医药生物行业周报（26年第33周）：美敦力电生理业务增速有多快？

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月21日优于大市医药生物周报（26 年第 33 周）美敦力电生理业务增速有多快？核心观点行业研究·行业周报医药生物优于大市·维持证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003证券分析师：张超0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cnS0980522080001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《海外制药企业 2026Q2 业绩回顾——MNC 在自免赛道布局更新》——2026-08-18《消费医疗：行业现状、海外经验与重点赛道分析-寻找消费医疗板块被低估的优质标的》 ——2026-08-13《医药生物周报（26 年第 32 周）-美国医疗系统简介——Medicare Part D》 ——2026-08-13《 创新医疗器械盘点系列（5） —— 腔镜手术机器人：国产崛起，进口替代与出海并进》 ——2026-08-10《医药生物周报（26 年第 31 周）-2026 年版国家基药目录正式发布，WCLC 常规摘要标题公布》 ——2026-08-06本周医药板块表现强于整体市场，医药商业涨幅居前。本周全部 A 股上涨 0.21%（总市值加权平均），沪深 300 下跌 0.61%，中小板指下跌0.63%，创业板指上涨 1.77%，生物医药板块整体上涨 1.92%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨 0.84%，生物制品上涨 3.27%，医疗服务上涨 4.60%，医疗器械上涨 0.98%，医药商业上涨 4.67%，中药下跌 0.27%。医药生物市盈率（TTM）为 35.09x，处于近 5 年历史估值的 83.93%分位数。海外 PFA 市场竞争格局正快速发生变化。据统计，波士顿科学 PFA 的市场份额在 2025 年已下滑至 58%，而美敦力的份额提升至 28%，美敦力正在通过三维标测平台 Affera 和配套双能量导管 Sphere-9 快速抢占市场，并预计 2026 年份额有可能超过波科成为 PFA 市场的龙头。PFA并非能够覆盖所有治疗场景，对于肺静脉隔离等标准化房颤手术，PFA优势明显；但面对复杂房性心律失常、瘢痕相关心律失常或需要更加精细线性消融的病例，射频仍具有不可替代的价值。SPHERE Per-AF 关键临床首次在持续性房颤 RCT 中证明"单导管+双能量"设计在有效性/安全性上非劣于传统 RF，并在手术效率上显著更优。其他厂商也在快速跟进，雅培的双能量导管 TactiFlex Duo 于 2026 年 1 月获得 CE 认证，强生 Dual Energy THERMOCOOL SMARTTOUCH SF（DE-ST-SF）双能量消融平台也于 2026 年 7 月获 FDA 批准。国内电生理市场保持高景气度，国产龙头积极拓展布局射频和脉冲技术，丰富产品管线，加速进口替代，成长前景广阔。惠泰医疗 2026 年上半年累计完成 PFA 脉冲消融手术 7200 余例，电生理收入 3.59 亿，同比增长 46%，推荐关注。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级(亿元) 2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E300760.SZ迈瑞医疗优于大市182381.483.394.3107.622.421.919.316.9688271.SH联影医疗优于大市89318.724.328.033.147.836.731.927.0603259.SH药明康德优于大市4810191.9208.8251.1285.325.123.019.216.9002821.SZ凯莱英优于大市59811.313.716.820.052.843.835.729.9300832.SZ新产业优于大市40316.218.221.124.424.822.219.116.5301363.SZ美好医疗优于大市1382.84.04.75.648.734.429.224.7688046.SH药康生物优于大市1661.41.92.42.5116.589.869.867.8300015.SZ爱尔眼科优于大市81032.438.244.451.425.021.218.315.8002223.SZ鱼跃医疗优于大市26514.823.727.8-17.911.29.5-603939.SH益丰药房优于大市29116.819.622.625.417.414.912.911.5603233.SH大参林优于大市20412.414.817.119.716.513.811.910.4688266.SH泽璟制药-U优于大市319(1.6)3.52.42.9(195.6)90.8132.2109.99926.HK康方生物优于大市765(11.1)4.411.423.9(68.7)175.067.232.16990.HK科伦博泰生物 优于大市1076(3.8)(1.9)4.615.1(281.7) (578.6) 236.571.40013.HK和黄医药优于大市14532.13.66.08.84.540.324.016.52162.HK康诺亚-B优于大市202(5.2)8.00.74.3(38.6)25.1301.447.21530.HK三生制药优于大市38584.824.526.627.94.515.714.513.81789.HK爱康医疗优于大市573.44.14.75.316.714.012.110.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录美敦力的电生理业务增速有多快？ ................................................ 4本周行情回顾 .................................................................. 8板块估值情况 ................................................................. 10投资策略 ..................................................................... 11医药行业 8 月月度投资观点 .............................................................11推荐标的 ..................................................................... 12风险提示 ........................................