交运行业一周天地汇：海外油散集新高，下半年航运船舶各版块有望共振，推荐松发股份

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2026 年 08 月 22 日 海外油散集新高，下半年航运船舶各版块有望共振，推荐松发股份 看好 ——申万宏源交运一周天地汇(20260816-20260821) 相关研究 - 证券分析师 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 王晨鉴 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 王凯婕 A0230525110001 wangkj@swsresearch.com 郑逸欢 A0230526010001 zhengyh@swsresearch.com 联系人 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 继续推荐油轮板块（1）停战备忘录 8 月 17 日到期，伊朗原油装船量从 89.3 万桶跌至 15.6 万桶，合规市场需求增加。（2）近两周 VLCC 大西洋运价上涨本质原因是此前沙特延布港绕行苏伊士带来的滞后反应，随着空船陆续被预定，运价加速上涨。（3）全球原油库存去化，油价波动率提升，油轮运价上行逻辑不变。干散货受厄尔尼诺潜在影响未充分定价。美股油轮（ECO CMBT）散货（HSHP,CMBT）陆续创新高。船价中枢上行趋势不变，原油库存去化提高运价弹性，继续推荐中远海能 H，招商轮船，关注海通发展、国航远洋、太平洋航运，美股关注 HSHP，SBLK，GNK 等。集运东南亚等码头拥堵严重，需求维持强势，下半年强势运价有望维持，推荐海丰国际、德翔海运、关注锦江航运、中远海控、东方海外国际 ⚫ 新造船价格指数上涨 0.61 至 186.25 点。造船推荐松发股份、中船防务 H，关注中国船舶、中国动力。 ⚫ 原油运：Yanbu 绕行吸收供给叠加需求走强，VLCC 运价全面大幅攀升，原油成品油端数据走强，预计需求持续，高运价得以维持。本周 VLCC 平均运价环比上涨 39%至 240,182 美元/天。中东市场，波斯湾和红海航线仍然维持高风险溢价；同时，波斯湾和红海维持相对高出货，因此需求也表现十分强劲，得以让运价不断攀升。中东至远东航线环比大涨47%至 821,368 美元/天，红海—韩国上涨 18%至 350,996 美元/天。波斯湾出货积极，也帮助市场吸收了大量运力。即使太平洋部署运力维持高位，但当下可用运力清单持续收缩。得益于此，叠加货盘积极，阿曼—韩国航线本周上涨 38%至 212,805 美元/天。大西洋市场中，因延布港出货绕行导致大西洋运力被吸收，运力偏紧的情况下，本周西非货盘重返市场，巴西及美湾需求稳定，供需格局呈现船少货多，船东议价能力显著增强；西非—中国航线环比上涨 62%至208,139 美元/天，美湾—中国航线上涨 42%至 186,842 美元/天。需求端，中国炼厂因利润改善以及检修季结束，中国炼厂开工持续攀升，增加了原油采购需求；除此之外，东西向成品油套利窗口打开，中国出口有增加的趋势，形成了大进大出的局面；另外，欧洲柴油裂解价差大幅拉升，也引发即将进入需求旺季的亚洲国家对冬季供应的担忧，提前增加储备也加强了原油进口需求。预计 VLCC 运价市场有望维持高位，叠加即将到来的旺季，高运价有望看到年底。苏伊士型油轮平均运价环比上涨 15%至 238,139 美元/天，西非及美湾货盘持续支撑市场，西非—英国/欧陆航线环比上涨 22%至174,538 美元/天。阿芙拉型油轮平均运价环比上涨 3%至 104,960 美元/天，地中海可用运力下降、替代货盘增加支撑市场，地中海内航线大涨 34%至 89,818 美元/天，但美湾局部市场询盘偏弱，跨大西洋航线表现相对平淡。成品油：运价整体反弹，西方大西洋及亚洲 MR 市场走强，东西方向成品油套利窗口打开，预计东西向长运距成品油贸易增加支撑整体成品油运价。本周 MR 平均运价环比上涨 8%至 24,596 美元/天。大西洋市场中，西北欧 MR 即期运力清单偏紧，后半周询盘增加，大西洋一揽子航线环比上涨 17%至 35,427 美元/天。太平洋市场表现强劲，受货盘稳步释放及可用运力收紧支撑，韩国—新加坡航线上涨 27%至 62,066 美元/天，新加坡—澳洲航线上涨 14%至 29,713 美元/天。 ⚫ 干散：大船运价企稳，巴拿马型延续调整，超灵便型船温和走强。8 月 21 日 BDI 录得 2,841 点，环比下跌 0.8%。本周Capesize 5TC 环比上涨 0.3%至 41,288 美元/天。太平洋市场中国相关货盘需求稳健，西部市场可用运力偏紧，对运价形成支撑；但北大西洋活动有限，限制了整体涨幅。Panamax 5TC 环比下跌 5.6%至 18,928 美元/天，印尼及澳大利亚煤炭货量减少，中国电厂库存偏高、采购积极性不足，叠加前期台风影响消退后运力供应回升，市场承压回调；南大西洋粮食货盘相对稳定，对跌幅形成一定缓冲。Supramax 11TC 环比上涨 1.1%至 20,728 美元/天，月底装期镍矿货盘增加、局部运力偏紧带来支撑，但煤炭货盘偏少及出口钢材需求疲弱，限制了上涨空间。展望后市，大中型船仍需关注矿石、煤炭及粮食货盘的持续性；超灵便型船受月底货盘补充支撑，表现或相对稳健。 ⚫ 集运：欧线延续淡季调整，巴拿马运河限流进一步推升美线运价，上海港口拥堵推动东南亚运价表现强劲，建议重视东南亚运价表现。综合指数小幅上行，欧地线淡季回调延续，美线及东南亚航线继续走强。8 月 21 日 SCFI 录得 3,409.63点，环比上涨 1.6%。欧线需求基本稳定但运力仍偏宽松，北欧及地中海航线分别环比下跌 3.5%和 4.1%至 2,842 美元/TEU 和 3,767 美元/TEU；现货市场方面，船司第 35 周报价继续下调，实际揽货价格约 3,800-4,000 美元/FEU。红海复航仍处渐进阶段，且安全风险并未消除： IMO8 月 12 日确认，红海也门沿岸一艘商船遭袭并造成人员伤亡，航线安全不确定性仍将制约班轮公司大范围恢