免税月度专题：量价齐升印证复苏，海南免税焕发新活力

2026年8月22日——免税月度专题行业评级：看好证券研究报告量价齐升印证复苏，海南免税焕发新活力分析师钟烨晨研究助理王宇阳邮箱zhongyechen@stocke.com.cn邮箱wangyuyang@stocke.com.cn证书编号S1230523060004分析师马莉分析师史凡可邮箱mali@stocke.com.cn邮箱shifanke@stocke.com.cn证书编号S1230520070002证书编号S1230520080008客流回暖免税修复，海南旅游消费韧性显现图：重点机场客流吞吐量同比（%）图：海南离岛免税购物金额、人数、件数同比（%）资料来源：三亚市统计局、海口美兰国际机场官网、北京首都国际机场官网、上海机场官网、海口海关，浙商证券研究所。注：除凤凰机场旅客吞吐量外，数据截至2026年7月。总览22025-01-13.3%-25.2%-24.4%2025-02-13.4%-30.7%-26.6%2025-03-5.3%-26.0%-26.2%2025-04-6.8%-23.0%-21.1%2025-05-0.9%-21.0%-23.2%2025-06-4.7%-26.3%-23.7%2025-07-6.7%-19.6%-20.6%2025-08-4.2%-14.7%-14.5%2025-093.4%-7.3%-9.7%2025-1013.1%-13.3%-11.3%2025-1127.1%-9.8%-9.8%2025-1217.1%-3.4%-3.8%2026-0144.8%21.0%14.0%2026-0214.7%13.3%7.2%2026-0324.9%21.4%17.8%2026-049.5%9.3%2.5%2026-050.4%-1.8%-4.9%2026-062.5%1.8%-4.9%2026-077.4%6.8%3.3%海南离岛免税购物购物金额购物人数购物件数当月同比北京凤凰机场美兰机场浦东机场虹桥机场首都机场2025-0114.6%2.9%21.9%3.5%5.5%2025-025.5%-11.2%2.3%-0.5%-1.4%2025-039.2%-6.9%9.0%4.1%2.1%2025-0411.9%-5.3%13.1%11.1%7.7%2025-0510.4%0.9%13.0%6.2%9.4%2025-06-2.6%-1.5%10.1%4.9%3.7%2025-072.8%0.4%5.7%3.5%3.2%2025-08-1.9%2.0%6.9%2.2%1.8%2025-09-2.8%14.8%11.7%6.0%4.8%2025-107.0%1.1%12.5%5.7%7.8%2025-119.1%3.0%15.5%4.7%9.0%2025-124.5%7.7%8.0%4.9%7.2%2026-01-1.0%-5.4%-1.3%3.9%5.9%2026-027.5%5.6%12.3%2.7%11.3%2026-0312.1%15.2%11.7%5.6%10.9%2026-045.8%4.5%3.1%2.9%5.3%2026-05-1.9%-6.9%-1.0%-2.3%-3.1%2026-061.0%-9.0%-0.5%-0.8%-1.8%2026-074.4%7.9%4.8%12.1%机场吞吐量当月同比海南上海01三大区域机场客流稳居高位，复苏韧性凸显图：海南机场旅客吞吐量（万次）图：上海机场旅客吞吐量（万次）图：北京首都机场旅客吞吐量（万次）资料来源：三亚市统计局、海口美兰国际机场官网、北京首都国际机场官网、上海机场官网，浙商证券研究所。注：除海南机场旅客吞吐量外，数据截至2026年7月。3-20%-10%0%10%20%01002003004002025年1月2025年2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2025年12月2026年1月2026年2月2026年3月2026年4月2026年5月2026年6月2026年7月凤凰机场美兰机场凤凰机场YOY美兰机场YOY-5%0%5%10%15%02004006008002025年1月2025年2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2025年12月2026年1月2026年2月2026年3月2026年4月2026年5月2026年6月2026年7月首都机场首都机场YOY-5%0%5%10%15%20%25%020040060080010002025年1月2025年2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2025年12月2026年1月2026年2月2026年3月2026年4月2026年5月2026年6月2026年7月浦东机场虹桥机场浦东机场YOY虹桥机场YOY免税购物金额大幅回升，海南离岛免税焕发新活力图：海南离岛免税购物金额当月值（万元）图：海南离岛免税购物金额当月值同比（%）资料来源：海口海关，浙商证券研究所。图：海南离岛免税购物金额累计值及同比（%）40201000002000003000004000005000006000007000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023202420252026-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023202420252026202320242025202620232024202520261月63796636079631282645283523%-44%-13%45%2月123261497012784080110586562%-21%-13%26%3月168699012763651130662142080615%-24%-11%26%4月208122514935761333001164242432%-28%-11%23%5月240108016910061528724184082133%-30%-10%20%6月263175518456891676117199185424%-30%-9%19%7月289309320132791832555215992715%-30%-9%18%8月32215932232980204308923%-31%-9%9月34935882400599221643329%-31%-8%10月38253112614987245895430%-32%-6%11月40665712802175269690126%-31%-4%12月43762283093901303842525%-29%-2%免税购物金额累计值（万元）累计值YOY海南离岛免税购物人数强劲回升，客流回流态势显著图：海南离岛免税购物人数当月值（万次）图：海南离岛免税购物人数当月值同比（%）资料来源：海口海关，浙商证券研究所。图：海南离岛免税购物人数累计值及同比（%）5030102030405060