罗莱生活：家纺主业稳健增长、盈利提升，高分红延续

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1证券研究报告公司研究[Table_ReportType]公司点评报告[Table_StockAndRank]罗莱生活(002293.SZ)投资评级买入上次评级买入[Table_Author]姜文镪 新消费行业首席分析师执业编号：S1500524120004邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com刘田田 纺织服饰行业联席首席分析师执业编号：S1500525120001邮箱：liutiantian@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031[Table_Title]罗莱生活：家纺主业稳健增长、盈利提升，高分红延续[Table_ReportDate]2026 年 8 月 23 日事件：罗莱公布 2026 年半年报。2026H1 年公司实现收入 23.02 亿元（+5.53%），归母净利润 2.49 亿元（+34.42%），扣非归母净利润 2.08亿元（+34.86%）。2026Q2 年公司实现收入 11.44 亿元（+5.19%），归母净利润 1.02 亿元（+40.48%），扣非归母净利润 7082 万元（+47.09）。利润增长优异主因家纺主业毛利率提升、爆品占比提高、费用率优化及莱克星顿同比减亏。公司拟每 10 股派发现金红利 2.8 元（含税），分红比例达94%，持续回报股东。Q2 盈利延续改善，主业经营健康。我们推测 Q2 国内家纺主业保持稳健增长。盈利端，Q2 毛利率 50.38%、同比+0.69pct，延续提升态势，爆品策略与线上渠道占比提升持续优化产品结构，同时费用率同比改善，共同推动单季度净利率上行，全年利润向好趋势进一步确认。家纺主业稳健增长，线上与爆品类目表现亮眼。2026H1 国内家纺业务实现营业收入 19.46 亿元、同比+8.77%，归母净利润 2.70 亿元、同比+27.18%。分品类看，被芯类收入 8.56 亿元、同比+21.97%，"零压深睡枕"累计零售85 万只、无痕安睡床笠累计零售 13 万条，爆品战略成效显著；标准套件类收入 7.06 亿元、同比+7.84%；枕芯类收入 1.35 亿元、同比-10.61%。分渠道看，线上销售 8.40 亿元、同比+13.82%，毛利率 57.61%、同比+2.86pct，精细化运营与内容电商（抖音、小红书）持续发力；直营收入 2.09 亿元、同比+9.78%，加盟收入 6.47 亿元、同比+6.96%，线下渠道同步回暖。截至 6 月末，公司国内门店共 2423 家（直营 393 家、加盟 2030 家），上半年净开 12 家，渠道稳健发展。莱克星顿减亏，海外业务盈利改善。2026H1 美国家具业务收入 3.56 亿元、同比-9.25%，归母净利润亏损 2172 万元，同比亏损收窄。尽管北美市场仍受地产周期与消费环境影响，但公司通过优化产品结构与费用管控，推动莱克星顿盈利能力边际改善，我们认为下半年有望延续减亏趋势。盈利能力提升，费用管控见效。2026H1 公司毛利率 49.98%、同比+2.16pct，主要受益于高毛利爆品占比提升及线上渠道结构优化。费用端，销售费用率27.71%（同比+1.46pct），公司持续加大品牌与爆品投放；管理费用率 5.75%（同比-2.12pct），智慧产业园投产后运营效率提升，费用使用效率显著改善。2026H1 净利率约 10.83%，同比提升约 2.3pct，盈利能力持续增强。运营指标与现金流：截至 2026 年 6 月末，公司存货 10.94 亿元、基本持平，存货周转天数 171 天。上半年经营活动现金流净额 1.13 亿元、同比-69.97%，但公司现金储备充裕，期末货币资金 3.47 亿元，交易性金融资产 3.81 亿元，财务结构稳健。盈利预测及投资建议：公司家纺主业复苏态势明确，爆品战略与线上渠道高请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2增驱动收入增长与毛利率改善，莱克星顿减亏贡献利润弹性，叠加持续高分红回报股东。我们预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 6.57/7.18/7.80亿元，对应 PE 为 14.42X/13.18X/12.14X。我们继续重点推荐，维持“买入”评级。风险提示：1）国内消费需求疲软；2）行业竞争加剧，线上费用投放加大；3）海外经营环境及汇率波动风险；4）原材料价格波动。[Table_ReportClosing][Table_Profit]重要财务指标2024A2025A2026E2027E2028E营业总收入(百万元)4,5594,8395,2255,7036,232增长率 YoY %-14.2%6.1%8.0%9.2%9.3%归属母公司净利润(百万元)433520657718780增长率 YoY%-24.4%20.1%26.3%9.4%8.6%毛利率%48.0%50.5%51.0%51.2%51.3%净资产收益率ROE%10.3%12.4%15.7%17.2%18.6%EPS(摊薄)(元)0.520.620.780.860.93市盈率 P/E(倍)21.8818.2214.4213.1812.14市净率 P/B(倍)2.262.262.272.262.26资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 8 月 21 日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3[Table_Finance]资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产3,3933,3463,3333,4103,465营业总收入4,5594,8395,2255,7036,232货币资金1,1434408211,0121,079营业成本2,3702,3942,5582,7863,035应收票据21111营业税金及附加3345444547应收账款334219358356408销售费用1,2031,2941,3941,5221,688预付账款5346606169管理费用300368324356386存货1,0871,0941,1001,1021,134研发费用99105113125138其他7751,546993878774财务费用-21-41-15-24非流动资产2,7732,8682,9072,9883,042减值损失合计-144-100-90-90-90长期股权投资21111投资净收益1134141515固定资产（合计）8941,3291,2841,2411,198其他4848483936无形资产381351331311290营业利润490618764849923其他1,4961,1861,2901,4341,552营业外收支-1341533资产总计6,1666,2146,2406,3986,507利润总额477622779852926流动负债1,6