2026半年报点评：AI链精密装备整装待发，具身智能共驱成长

证券研究报告公司研究 / 公司点评2026 年 08 月 21 日机械设备AI 链精密装备整装待发，具身智能共驱成长——天准科技(688003.SH)2026 半年报点评报告原因：增持（维持）投资要点：天准科技发布 2026 年半年报。26H1 公司实现营业收入 8.9 亿元，同比+48.6%；归母净利润 9848.3 万元，上年同期亏损 1419.2 万元，实现扭亏为盈；扣非归母净利润 1034.2 万元。2026 上半年公司新签订单 21.0 亿元，同比+62.2%；截至 6 月底在手订单 23.8 亿元，同比+49.6%，订单增速均高于收入增速，为后续业绩景气提供较强支撑。AI 量检测装备：CPO 量产提升光通信检测需求，公司已取得头部光模块及 CPO 客户订单。1）光通信：26H1 公司 AI 量检测装备实现收入 3.7 亿元，同比+28.9%，占收入 42.2%，公司设备已覆盖 800G、1.6T 高速光模块，服务中际旭创等头部客户；报告期内取得工业富联CPO 量产项目在线 AOI 设备首批小批量订单，部分设备已完成交付。随着 1.6T 升级及 CPO逐步量产，高精度在线检测需求持续提升，公司有望持续打开 AI 量检测装备成长空间。2）半导体：公司参股企业苏州矽行多款明场检测设备持续推进产业化，面向 14–28nm 节点的 TB2000 已交付头部晶圆厂试用；面向 40nm 节点 TB1500 已实现首台销售，并用于客户量产线在线良率控制；面向 65nm 节点 TB1100 已向更多客户交付试用。AI 制程装备：受益高端 PCB 扩产，头部客户扩产支撑持续增长。26H1 公司 AI 制程装备实现收入 3.5 亿元，同比+47.3%，占收入 40.0%。AI 算力快速发展带动高端 PCB 需求增长，公司 PCB 业务持续受益，客户已覆盖东山精密、沪电股份、华通电脑、建滔集团等头部厂商。伴随 AI 服务器、交换机及高速光模块持续扩产，高端 PCB 资本开支有望延续，公司相关制程装备需求有望进一步增长。具身智能业务快速放量，域控制器订单高增打开新增长空间。26H1 公司具身大脑方案实现收入 1.6 亿元，同比+141.6%，占收入 17.8%；新签订单 3.2亿元，同比+229.7%。产品覆盖人形机器人、机器狗、无人物流车、Robotaxi 等场景，其中人形机器人大脑域控制器持续获得主流厂商订单。随着具身智能由验证阶段逐步走向批量应用，前期客户导入及在手订单有望加快转化，持续贡献收入增量。投资建议：维持“增持”评级。我们预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 23.8/30.2/37.8亿 元 ， 同 比 +32.7%/+27.2%/+25.0% ； 归 母 净 利 润 分 别 为 1.7/2.3/3.1 亿 元 ， 同 比+127.0%/+34.7%/+35.1%，对应 PE 分别为 95.8/71.1/52.7 倍。公司在手订单充裕，多业务增长动能逐步增强：AI 量检测装备受益 800G/1.6T 光模块及 CPO 产业化持续放量；AI制程装备受益高端 PCB 扩产及工艺升级；具身大脑业务订单快速增长。同时，苏州矽行半导体明场检测设备持续推进先进节点验证与产业化，有望贡献新的业绩增量。风险提示：CPO 及高端 PCB 扩产不及预期；具身智能产业化进度不及预期。市场数据：2026 年 08 月 21 日收盘价（元）85一年内最高/最低（元）138/48市净率8.5股息率（分红/股价）0.89流通 A 股市值（百万元）16,977上证指数/深证成指3,905/14,094注：“股息率”以最近一年已公布分红计算基础数据：2026 年 06 月 30 日每股净资产（元）10.2资产负债率%59.60总股本/流通 A 股（百万）195/195流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与沪深 300 指数对比走势：资料来源：iFinD，爱建证券研究所相关研究《天准科技（688003.SH）首次覆盖：深耕视觉量检测，CPO 与半导体检测设备开启新成长》2026-06-16证券分析师王凯S0820524120002021-32229888-25522wangkai526@ajzq.com财务数据及盈利预测（对应 2026 年 8 月 21 日收盘价，总股本 1.95 亿股）报告期202420252026E2027E2028E营业总收入（百万元）1,6091,7902,3753,0223,778同比增长率（%）-2.4%11.3%32.7%27.2%25.0%归母净利润（百万元）12576173233314同比增长（%）-42.1%-38.9%127.0%34.7%35.1%每股收益（元/股）0.60.40.91.21.6毛利率（%）41.2%38.9%38.8%37.9%38.2%ROE（%）6.5%3.8%8.6%11.4%14.9%市盈率132.8217.595.871.152.7注：“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2公司点评2026 年 08 月 21 日财务预测摘要：资产负债表单位:百万元现金流量表单位:百万元2024A2025A2026E2027E2028E货币资金4991,196689453567应收款项7779219531,2131,516存货8841,1901,4141,8252,271流动资产2,2553,4393,2123,6904,602长期股权投资92720136固定资产589548498463440在建工程819102172214无形资产214252245236225非流动资产1,3611,4741,4411,4471,424资产合计3,6164,9134,6535,1376,026短期借款97104106110488应付款项5318188741,0251,282流动负债1,1611,8381,8362,2253,127长期借款466997965933888应付债券54578799111非流动负债5201,054878834778负债合计1,6812,8922,7143,0593,905股本194194194194194资本公积1,2211,2661,2661,2661,266留存收益553554555556557归母股东权益1,9302,0062,0302,0632,108少数股东权益515151413负债和权益总计3,6164,9134,7595,1376,0262024A2025A2026E2027E2028E净利润12576113169234折旧摊销7486105111119营运资本变动-256-130-295-329-276经营活动现金流-880-1217151资本开支129113251125114投资变动17-481844763投资活动现金流-112-161-67-78-51银行借款265538-13678333筹资活动现金流281757-319-16513现金净增加额179515-1,183271349期初现金-18161676-507-