医药行业投资观点-研究专题周周谈·第188期：26H1医疗设备招采数据概览

@2021华创 版权所有证券研究报告 | 医药生物 | 2026年8月22日本报告由华创证券有限责任公司编制卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。联系人：李婵娟&陈俊威华创医药团队：首席分析师郑辰联席首席分析师刘浩医疗器械组组长李婵娟中药和流通组组长高初蕾药品产业链和医疗服务组组长王宏雨高级分析师朱珂琛分析师陈俊威分析师张良龙执业编号：S0360520110002邮箱：zhengchen@hcyjs.com执业编号：S0360520120002邮箱：liuhao@hcyjs.com执业编号：S0360520110004邮箱：lichanjuan@hcyjs.com执业编号：S0360524070002邮箱：gaochulei@hcyjs.com执业编号：S0360523080006邮箱：wanghongyu@hcyjs.com执业编号：S0360524070007邮箱：zhukechen@hcyjs.com执业编号：S0360525060002邮箱：chenjunwei@hcyjs.com执业编号：S0360525110002邮箱：zhanglianglong@hcyjs.com华创医药投资观点&研究专题周周谈 · 第188期26H1医疗设备招采数据概览行情回顾板块观点和投资组合行业和个股事件010203第一部分证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3本周行情回顾• 本周，中信医药指数下跌2.44%，跑输沪深300指数1.44个百分点，在中信30个一级行业中排名第23位。• 本周涨幅前十名股票为神奇制药、汉森制药、康希诺、三元基因、*ST未名、键凯科技、永安药业、海泰新光、沃森生物、惠泰医疗。• 本周跌幅前十名股票为贝达药业、宝莱特、人民同泰、万邦医药、博济医药、英诺特、药康生物、药易购、南模生物、珍宝岛。本周中信一级行业指数涨跌幅本周涨幅排名前/后十名的股票资料来源：Wind，华创证券-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%石油石化有色金属银行交通运输煤炭农林牧渔家电钢铁非银行金融基础化工综合金融建筑通信消费者服务商贸零售汽车机械纺织服装房地产电力及公用事业轻工制造电力设备及新能源医药综合电子建材食品饮料国防军工计算机传媒20.98%21.23%22.90%25.49%30.58%31.89%35.63%37.36%39.21%40.41%0%10%20%30%40%50%惠泰医疗沃森生物海泰新光永安药业键凯科技*ST未名三元基因康希诺汉森制药神奇制药-14.80%-14.86%-14.92%-15.19%-16.00%-16.78%-17.06%-18.68%-20.68%-25.49%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%珍宝岛南模生物药易购药康生物英诺特博济医药万邦医药人民同泰宝莱特贝达药业行情回顾板块观点和投资组合行业和个股事件010203第二部分证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5整体观点和投资主线• 创新药：中国创新药行业技术水平逐渐赶超欧美，并在部分靶点、部分技术路径已经成为世界第一，出海授权的新药数量/金额再创新高，世界级的创新带来了世界级的定价和非线性的投资弹性。而国内市场在强劲的需求驱动下，国产新药销售总额持续高增长，一批创新药企实现了扭亏为盈，迎来加速成长阶段。• CXO：小分子及新分子领域正进入重磅品种集中兑现期，代谢、自免、肿瘤等领域多个大品种陆续进入上市及放量阶段，商业化订单有望持续向技术领先、交付稳定、全球合规能力突出的头部CDMO集中。同时，全球TIDES和大分子CDMO产能供给紧缺，国内产能稀缺性凸显。• 原料药：得益于行业资本开支高峰期结束，叠加三大成长逻辑（高端市场新品放量+一体化整合及出海+成本领先型CDMO），产业向上拐点明确，头部公司业绩将持续爆发。中期维度下，头部公司收入和利润或超前高。• 医疗器械：医疗设备国内招投标数据恢复性增长，国内库存逐步出清，国际化进程加速。IVD国产龙头市场份额持续提升，出海深入加强本地化布局。高值耗材集采压力逐步释放，创新驱动价值重估。低值耗材产品向高端升级，全球化布局应对国际地缘风险。脑机接口、手术机器人、AI医疗等新兴技术有望驱动行业变革。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6整体观点和投资主线• 药店：基本面底2Q25、4Q25起同店改善趋势明显，政策底1Q26、多部委鼓励行业并购及多元化经营，估值底2Q26已现（龙头13xPE）。看好头部药店的EPS与PE的双重提升，预计26年头部EPS增速双位数以上，PE有望从13-15x修复至15-18x，推荐关注在手现金较多的龙头。• 中药：受消费压力、政策波动、需求周期等致基本面仍有一定压力，我们看好需求稳定增长的OTC、及政策影响小并有增量政策（如基药）受益的行业龙头。• 制剂：集采优化趋势明确，制剂公司存量业务风险出清；同时在存量企稳的基础上，各家企业的创新业务迎来收获，新品放量与出海授权同步推进，当前板块正站在业绩与估值双击的风口。• 生命科学上游：受益于国内创新药研发需求增加回暖，叠加国产替代与出海持续推进，板块收入端的持续高增长具有确定性，盈利能力回升使得利润端弹性凸显。此外AI制药趋势下作为“铲子股”的上游板块将迎来增量需求，药物研发前端相关领域有望率先获得增量订单。• 血制品：供给端，当前行业份额持续向央国企集中，竞争格局逐步出清，后续国资有望掌握行业话语权；需求端，行业新品迭代，需求有望持续向新品升级，景气度逐步提升。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 7┃整体医疗器械行业：招采数据呈现回暖态势•整体而言，受到25年同期设备更新下招采数据高基数影响，26H1我国医疗器械招采市场规模同比下降12.78%。但是，从月度走势来看，市场回暖信号逐步显现，26年1-4月，我国医疗器械公开招采市场规模阶段性承压，同比处于负增长区间且持续下探，26年5月，同比增速降幅收窄，25年6月，同比增速回正，回暖信号显现，需求韧性凸显。展望下半年，我国医疗器械招采市场规模同比增速有望持续向好，一方面，高基数影响已于上半年基本出清，另一方面，随着多省份集中采购项目陆续进入执行阶段，上半年因程序延后而积压的需求有望在下半年逐步兑现，随着招采节奏稳步推进，下半年有望成为采购需求集中释放的窗口，为相关企业全年业绩实现提供有力支撑。•分医院等级来看，26H1三级医院医疗器械采购规模同比降幅显著小于其他等级医院，采购规模占比从25H1的59.39%提升到了26H1的65.37%，体现了较强的需求韧性。分细分品类来看，26H1传统医疗器械受采购节奏等阶段性因素影响，市场表现有所波动，但分子影像、放射治疗等高端医疗设备则保持了良好增长