有色金属行业-海外季报：Capstone Copper2026Q2铜产量环比增加8%至5.18万吨，调整后EBITDA环比增长8%至3.54亿美元

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Capstone Copper 2026Q2 铜产量环比增加 8%至5.18 万吨，调整后 EBITDA 环比增长 8%至 3.54亿美元 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 产量：2026Q2 铜产量为 51,759 吨，环比增加 8%，同比减少10%。其中，Mantoverde 硫化矿业务铜产量 18,190 吨，创历史纪录，选厂平均处理量 36,264 吨/日，较设计产能高 13%，较去年同期的 32,372 吨/日明显提升。Mantos Blancos 硫化矿受计划内低品位和回收率下降影响，Pinto Valley 受非计划检修影响，Cozamin 受品位和回收率下降影响，部分抵消了Mantoverde 的增量。 销量：2026Q2 铜销量为 50,651 吨，环比增加 9%，同比减少6%。实现铜价为 6.22 美元/磅，环比上涨 5%，同比上涨42%，继续支撑矿山经营收益。 成本：2026Q2 铜 C1 现金成本为 2.82 美元/磅，环比上涨 6%，同比上涨 15%。同比成本上行主要因产量下降和投入成本增加，柴油、硫酸及相关服务成本推升单位成本；Mantoverde 和Cozamin 较高的金银副产品信用及较低的冶炼精炼成本部分抵消了上述影响。Mantoverde 合并 C1 成本降至 1.97 美元/磅，创历史新低。 ►财务业绩情况 营业收入：2026Q2 公司营收为 7.397 亿美元，环比增长 13%，同比增长 36%，主要受实现铜价由 4.39 美元/磅升至 6.22 美元/磅带动。 净利润：2026Q2 净利润为 1.027 亿美元，环比减少 8%，同比增长 242% ；归属股东净利润为 7,430 万美元，环比减少27%，同比增长 210%。季度归属净利润环比回落，主要反映非控股权益和项目层面分配变化，但矿业运营收益仍受较高铜、金、银价格支持。 调整后净利润：2026Q2 归属股东调整后净利润为 9,760 万美元，环比增长 3%，同比增长 255%。调整后 EBITDA 为 3.540亿美元，环比增长 8%，同比增长 64%，连续第七个季度创历史新高。 运营资本变动前的运营现金流：2026Q2 为 2.597 亿美元，环比增长 19%，同比增长 22%。截至 2026 年 6 月 30 日，净债务降至 6.749 亿美元，较 2025 年末减少 1.052 亿美元；可用流动性为 10.825 亿美元，其中现金及现金等价物 3.671 亿美元、循环 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|Capstone Copper 2026Q1 铜产量同比减少 11%至 4.80 万吨，铜 C1 现金成本同比上涨3%至 2.66 美元/磅》 2026.5.23 2.《行业点评|Capstone Copper 2025Q4 铜产量同比增加 8%至 5.83 万吨，铜 C1 现金成本同比下降 8%至 2.31 美元/磅》 2026.3.23 3.《行业点评|Capstone Copper 2025Q2 铜产量同比增长 40.3%至 5.74 万吨，铜 C1 现金成本为 2.45 美元/磅》 2025.8.2 证券研究报告|行业研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2026 年 8 月 22 日 222069 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 信贷额度未使用金额 7.154 亿美元。 ►2026 年指引与项目进展 公司维持 2026 年指引不变：铜产量 20.0 万至 23.0 万吨，应付铜 C1 现金成本 2.45 至 2.75 美元/磅，维持性资本支出 2.70 亿美元、扩建性资本支出 2.25 亿美元、资本化剥离成本 2.25 亿美元、勘探支出 7,000 万美元，合计资本开支指引为 7.90 亿美元 。 公 司 预 计 下 半 年 产 量 提 高 ， 主 要 来 自 Mantoverde Optimized 项目在三季度末启动爬坡后的处理量提升。 项目方面，Mantoverde Optimized 项目预计在三季度完成硫化矿系统接入，资本成本维持 1.76 亿美元不变，预计每年新增约2 万吨铜和 6,000 盎司黄金。董事会已批准 Mantoverde 黄铁矿增产项目，预计 2028 年初完成后可降低约 20%的硫酸消耗、每年增加约 3,500 吨阴极铜；Mantos Blancos 扩建已提交环境许可申请，Santo Domingo 详细工程持续推进。 公司通过调整 Mantoverde 采矿计划减少约 20 万吨硫酸需求，预计年内无需额外采购现货硫酸；同时已锁定 42%的下半年柴油消费量，以缓释能源和硫酸价格波动对成本的压力。 表 1：生产经营情况摘要 表 2：2026Q2 财务指标 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期； 4）海外能源问题再度严峻。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 [Table_AuthorInfo] 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的 6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准 以报告发布日后的 6 个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/h