公司信息更新报告：2026H1业绩亮眼，多品类协同有望持续贡献增量

美容护理/个护用品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 润本股份（603193.SH） 2026 年 08 月 22 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/21 当前股价(元) 20.96 一年最高最低(元) 31.48/17.77 总市值(亿元) 84.80 流通市值(亿元) 21.66 总股本(亿股) 4.05 流通股本(亿股) 1.03 近 3 个月换手率(%) 206.1 股价走势图 数据来源：聚源 《2026Q1 业绩亮眼，驱蚊及防晒旺季放 量 可 期 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.24 《2025Q3 驱蚊业务高增，看好双 11大促业绩表现—公司信息更新报告》-2025.10.21 2026H1 业绩亮眼，多品类协同有望持续贡献增量 ——公司信息更新报告 黄泽鹏（分析师） 吕明（分析师） 李昕恬（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790526030002 ⚫ 2026H1 营收同比+17.7%，归母净利润同比+20.0%，整体业绩亮眼 公司发布半年报：2026H1 实现营收 10.54 亿元（同比+17.7%，下同）、归母净利润 2.25 亿元（+20.0%）；2026Q2 实现营收 7.87 亿元（+20.1%）、归母净利润 1.72亿元（+20.3%）；此外，公司拟每 10 股派发现金红利 2.80 元（含税），分红率50.3%。公司为“驱蚊+婴童护理”龙头，驱蚊业务强势、婴童护理稳健，精油延续增长，新品拓展细分需求，多品类矩阵持续完善，规模优势强化。我们维持盈利预测不变，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 3.78/4.50/5.32 亿元，对应 EPS为 0.93/1.11/1.32 元，当前股价对应 PE 为 22.4/18.8/15.9 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 驱蚊系列收入贡献亮眼，销售费用投放略有提升，毛利率改善明显 分品类看，2026H1 公司驱蚊/婴童护理/精油业务分别实现营收 4.81/4.41/1.03 亿元，同比分别+28.2%/+8.9%/+12.4%，驱蚊业务收入同比提升显著，占比达 45.7%，上半年推出的两款新成分驱蚊产品销量较好。此外，2026Q2 婴童护理/驱蚊/精油业务售价分别+32.0%/+11.3%/+16.7%，均系单价较高的产品销售同比增加所致。分 渠 道 看 ， 2026H1 线上 / 线 下分 别 实现 营 收 7.03/3.50 亿 元， 同 比分 别+9.3%/+39.3%，线下渠道增速亮眼。盈利能力方面，公司 2026H1 毛利率为 60.5%（+2.5pct），毛利率改善明显。费用方面，2026H1 公司销售/管理/研发费用率分别为 32.3%/1.7%/1.6%，同比分别+2.1pct/-0.1pct/-0.2pct。 ⚫ 公司持续推陈出新，期待新品放量与线下渠道协同带动业绩增长 产品端，公司持续推陈出新，2026H1 推出 20 余款单品，在儿童防晒领域推出精细化产品覆盖各种场景需求，在驱蚊领域丰富有效成分选择，强化了公司在驱蚊赛道的竞争力，新品销售业绩亮眼，暑期销量有望进一步提高。渠道端，公司敏锐布局即时零售赛道，在美团等 O2O 平台业务增长迅速，与先前扩张的线下商超、美妆连锁店等一同搭建起涵盖多场景多平台的立体化线下销售网络，终端触达能力大幅增强，也带动了线下渠道端销售收入的大幅增长；同时公司主营产品在主要电商平台保持较高的市占率，其中抖音和拼多多平台增速尤为突出。 ⚫ 风险提示：消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,318 1,545 1,852 2,200 2,592 YOY(%) 27.6 17.2 19.9 18.8 17.8 归母净利润(百万元) 300 315 378 450 532 YOY(%) 32.8 4.8 20.2 19.1 18.3 毛利率(%) 58.2 58.3 59.0 59.2 59.4 净利率(%) 22.8 20.4 20.4 20.4 20.5 ROE(%) 14.4 14.2 15.2 15.3 15.3 EPS(摊薄/元) 0.74 0.78 0.93 1.11 1.32 P/E(倍) 28.3 27.0 22.4 18.8 15.9 P/B(倍) 4.1 3.8 3.4 2.9 2.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%32%2025-082025-122026-04润本股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1595 1640 1904 2319 2837 营业收入 1318 1545 1852 2200 2592 现金 107 186 404 798 1262 营业成本 551 644 759 898 1053 应收票据及应收账款 14 18 20 25 28 营业税金及附加 15 16 19 22 26 其他应收款 5 4 6 6 9 营业费用 380 486 586 699 816 预付账款 11 16 17 23 24 管理费用 32 35 41 51 60 存货 119 121 161 172 219 研发费用 35 38 44 55 70 其他流动资产 1340 1295 1295 1295 1295 财务费用 -31 -11 -26 -37 -44 非流动资产 625 698 731 769 812 资产减值损失 -2 -3 -2 -2 -2 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 7 7 7 7 7 固定资产 247 236 265 294 323 公允价值变动收益 4 1 4 4 4 无形资产 55 87 100 115 133 投资净收益 4 19 4 4 4 其他非流动资产 323 374 366 360 357 资产处置收益 -1 0 0 0 0 资产总计 2219 2338 2634 3088 3649 营业利润 347 362 442 526 623 流动负债 137 113 137 140 169 营业外收入 5 0 3 3 3 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 61 61 83 88 112 利润总额 352 362 445 529 626 其他流动负债 76 52 54 53 57 所得税 52 48 67 79