收入稳健增长，高端显示芯片及MicroLED布局持续推进

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2026 年 8 月 21 日，公司发布 2026 年半年度报告，2026H1 实现营业收入 3.12 亿元，同比增长 9.30%；实现归母净利润 588.71 万元，同比增长 8.07%；扣非归母净利润 194.71 万元，同比下降55.14%，主要系公司持续投入研发、研发费用增加以及按权益法核算确认投资损失所致。2026H1 经营活动产生的现金流量净额6461.84 万元，同比增长 94.93%。 经营分析 收入保持稳健增长，毛利率同比改善，库存去化带动经营现金流提升。2026H1 公司实现营业收入 3.12 亿元，同比增长 9.30%；公司综合毛利率约 15.91%，同比提升 1.27pct。同期经营活动现金流净额 6461.84 万元，同比增长 94.93%，公司表示主要受益于库存管控优化、购买商品及接受劳务支付现金减少；截至 2026 年 6月末，公司存货 1.85 亿元，较 2025 年末下降 19.16%。 高端显示产品持续突破，AMOLED 及 MicroLED 逐步由研发走向应用。公司已形成覆盖 TFT-LCD、AMOLED、触控芯片、时序控制芯片、显示屏电源管理芯片及 MicroLED 芯片的产品矩阵，应用场景由智能穿戴、手机延伸至平板、车载、电视等领域。2026H1，用于智能穿戴及手机的 AMOLED 显示驱动芯片已实现出货；MicroLED 芯片已应用于 AR 眼镜领域，公司同时基于微显示技术积累向 MicroLED光互连方向延伸。 研发资源向 AMOLED、车载及微显示集中，新产品管线持续扩充。 截至 2026H1，公司全高清整合型 AMOLED 显示驱动芯片项目预计总投资 8566 万元，累计投入 5462.65 万元，重点开发高分辨率、低成本的整合型 AMOLED 驱动芯片。 盈利预测、估值与评级 预计公司 2026-2028 年实现营业收入 8.02 亿元、10.61 亿元、14.28 亿元，同比增长 30.82%、32.20%、34.64%；实现归母净利润0.10 亿元、0.10 亿元、0.12 亿元，同比增长 6.78%、6.62%、14.22%。维持“买入”评级。 风险提示 新产品导入周期长导致短期扣非净利润承压；AI 算力领域投资回报不及预期；显示芯片国产替代进程受制于技术突破与客户验证；新兴显示场景（车载/AR/VR）渗透率提升速度放缓。 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 507 613 802 1,061 1,428 营业收入增长率 5.61% 20.86% 30.82% 32.20% 34.64% 归母净利润(百万元) 8 9 10 10 12 归母净利润增长率 -69.38% 7.76% 6.78% 6.62% 14.22% 摊薄每股收益(元) 0.018 0.020 0.021 0.023 0.026 每股经营性现金流净额 -0.15 0.11 -0.04 -0.12 -0.20 ROE(归属母公司)(摊薄) 0.54% 0.59% 0.61% 0.65% 0.74% P/E 997.21 1,020.44 1,780.58 1,670.07 1,462.15 P/B 5.34 6.00 10.79 10.79 10.77 来源：公司年报、国金证券研究所 02004006008001,0001,2001,4001,6001,80016.0020.0024.0028.0032.0036.0040.0044.0048.00250821251121260221260521260821人民币(元)成交金额(百万元)成交金额新相微沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 480 507 613 802 1,061 1,428 货币资金 1,003 848 866 740 665 635 增长率 5.6% 20.9% 30.8% 32.2% 34.6% 应收款项 114 152 145 190 247 330 主营业务成本 -380 -432 -528 -676 -894 -1,202 存货 141 227 229 289 369 489 %销售收入 79.0% 85.1% 86.1% 84.3% 84.3% 84.2% 其他流动资产 193 188 148 162 160 165 毛利 101 76 85 126 166 226 流动资产 1,451 1,415 1,388 1,380 1,441 1,619 %销售收入 21.0% 14.9% 13.9% 15.7% 15.7% 15.8% %总资产 80.7% 79.2% 74.0% 73.9% 74.7% 76.9% 营业税金及附加 -1 -2 -1 -1 -1 -2 长期投资 33 66 224 224 224 224 %销售收入 0.2% 0.4% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 固定资产 183 195 196 197 197 198 销售费用 -16 -17 -20 -24 -31 -40 %总资产 10.2% 10.9% 10.4% 10.5% 10.2% 9.4% %销售收入 3.3% 3.3% 3.2% 3.0% 3.0% 2.8% 无形资产 1 25 29 27 26 25 管理费用 -24 -25 -30 -35 -45 -57 非流动资产 347 371 486 488 488 487 %销售收入 5.1% 4.9% 4.9% 4.3% 4.3% 4.0% %总资产 19.3% 20.8% 26.0% 26.1% 25.3% 23.1% 研发费用 -57 -66 -74 -94 -118 -153 资产总计 1,798 1,787 1,874 1,869 1,929 2,106 %销售收入 11.9% 13.0% 12.1% 11.7% 11.1% 10.7% 短期借款 69 21 120 0 0 81 息税前利润（EBIT） 3 -34 -40 -28 -29 -26 应付款项 110 160 145 213 275 369 %销售收入 0.6% n.a n.a n.a n.a n.a 其他流动负债 14 16 19 16 21 27 财务费用 13 22 13 6 7 5 流动负债 193 197 284 229 295 477 %销售收入 -2.7% -4.3% -2.1% -0.7% -0.6% -0.3% 长期贷款 0 0 33 33 33 33 资产减值损失 -1 -4 -3 0 0 0 其他长期负债 3 2 2 1 0 0 公允价值变动