宏观和大类资产配置周报：本周沪深300指数下跌1.01%

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2026 年 8 月 23 日 相关研究报告 《黄金价格较快回升》20260823 《1-7 月财政数据点评》20260823 《美债的“近忧与远虑”》20260822 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：陈琦 qi.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110003 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 宏观和大类资产配置周报 本周沪深 300 指数下跌 1.01% 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观数据回顾  要闻：国务院总理李强 8 月 17 日主持召开国务院第十二次全体会议，强调要扎实做好各项工作，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十五五”良好开局。李强指出，当前内需不足问题仍然突出，一些行业企业困难增多，外部环境不确定性上升。要锚定发展目标，充分发挥存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，破除各种堵点卡点，推动经济持续向新向优向好发展。 资产表现回顾  本周沪深 300 指数下跌 1.01%，沪深 300 股指期货下跌 0.98%；焦煤期货本周上涨 16.03%，铁矿石主力合约本周下跌 0.63%；余额宝 7 天年化收益率下跌 1BP 至 0.82%；十年国债收益率下行 1BP 至 1.68%，活跃十年国债期货本周下跌 0.08%。 资产配置建议  1-7 月广义财政支出累计同比降幅为 3.1%，降幅较 6 月走扩 0.2 个百分点，相对偏弱。中央财政支出在 1-7 月广义财政支出中占比 13.2%，仍是重要支撑，但对当期广义财政支出同比增速有所拖累，1-7 月广义中央财政支出同比下滑 9.6%，降幅较 6 月小幅收窄。1-7 月一般公共预算支出在全年公共预算支出中占比 54.3%，支出力度整体不弱。但 7 月当月支出在全年公共预算支出中占比为 6.5%，仍略低于 2024-2025 年同期水平，7 月财政支出节奏仍维持定力。 需注意的是，8 月 21 日，财政部副部长廖岷在国新办发布会上表示，年内地方政府专项债券和超长期特别国债仍有超过 2 万亿元的剩余额度，有望维持政策强度。此外，加快资金使用、加力扩大内需将是年内财政发力提效的重要方向。我们认为，三季度财政存量政策有望加力提效，对当期经济数据表现形成支撑。 本周，我们维持大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。  风险提示：海外大宗商品价格震荡；地缘关系的不确定性；政策效果不及预期。 本期观点（2026.8.23） 宏观经济 本期观点 观点变化 一个月内 = 关注三季度财政支出进度 调整 三个月内 = 关注美联储最新政策表述及美、伊冲突的持续性 不变 一年内 = 地缘关系仍有较大不确定性 不变 大类资产 本期观点 观点变化 股票 + 关注“增量”政策落实情况 超配 债券 - 关注货币政策对债市的传导影响 低配 货币 - 收益率将在 2%上下波动 低配 大宗商品 = 关注美、伊冲突对商品市场的供给冲击 标配 外汇 = 中国经济基本面优势支撑汇率宽幅波动 标配 资料来源：中银证券 2026 年 8 月 23 日 宏观和大类资产配置周报 2 目录 一周概览 ......................................................................................................... 4 本周沪深 300 指数下跌 1.01% ........................................................................................................ 4 要闻回顾和数据解读（新闻来源：万得） ..................................................................................... 6 宏观上下游高频数据跟踪 ............................................................................. 8 大类资产表现 ............................................................................................... 10 A 股：本周市场指数表现普遍较弱 .............................................................................................. 10 债券：十年期国债收益率周五收于 1.68% ....................................................................................11 大宗商品：本周商品期货指数上涨 7.02% ................................................................................... 12 货币类：货币基金收益率波动中枢在 1.5%下方 .......................................................................... 13 外汇：人民币兑美元中间价本周下行 .......................................................................................... 13 港股：原材料业涨幅居前 ............................................................................................................. 14 下周大类资产配置建议 ............................................................................... 16 2026 年 8 月 23 日 宏观和大类资产配置周报 3 图表目录 本期观点（2026.8.23） ................................................................................................ 1 图表 1. 代表性资产一周表现和配置建议 ..............................