2026年中报点评：中报经营质量高，全球市场开拓持续推进

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2026 年 08 月 21 日 证 券研究报告•2026 年 中报点评 买入 （ 维持） 当前价： 57.82 元 福耀玻璃（600660） 汽 车 目标价： ——元（6 个月） 中报经营质量高，全球市场开拓持续推进 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 26.10 流通 A 股(亿股) 20.03 52 周内股价区间(元) 48.01-74.2 总市值(亿元) 1,508.95 总资产(亿元) 739.51 每股净资产(元) 14.63 相 关研究 [Table_Report] 1. 福耀玻璃（600660）：公司经营稳健增长，产品结构持续改善 (2026-04-30) 2. 福耀玻璃（600660）：业绩持续增长，董事长变更完成 (2025-10-17) 3. 福耀玻璃（600660）：经营表现优异，市场份额预计将持续提升 (2025-09-01) [Table_Summary]  事件：公司发布 2026 年中报。26H1 实现营收 219.7 亿元，同比+2.4%；归母净利润 39.7亿元，同比-17.4%，基本 EPS1.52元，当期分红每股派现金红利 1元。  毛利率稳步提升，整体经营质量高。26H1公司毛利率 38.8%，同比+1.8pp，盈利能力稳步提升；其中，26Q2单季毛利率 40.2%，同比+1.7pp、环比+2.8pp，为近年单季新高。26H1 净利率约 18.1%，同比-4.3pp，主要系汇兑波动影响：26H1 汇兑损失 8.03 亿元，同期汇兑收益 6.02 亿元。剔除汇兑影响后，26H1公司利润总额约 54.4亿元，同比增长 4.78%。其中，26Q2利润总额 26.1亿元，同比-21.1%，剔除汇兑损失影响后利润总额约 29.7亿元，同比+1.1%，公司经营保持稳健增长。整体来看，公司收入与经营利润增长均明显高于全球汽车产量增速（26H1 全球汽车产量同比-1%，国内汽车产量同比-4%）。  公司高附加值产品占比大幅提升，助力产品结构改善。公司持续强化创新体系，加速新技术研发与产品迭代，积极推动智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、平齐式钢化夹层玻璃等高附加值产品占比提升。26H1 高附加值产品收入占比同比提升 8.03pp，助力汽玻 ASP 持续稳步提升。  美国工厂盈利稳健增长，海外拓展持续推进。公司积极推进安徽合肥、福清阳下等新工厂建设，全面提升全球化交付能力。26H1福耀美国公司实现营收 39.7亿元、同比+3.2%，净利润 4.7 亿元、同比+7.9%，净利率同比提升 0.5pp 至11.75%；美国二期工厂受火灾影响预计今年后续将全面恢复运营，随着二期产能持续释放，公司美国汽玻市场份额有望稳步提升，盈利有望持续改善。26H1公司境外资产达 253亿元、占总资产比例 34.2%，“国内出口基地+美国本土产能”布局有助于规避贸易壁垒，更好的拓展海外市场。  盈利预测与投资建议。公司在全球汽玻领域的竞争优势明显，随着国内合肥、福清基地以及美国扩产等项目陆续投产，市场份额有望延续上升走势；高附加值产品占比提升助力 ASP 持续增长。我们预计 26-28 年公司 EPS 分别为3.81/4.31/5.03 元，归母净利润 CAGR 为 12.1%，维持“买入”评级。  风险提示：全球化不及预期的风险；原材料涨价风险；汇率波动风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（亿元） 457.87 500.56 565.28 657.25 增长率 16.65% 9.32% 12.93% 16.27% 归属母公司净利润（亿元） 93.12 99.33 112.50 131.25 增长率 24.20% 6.66% 13.26% 16.66% 每股收益 EPS（元） 3.57 3.81 4.31 5.03 净资产收益率 ROE 24.81% 24.62% 25.63% 27.19% PE 16 15 13 11 PB 4.02 3.74 3.44 3.13 数据来源：Wind，西南证券 -19%-11%-3%5%13%21%25/825/1025/1226/226/426/626/8福耀玻璃 沪深300 福 耀玻璃（600660） 2026 年 中报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附表：财务预测与估值 [Table_ProfitDetail] 利润表（亿元） 2025A 2026E 2027E 2028E 现金流量表（亿元） 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 457.87 500.56 565.28 657.25 净利润 93.17 99.38 112.56 131.31 营业成本 287.22 309.81 350.08 408.14 折旧与摊销 28.89 20.47 22.65 25.23 营业税金及附加 3.46 3.74 4.24 4.92 财务费用 -8.31 3.31 3.38 2.72 销售费用 13.28 13.52 15.21 17.75 资产减值损失 -0.14 -1.00 -0.80 -0.80 管理费用 34.03 54.56 61.05 70.33 经营营运资本变动 -2.77 -80.54 -5.90 -9.02 财务费用 -8.31 3.31 3.38 2.72 其他 9.72 0.55 0.31 0.33 资产减值损失 -0.14 -1.00 -0.80 -0.80 经营活动现金流净额 120.55 42.17 132.19 149.79 投资收益 -0.38 0.50 0.50 0.50 资本支出 -38.45 -60.00 -55.00 -50.00 公允价值变动损益 0.03 0.03 0.03 0.03 其他 -22.54 1.43 0.76 0.62 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -60.99 -58.57 -54.24 -49.38 营业利润 111.85 117.15 132.66 154.72 短期借款 30.21 -5.93 1.05 -8.63 其他非经营损益 -0.24 -0.24 -0.24 -0.24 长期借款 -35.44 0.00 0.00 0.00 利润总额 11