2026年中报点评：主业稳健增长，品类拓展打开新空间

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月20日优于大市柏楚电子（688188.SH）2026 年中报点评：主业稳健增长，品类拓展打开新空间核心观点公司研究·财报点评机械设备·自动化设备证券分析师：吴双0755-81981362wushuang2@guosen.com.cnS0980519120001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价102.34 元总市值/流通市值41505/41505 百万元52 周最高价/最低价179.78/88.50 元近 3 个月日均成交额485.50 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《柏楚电子（688188.SH）-2025 年营收净利稳健增长，智能焊接与精密加工加速放量》 ——2026-05-19《柏楚电子（688188.SH）-2025 年三季度利润同比增长 13%，智能焊接实现多行业突破》 ——2025-11-03《柏楚电子（688188.SH）-2025 年上半年利润同比增长 30%，智能焊接领域持续突破》 ——2025-08-25《柏楚电子（688188.SH）-2025 年一季度收入同比增长 30%，看好智能焊接业务拓展》 ——2025-04-22《柏楚电子（688188.SH）-2024 年年报点评：收入同比增长 23%，切割头盈利能力提升》 ——2025-04-03业绩实现稳健增长，利息收入增厚利润。公司 2026 年上半年实现营收 12.78 亿元，同比+15.84%；实现归母净利润 7.87 亿元，同比+22.97%；实现扣非归母净利润 7.14 亿元，同比+20.20%，公司业绩实现稳健增长，主要系公司持续投入研发、开拓下游和优化产品方案。公司 2026 年上半年毛利率和净利率分别为 73.9%/61.6%，毛利率同比-4.9pct，焊接等硬件业务占比提升、主要系上游电子元器件涨价、切割头配比率提升。净利率同比+3.6pct，主要系定期存款增加导致本期到期的定期存款增加，导致财务费用率下滑。费用率方面，公司 2026 年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.49%/5.58%/10.37%/-5.81%，同比-0.25/+0.04/-0.36/-4.94 pct。单季度看，公司2026Q2 实现收入 7.30 亿元，同比增长 20.17%；实现归母净利润 4.71 亿元，同比增长 22.37%；实现扣非归母净利润 4.23 亿元，同比增长 19.74%。平面切割业务稳健增长，管材及其他解决方案贡献主要增量。1）平面解决方案：2026 年上半年收入 7.07 亿元，同比+4.39%，毛利率 79.69%，同比-2.44pct；2）管材解决方案：2026 年上半年收入 2.80 亿元，同比+18.33%，毛利率 82.30%，同比-3.22pct；3）三维解决方案：2026 年上半年收入 0.35亿元，同比+2.94%，毛利率 79.06%，同比-5.96pct；4）其他解决方案：2026 年上半年收入 2.56 亿元，同比+64.75%，毛利率 48.17%，同比-4.47%，其他解决方案高增长主要系主要系公司持续丰富细分行业解决方案、推进跨品类产品组合，同时受益于国内高功率厚板需求和海外应用场景拓展。公司持续优化研发平台能力建设，加速孵化新技术应用落地。1）金属成型：公司推出激光火焰复合切割解决方案，大幅降低三维异形工件编程复杂度，解决重工行业超厚板加工需求；2）智能机器人：公司的智能焊接项目已达到预定可使用状态及研发目标，公司进一步布局智能产线机器人和锂电焊接产业化项目；3）精密微加工：公司正在研发固态电池开槽和激光清洗的解决方案和卷式柔性钙钛矿激光划线系统，进一步完善对锂电池、钙钛矿光伏的激光解决方案矩阵。投资建议：公司是国内激光切割控制系统龙头，将充分受益于高功率切割与智能切割头渗透，同时智能焊接有望受益于重工行业自动化升级，超高精密驱控及新能源微加工打开中期空间。我们维持 2026-2027 年归母净利润 13.71/17.11 亿元，新增 2028 年归母净利润预测 20.73 亿元，对应 PE 为 30/24/20 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：激光加工下游需求不及预期；市场竞争加剧；智能焊接及精密微加工产业化进度不及预期。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)1,7352,1962,7263,3334,231(+/-%)23.3%26.5%24.18%22.26%26.93%归母净利润(百万元)8831113137117112073(+/-%)21.1%26.0%23.26%24.77%21.17%每股收益（元）4.303.853.384.225.11EBITMargin49.6%47.5%48.2%49.1%46.6%净资产收益率（ROE）16.1%18.3%20.2%22.6%24.3%市盈率（PE）23.826.630.324.320.0EV/EBITDA24.027.830.825.021.0市净率（PB）3.854.876.105.484.85资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年08月22日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：柏楚电子 2026 年上半年营收同比增长 15.84%图2：柏楚电子 2026 年上半年归母净利润同比增长 22.97%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：柏楚电子 2026Q2 营收同比增长 20.17%图4：柏楚电子 2026Q2 归母净利润同比增长 18.99%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：柏楚电子毛利率保持相对稳定图6：柏楚电子期间费用率有所波动资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表（截止至 2026 年 8 月 20 日）证券代码 公司简称 投资评级 股价（元）市值（亿元）EPSPE2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E300124.SZ 汇川技术 优于大市59.751,617.791.872.212.673.1832272219301029.SZ怡合达 优于大市24.83157.870.811.001.191.4231252117平均值31262218688188.SH 柏楚电子 优于大市102.4415.293.853.384.225.1127302420资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理及预测。注：可比公司取 Wind 一致预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物2226213325833221408