纺织服饰行业周专题：Amer Sports 2026Q2业绩超预期，经调整后归母净利润增长252%

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 纺织服饰 周专题：Amer Sports 2026Q2 业绩超预期，经调整后归母净利润增长 252% 【本周专题】 Amer Sports 2026Q2 业绩超预期，经调整后归母净利润增长252%。2026Q2 公司营收同比增长 32%至 16.33 亿美元，分地区看大中华区/美洲/EMEA/亚太营收同比+36%/+26%/+20%/+60%至5.56/4.97/3.32/2.48 亿美元。2026Q2 公司归母净利润同比增长 489%至1.07 亿美元，经调整后归母净利润同比增长 252%至 1.27 亿美元，期内净关税退款对归母净利润贡献约 0.50 亿美元。展望 2026 全年，公司上调报表营收增速指引至约 24%，经调整后毛利率上调至60.5%~61.0%，经调整后 OPM 上调至 14.2%~14.5%，经调整后归母净利润为 7.4~7.6 亿美元（同比增长 36%~40%）。 ➢ Technical Apparel：始祖鸟女装及鞋类表现亮眼，大中华区优异增长表现延续。2026Q2 以 Arc'teryx 为核心品牌的 Technical Apparel 分部营收同比增长 32%至 6.74 亿美元，经调整后 OPM 同比提升 4.7pcts 至 18.8%，其中净关税退款贡献约 1.7pcts。分渠道看，2026Q2 Technical Apparel 业务 DTC 营收同比增长 34%，批发业务营收同比增长 27%。分地区看，亚太增速领跑，EMEA 及美洲增长也有提速表现，大中华区继续实现强劲的双位数增长。分品类看，2026Q2 女装增速优于其他品类，同时鞋类也有优异增长表现。2026Q2 全球净新开 Arc'teryx 门店 8 家，公司维持 2026 年净开 30~35 家门店计划，其中大中华区净增 10~12 家。 ➢ Outdoor Performance：Salomon 鞋服全球化势头持续强化，大中华区及亚太渠道扩张提速。2026Q2 以 Salomon 为核心品牌的Outdoor Performance 分部营收同比增长 37%至 5.69 亿美元，经调整后 OPM 同比提升 8.0pcts 至 14.6%，其中净关税退款贡献约2.7pcts。分渠道看，2026Q2 Outdoor Performance 业务 DTC 营收同比增长 52%，批发营收同比增长 25%，主要受 Salomon Sportstyle 产品销售及补单需求旺盛，同时渠道扩张持续。分地区看，2026Q2 亚太及大中华区增长领先，美洲业务增长提速。Q2 Salomon 在大中华区净开店 13 家至 315 家，2026 年全年大中华区净开店计划维持 45 家。 ➢ Ball & Racquet：鞋服及球拍产品增长突出，大中华区持续推进“Wilson Tennis 360”店铺扩张。2026Q2 以 Wilson 为核心品牌的 Ball & Racquet 分部营收同比增长 24%至 3.90 亿美元，经调整后 OPM 同比提升 13.0pcts 至 17.2%，其中净关税退款贡献约9.7pcts，剔除该影响后利润率仍实现提升。Ball & Racquet 业务增长主要系鞋服及球拍类产品驱动，分地区看所有地区均实现双位数增长，Q2 公司净增 12 家Wilson 品牌门店，主要位于大中华区和亚太地区，2026 年大中华区净开约 40 家“Wilson Tennis 360”店铺的计划保持不变。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 杨莹 执业证书编号：S0680520070003 邮箱：yangying1@gszq.com 分析师 侯子夜 执业证书编号：S0680523080004 邮箱：houziye@gszq.com 分析师 王佳伟 执业证书编号：S0680524060004 邮箱：wangjiawei@gszq.com 相关研究 1、《纺织服饰：周专题： adidas 2026Q2 营收表现优异，公司上调全年营收指引》 2026-08-02 2、《纺织服饰：周专题：2026Q2 纺服持仓比例下降，处于历史低位》 2026-07-26 3、《纺织服饰：周专题：运动鞋服公司 Q2 经营总结，短期销售波动，营运稳健》 2026-07-19 -20%-10%0%10%20%30%2025-082025-122026-042026-08纺织服饰沪深3002026 08 23年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 【本周观点】 品牌服饰：2026 年品牌服饰整体进入环比改善、盈利修复的通道，Q2板块利润预计在低基数下稳健快速增长，不同公司增速分化。推荐【比音勒芬】，2026Q2 业绩预计快速增长，中长期利润释放逻辑清晰，对应2026/2027 年 PE 为 18.9/15.0 倍；推荐【安踏体育】，集团流水短期稳健增长，长期业绩增长确定性强，对应 2026/2027 年 PE 为 12.7（不考虑一次性利得）/11.3 倍；推荐【波司登】，业绩中长期稳步增长，估值具备提升空间，对应 FY2027PE 为 10.8 倍；推荐【罗莱生活】，家纺业务利润率持续改善，对应 2026/2027 年 PE 为 15.4/14.0 倍；关注【李宁】，短期业绩波动，长期品牌力提升，业绩释放空间大，对应2026/2027 年 PE 为 14.3/12.3 倍。 服饰制造：目前板块标的股价多处于低位，后续关注预期边际变化。考虑原材料波动、关税政策、汇率变化影响产业链盈利空间，我们预计2026H1 板块利润率承压，推荐【伟星股份】，公司短期订单良好，长期市占率持续提升，对应 2026/2027 年 PE 为 18.1/16.3 倍；推荐短期业绩优异、市占率持续提升的晶苑国际，对应 2026/2027 年 PE 为 10.3/9.3倍；关注【华利集团】，短期利润率受损较多，后期有望环比改善，对应2026/2027 年 PE 为 18.0/14.6 倍；关注【申洲国际】，汇兑损失短期拖累报表，估值具备修复空间，对应 2026/2027 年 PE 为 9.3/8.5 倍。 黄金珠宝：2026 年金价波动影响消费者购金需求，关注强α标的。2026年以来金价的大幅波动或影响居民购金意愿，终端需求具有较大不确定性，与此同时具有明确产品差异性以及强品牌力的公司有望呈现出优于行业的表现。推荐【潮宏基】，公司终端销售表现优异，长期产品力提升及渠道拓店推动业绩增长，对应 2026/2027 年 PE 为 10.2/8.7 倍；关注【周大福】，产品品牌升级趋势显著，对应FY2027PE 为 12.8 倍。 【近期报告】 华利集团：2026H1 分红超预期，期待 H2 盈利质量环比回升。1）2026H1公司收入为 109.3 亿元，同比-14%；归母净利润为 9.5 亿元，同比-43%；扣非归母净利润为 8