互联网证券景气延续，AI赋能探索二次增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月23日优于大市东方财富（300059.SZ）互联网证券景气延续，AI 赋能探索二次增长核心观点公司研究·财报点评非银金融·证券Ⅱ证券分析师：孔祥证券分析师：陈莉021-603754520755-81981575kongxiang@guosen.com.cn chenli@guosen.com.cnS0980523060004S0980522080004证券分析师：王德坤021-61761035wangdekun@guosen.com.cnS0980524070008基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价18.91 元总市值/流通市值299198/253250 百万元52 周最高价/最低价29.36/17.22 元近 3 个月日均成交额7294.87 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《东方财富（300059.SZ）-经纪两融弹性突出，AI 赋能提质增效》——2026-04-27《东方财富（300059.SZ）-业绩景气向上，谋求新增长空间》 ——2026-03-22《东方财富（300059.SZ）-业绩弹性突出，关注基金代销业务复苏》 ——2025-10-25《东方财富（300059.SZ）-市占延续提升，基金代销复苏》 ——2025-08-17《东方财富（300059.SZ）-市场交易活跃，业绩弹性释放》 ——2025-04-28资本市场交投活跃带动公司整体业务实现增长。2026 上半年公司实现营业总收入105.05 亿元，同比+53.22%；归母净利润 80.64 亿元，同比+44.85%；加权平均 ROE 为 8.46%，同比+1.77pct，盈利能力持续增强。截至 6 月末，公司总资产达 4789 亿元，较年初+28.8%，资产负债规模随业务扩张同步抬升；经纪、利息等交易类业务成为业绩增长的主要驱动力量。基金销售板块：天天基金持续巩固第三方代销龙头。依托权益市场回暖，公司持续完善产品矩阵与投顾服务体系。2026 上半年，天天基金对应实现营收21.02 亿元，共上线 164 家公募基金管理人 24,264 只基金产品，非货币公募基金保有规模 10,120 亿元，权益类基金保有规模 5,260 亿元；互联网金融电子商务平台基金销售额为 18,902 亿元，其中非货币型基金销售额为 2,554亿元，业务规模保持持续扩张，第三方基金代销龙头地位稳固。互联网经纪与两融受益于市场交投放量。上半年，东方财富证券实现经纪业务净收入 48.08 亿元，同比+43.55%；其中代理买卖证券业务基本盘稳固，实现收入 63.74 亿元，同比+44.41%，交易单元席位租赁、代销金融产品业务实现高增，分别实现收入 1.36 亿元、1.98 亿元，同比增速达 324.34%、59.68%。两融业务规模扩张带动实现利息收入 22.71 亿元，同比+58.65%；期货经纪业务净收入 5.65 亿元，同比增长 38.24%。东方财富证券股基交易额达 26.45 万亿元，同比大幅扩张，经纪板块成为公司收入增长的核心驱动。资产端随交易热度同步提升：结算备付金 268.87 亿元，较年初+37.3%，主要核心源于客户交易活跃度提升带来的客户备付金增加；代理买卖证券款合计 2166.81 亿元，较年初+53.59%，客户资金规模持续提升。AI 赋能打开长期成长空间。公司持续加大研发投入，上半年研发费用 5.40亿元，同比+ 8.25%，聚焦智能投顾、行情分析、风险管控、智能客服等业务场景，提升运营效率与用户体验。依托自研妙想金融垂直大模型，公司推动大模型在多元金融场景落地，对外输出 AI 技术能力；同时发挥东方财富网、天天基金的流量壁垒优势，持续完善“内容-场景-交易”商业闭环，推动互联网流量高效转化为核心业务增量，长期成长逻辑清晰。投资建议：维持公司 2026-2028 年盈利预测不变。公司经纪及两融业务的在流量优势的加持下，成长性显著，AI 赋能叠加流量优势有望进一步加深公司护城河，我们维持公司“优于大市”评级。风险提示：股票市场景气度下降，证券业务市占率下降，基金代销承压等。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)11,60416,06819,55821,68623,411(+/-%)4.7%38.5%21.7%10.9%8.0%归母净利润(百万元)9,61012,08516,03817,56519,197(+/-%)17.3%25.7%32.7%9.5%9.3%摊薄每股收益(元)0.610.761.011.111.21净资产收益率(ROE)12.6%14.0%16.8%17.0%17.3%市盈率(PE)0.00.00.00.00.0市净率(PB)0.00.00.00.00.0资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：东方财富营业收入及增速（单位：亿元）图2：东方财富单季营业收入及增速（单位：亿元）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：东方财富归母净利润及增速（单位：亿元）图4：东方财富单季归母净利润及增速（单位：亿元）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：东方财富各类业务收入占比图6：东方财富证券业务细分类别收入占比资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：东方财富股基成交额及市占率（单位：万亿元）图8：东方财富加权平均 ROE 变动资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理风险提示股票市场景气度下降，证券业务市占率下降，基金代销承压等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E货币资金101259124283136711150382165420营业收入1160416068195582168623411交易性金融资产73549109505131406157687189225证券业务849412535156941745518767应收账款738921101311141226金融电子商务服务28413182350038504235其他流动资产3651566167金融数据服务192240252265291流动资产合计277059371919409110450021495024广告服务77110112115118固定资产23162728286430073158营业成本462548560596646无形资产及其他14596979899证券业务00001长期股权投资3233243413583