公司信息更新报告：Q2业绩环比改善，电子材料多点开花，正式切入印刷OLED终端材料赛道

电子/电子化学品Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 5 瑞联新材（688550.SH） 2026 年 08 月 23 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/21 当前股价(元) 38.79 一年最高最低(元) 62.90/34.41 总市值(亿元) 68.30 流通市值(亿元) 68.30 总股本(亿股) 1.76 流通股本(亿股) 1.76 近 3 个月换手率(%) 285.94 股价走势图 数据来源：聚源 《业绩符合预期，拟投资光敏聚酰亚胺材料产业化项目—公司信息更新报告》-2026.4.27 《Q3 业绩同比延续高增，显示材料发展平稳，医药与电子材料板块营收高增 长 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.10.31 Q2 业绩环比改善，电子材料多点开花，正式切入印刷 OLED 终端材料赛道 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 徐正凤（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 xuzhengfeng@kysec.cn 证书编号：S0790524070005 ⚫ 汇兑损失等拖累业绩表现，电子材料业务营收、毛利率高增 公司发布 2026 年中报，实现营收 8.25 亿元，同比+2.3%；归母净利润 1.29 亿元，同比-22.3%。其中 2026Q2 实现营收 4.46 亿元，同比-3.6%、环比+17.7%；归母净利润 0.85 亿元，同比-29.1%、环比+95.6%，拟派发现金红利 0.12 元/股（含税）。考虑公司外销营收占比 60%以上、人民币持续升值导致汇兑损失等影响，我们下调 2026 年、维持 2027-2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为3.54（-0.49）、4.60、5.08 亿元，对应 EPS 为 2.03、2.64、2.92 元/股，当前股价对应 PE 为 28.4、21.9、19.8 倍。我们看好公司显示材料、医药中间体、电子材料多业务布局，成长动力充足，维持“买入”评级。 ⚫ PSPI 项目有序推进，与华星印刷合作切入印刷 OLED 终端材料赛道 分业务：2026 上半年公司显示材料、医药中间体、电子材料营收 6.24、1.29、0.72亿元，同比-0.8%、-14.0%、+161.8%；毛利率 35.83%、68.86%、38.47%，同比-7.01、-1.77、+25.02pcts，电子材料业务实现高增长、多点突破：（1）半导体相关材料收入同比增长约 236%，收入占板块约 60%。其中 ArF 光刻胶单体形成销售的产品数量同比增长 58%，多款新品陆续量产供货；PSPI 单体与日本行业头部企业达成深度战略合作，小试、中试验证通过后开始稳定批量供货且供货体量逐渐增长。除已量产产品外，还有多款 PSPI 材料处于研发或客户验证阶段。公司投资新建蒲城海泰封装用 PSPI 产业化项目正在进行设备采购，预计 2027Q2完工。（2）封装胶单体完成客户验证后多款产品批量导入，销量同比增长约 74%，持续为板块收入贡献增量。（3）公司 2026 年 8 月与广州华星光电印刷显示技术有限公司签订技术许可协议，主要从事印刷 OLED 终端材料研产销，适配印刷OLED 面板产线，具体产品涵盖空穴注入层、空穴传输层、发光层材料及相关功能性墨水，本次合作标志着公司正式切入印刷 OLED 终端材料赛道。 ⚫ 风险提示：显示技术迭代、客户验证进展不及预期、下游需求不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,459 1,676 2,037 2,281 2,566 YOY(%) 20.7 14.9 21.5 12.0 12.5 归母净利润(百万元) 252 309 354 460 508 YOY(%) 87.6 22.9 14.4 29.9 10.6 毛利率(%) 44.2 44.9 44.1 45.9 46.3 净利率(%) 17.3 18.5 17.4 20.1 19.8 ROE(%) 8.3 9.4 10.1 12.1 12.2 EPS(摊薄/元) 1.45 1.78 2.03 2.64 2.92 P/E(倍) 40.0 32.5 28.4 21.9 19.8 P/B(倍) 3.3 3.1 2.9 2.6 2.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -36%-22%-9%5%19%33%2025-082025-122026-042026-08瑞联新材沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 5 附表 1：2026 上半年：公司显示材料、医药中间体营收、毛利率下降，电子材料营收大幅增长、毛利率大幅提升 项目 分类 营业收入 （亿元） 营业成本 （亿元） 毛利率 营收 同比 成本 同比 毛利率 同比 营收 占比 毛利 占比 分产品 显示材料 6.24 4.00 35.83% -0.8% 11.4% -7.01 75.6% 65.7% 医药中间体 1.29 0.40 68.86% -14.0% -8.9% -1.77 15.7% 26.1% 电子材料等 0.72 0.44 38.47% 161.8% 86.1% 25.02 8.7% 8.1% 分地区· 境内业务 2.98 1.81 39.26% 20.9% 7.6% 7.49 36.2% 34.5% 海外业务 5.26 3.03 42.35% -6.0% 17.2% -11.39 63.8% 65.5% 合计 8.25 4.85 41.23% 47.4% 13.43% -5.78 100% 100% 数据来源：瑞联新材公告、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 5 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1816 2115 2502 2530 2955 营业收入 1459 1676 2037 2281 2566 现金 666 634 770 863 970 营业成本 814 924 1139 1233 1377 应收票据及应收账款 243 316 363 397 458 营业税金及附加 15 27 33 38 41 其他应收款 0 1 1 1 1 营业费用 45 45 55 55 67 预付账款 7 7 11 9 13 管理费用 189 211 246 274 312 存货 485 519 719 622 875 研发费用 108 125 153 169 199 其他流动资产 414 638 638 638 638 财务费用 -23 -13 24 2 -2 非流动资产 1582 1535 1685 1746 1841 资产减值损失 -38 -28 -6 -9 -13