商贸零售行业社零数据点评2：7月社零同比+1%，服务消费韧性延续

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 商贸零售行业 踪 ⚫ 7 月社零总额增速小幅回落，服务消费韧性仍强。1)据国家统计局，1-7 月社会消费商品和服务零售总额增长 2.6%，其中服务零售额增长 5.0%、商品零售额增长1.1%；1-7 月社零总额 28.77 万亿元/+1.2%，受极端天气等因素影响，其中 7 月社零总额同比+0.6%、较 6 月+1%回落 0.4pct，除汽车外的社零总额增长 2.5%、同样较 6 月 3%回落 0.5pct。2)按消费类型，7 月商品零售同比增长 0.5%、环比-0.4pct，增速放缓，餐饮收入同比增长 1.4%、环比+0.2pct，服务消费延续韧性。3)7 月网上商品零售额增速 3.3%、环比-0.6pct，快于商品零售额增速 2.8pct；网上服务零售额增速 1.2%、环比+2.7pct，由负转正。4)7 月限额以上企业消费品零售额增速-3.4%、较 6 月-2%降幅扩大 1.4pct，仍明显弱于整体社零；其中 1-7 月便利店/超市/专业店/百货店/专卖店增速分别为+6.1%/+3.8%/-1.8%/-2.4%/-9.3%。 ⚫ 通讯器材类增速居前，必选可选消费普遍放缓。1)必选消费增速回落：粮油食品同比增长(下同)5.3%、烟酒 6.0%、饮料 3.5%均较 6 月明显回落，中西药品 6.7%、环比+2.3pct。2)高频可选走弱：化妆品 6.8%、文化办公用品 7.4%较 6 月 618 大促后回落，服装-1.0%由正转负、日用品 1.8%亦走弱。3)低频可选持续分化：通讯器材20.4%继续高增，我们认为与“以旧换新”补贴持续发力有关；家电音像-1.9%较 6 月-8.7%明显收窄；但金银珠宝-10.1%、体育娱乐用品-10.6%、建筑装潢材料-14.2%降幅扩大，金价高位与地产后周期压制仍存；汽车-17.0%降幅进一步扩大。 ⚫ 扩内需政策加快推进，下沉市场与服务消费双线发力。1)7 月 30 日中央政治局会议部署“有效扩大国内需求”，坚持惠民生和促消费紧密结合；国家发改委 7 月 31 日表示下半年以更大力度扩大内需，正抓紧研究制定《扩大内需战略实施方案(2026-2030 年)》，围绕提升居民消费能力、挖掘服务消费潜力、推动智能产品消费三大方向发力。2)8 月 13 日商务部等 9 部门印发《关于进一步激发下沉市场活力 活跃县域消费的意见》(8 月 18 日刊发)，首次以专项文件将县域消费定位为内需增量引擎，提出 18 条措施，聚焦渠道下沉、商品下乡、流通现代化；此前 7 月 20 日商务部等九部门印发家政服务业高质量发展 19 条。财政金融协同扩内需方面，中央财政安排 1000亿元、推出 6 项政策。我们看好政策加力下消费企稳回升。 投资建议：扩内需政策加快推进，下沉市场与服务消费双线发力。我们看好具备强品牌力或渠道壁垒的头部企业，基本面已出现明确边际改善的企业。 出海链相关标的：安克创新(300866，未评级)、致欧科技(301376，未评级)、吉宏股份(002803，未评级)、乐舒适(02698，买入)。 美 护 相 关 标 的 ： 朗 姿 股 份(002612， 未 评 级)、 巨 子 生 物(02367， 买 入)、 珀 莱 雅(603605，买入)、润本股份(603193，未评级)、若羽臣(003010，未评级)。 零售相关标的：小商品城(600415，未评级)、东方甄选(01797，买入)、康耐特光学(02276，买入)。 风险提示：行业竞争加剧、贸易摩擦重现、新品创新不及预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 商贸零售行业 报告发布日期 2026 年 08 月 22 日 陈笑 执业证书编号：S0860525100005 chenxiao2@orientsec.com.cn 021-63326320 郑紫舟 执业证书编号：S0860526050001 zhengzizhou@orientsec.com.cn 021-63326320 刘彦菁 执业证书编号：S0860526070001 liuyanjing@orientsec.com.cn 021-63326320 李耀 执业证书编号：S0860525100001 香港证监会牌照：BXH218 liyao@orientsec.com.cn 021-63326320 四重变化驱动反转，细分赛道各有千秋：跨境电商深度报告 4 2026-08-15 7 月进出口增速仍处高位，多家跨境电商业绩预告亮眼：零售出海链更新 9 2026-08-09 Shein 招股书梳理:LATR 铸壁垒，平台拓疆：跨境电商深度报告 3 2026-08-01 7 月社零同比+1%，服务消费韧性延续 ——社零数据点评 2 看好（维持） 商贸零售行业动态跟踪 —— 7月社零同比+1%，服务消费韧性延续 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 表 1：社零总额及限额以上企业商品零售额的同比增速 2607 2606 2605 2604 2603 总额 社会消费品零售总额 0.6% 1.0% -0.6% 0.2% 1.7% 除汽车以外的零售总额 2.5% 3.0% 1.1% 1.8% 3.2% 限额以上企业消费品总额 -3.4% -2.0% -4.9% -4.4% 1.3% 网上商品零售额 3.3% 3.9% 2.6% 0.2% 2.5% 必选消费 粮油、食品类 5.3% 7.9% 1.9% 4.1% 9.5% 饮料 3.5% 5.8% 6.1% 3.6% 8.2% 烟酒 6.0% 12.1% 4.8% 11.7% 7.7% 中西药品 6.7% 4.4% 4.0% 4.2% 5.7% 高频可选 服装帽鞋针织纺品 -1.0% 3.9% 3.8% 3.6% 7.0% 化妆品 6.8% 12.6% 2.5% 4.7% 8.3% 日用品 1.8% 3.9% 1.6% 3.5% 4.6% 文化办公用品 7.4% 12.7% -1.5% -6.9% 15.0% 低频可选 金银珠宝 -10.1% -3.4% -8.9% -21.3% 11.7% 体育娱乐用品 -10.6% -2.2% -8.0% -8.0% -2.0% 家电音像 -1.9% -8.7% -15.6% -15.1% -5.0% 家具 -8.8% -6.6% -8.7% -10.4% -8.7% 通讯器材 20.4% 16.5% 0.7% 6.2% 27.3% 汽车及用车 汽车 -17.0% -16.1% -16.1% -15.3% -11.8% 石油及制品 -7.6% -5.1% -3.2% -6.5% 0.1% 地产后周期 建筑装潢材料 -14.2% -10.5% -13.6% -13.8% -9.0% 数据来