2026中报点评：电子布高景气贡献弹性，关注特种布突破

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月21日优于大市中国巨石（600176.SH）2026 中报点评：电子布高景气贡献弹性，关注特种布突破核心观点公司研究·财报点评建筑材料·玻璃玻纤证券分析师：任鹤证券分析师：陈颖010-880053150755-81981825renhe@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980520040006S0980518090002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价42.04 元总市值/流通市值168292/166966 百万元52 周最高价/最低价77.20/12.96 元近 3 个月日均成交额10434.52 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《中国巨石（600176.SH）-2025 中报点评：量价齐增，结构优势持续凸显》 ——2025-08-31《中国巨石（600176.SH）-2025 年一季报点评：复价增量持续，盈利能力逐季继续提升》 ——2025-05-09《中国巨石（600176.SH）-2024 年三季报点评：复价落地叠加降本增效，Q3 业绩继续改善》 ——2024-11-01《中国巨石（600176.SH）-2024 年中报点评：复价增量，Q2 盈利能力环比修复》 ——2024-08-26行业高景气持续，收入利润同比高增。2026H1 公司实现营收 111.6 亿元，同比+22.5%，归母净利润 29.3 亿元，同比+73.9%，扣非归母净利润 29.1 亿元，同比+70.9%，EPS 为 0.74 元/股，基本符合此前业绩预告（归母净利润27.8-31.2 亿元，扣非归母净利润 28.1-31.5 亿元），并拟中期分红 10 派3.3 元（含税）。Q2 单季度实现营收 58.8 亿元，同比+26.9%，归母净利润16.7 亿元，同比+74.2%，扣非归母净利润 16.3 亿元，同比+70.6%，受益电子布高景气驱动，业绩同比大幅提升。粗纱量增价稳，电子布量价齐升贡献弹性。2026H1 实现粗纱及制品销量 170万吨，同比+7.5%，电子布销量 5.44 亿米，同比+12.2%，玻纤及制品收入 108.6 亿元，同比+22.4%。根据卓创资讯，截至 6 月底国内主流产品电子纱 G75 纱及 7628 电子布价格上涨至 14000-14500 元/吨及 7.4-7.5元/米，较年初分别上涨 53.0%和 59.8%，考虑到织机持续紧缺及电子纱新增产能整体有限，预计电子布紧缺持续，价格上涨周期有望延续。分地区来看，2026H1 国内/港澳台及海外分别实现收入 75.6/33.9 亿元，同比+30.4%/+7.2%，占比 67.7%/30.4%，上年同期为 63.6%/34.7%。盈利能力加速上行，汇兑损失影响财务费用率。2026H1 实现综合毛利率42.1%，同比+9.9pp，其中 Q1、Q2 单季度毛利率分别为 39.6%和 44.4%，同比+9.1/+10.5pp，实现净利率 27.1%，同比+7.8pp，其中 Q1、Q2 单季度净利率分别为 24.9%和 29.2%，同比+7.9/+7.7pp，盈利能力同环比提升。期间费用率 9.5%，同比+0.55pp，其中销售/管理/财务/研发费用率同比-0.23pp/-0.25pp/+1.0pp/+0.03pp，财务费用率增长主要受汇兑损失增加影响。风险提示：经济复苏不及预期；产能投放超预期；原燃料价格上涨超预期投资建议：电子布景气上行贡献弹性，关注特种布领域突破，维持“优于大市”评级公司作为玻纤龙头，有序推进产能扩建及产线冷修技改升级，上半年淮安 20万吨粗纱及 10 万吨电子纱项目分阶段加速投产有效贡献销量增长，后期随着淮安 5 万吨电子纱暨 3.2 亿米电子布及桐乡 2.5 亿米电子布项目和 20 万吨粗纱冷修技改项目的推进，将进一步优化产品结构，并有效承接需求释放，持续夯实公司龙头地位，同时稳步推进特种电子布研发送样，随着产品客户验证突破亦有望贡献增长。预计 26-28 年 EPS 分别为 1.95/2.85/3.11 元/股，对应 PE 为 21.5/14.8/13.5x，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)15,85618,88126,49732,62834,944(+/-%)6.6%19.1%40.3%23.1%7.1%净利润(百万元)2445328578221140012458(+/-%)-19.7%34.4%138.1%45.7%9.3%每股收益（元）0.610.821.952.853.11EBITMargin16.8%23.7%38.5%44.9%45.5%净资产收益率（ROE）8.1%10.6%21.9%26.7%24.9%市盈率（PE）68.851.221.514.813.5EV/EBITDA38.727.414.010.59.8市净率（PB）5.605.414.703.953.36资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2行业高景气持续，收入利润同比高增。2026H1 公司实现营收 111.6 亿元，同比+22.5%，归母净利润 29.3 亿元，同比+73.9%，扣非归母净利润 29.1 亿元，同比+70.9%，EPS 为 0.74 元/股，基本符合此前业绩预告（归母净利润 27.8-31.2 亿元，扣非归母净利润 28.1-31.5 亿元），并拟中期分红 10 派 3.3 元（含税）。Q2单季度实现营收 58.8 亿元，同比+26.9%，归母净利润 16.7 亿元，同比+74.2%，扣非归母净利润 16.3 亿元，同比+70.6%，受益电子布高景气驱动，业绩同比大幅提升。图1：中国巨石营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：中国巨石单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：中国巨石归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：中国巨石单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理粗纱量增价稳，电子布量价齐升贡献弹性。2026H1 实现粗纱及制品销量 170 万吨，同比+7.5%，电子布销量 5.44 亿米，同比+12.2%，玻纤及制品收入 108.6 亿元，同比+22.4%。根据卓创资讯，截至 6 月底国内主流产品电子纱 G75 纱及 7628 电子布价格上涨至 14000-14500 元/吨及 7.4-7.5 元/米，较年初分别上涨 53.0%和59.8%，电子纱/布持续涨价超预期，考虑到织机持续紧缺及电子纱新增产能整体有限，预计电子布紧缺持续，价格上涨周期有望延续。分地区来看，2026H1 国内/ 港 澳 台 及 海 外 分 别 实 现 收 入 75.6/33.9 亿 元 ， 同 比 +30.4%/