 614 638 617 投资净收益 (14) 22