永新股份：销量稳健增长、提价逐步落地，H2增长有望进一步提速

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 永新股份(002014) 投资评级 无评级 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 李晨 新消费行业分析师 执业编号：S1500525060001 邮箱：lichen@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 永新股份：产能扩张、价格提升，盈利有望呈现弹性 永新股份：需求韧性显现，销量稳健增长 永新股份：经营表现稳健，结构成长突出 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 永新股份：销量稳健增长、提价逐步落地，H2增长有望进一步提速 [Table_ReportDate] 2026 年 08 月 21 日 [Table_Summary] 事件：公司发布 2026 年中报。26H1 实现收入 19.37 亿元（同比+11.0%），归母净利润 1.84 亿元（同比+0.4%），扣非归母净利润 1.73 亿元（同比+0.3%）；26Q2 实现收入 9.98 亿元（同比+11.1%），归母净利润 0.93 亿元（同比-1.1%），扣非归母净利润 0.89 亿元（同比-0.2%）。公司同步发布中期分红，分红率高达 90%。 点评：宏观经济疲软，公司逆势稳健增长，我们预计 Q2 销量同比增长优异，且均价同比可能转正、价格拐点显现（22 年以来下行）。此外，受益于产品/地区结构优化，新产能持续扩张，成本压力下，销量增长有望提速、盈利能力环比延续提升。 薄膜&彩印稳增，出海贡献增量。26H1彩印收入为13.26亿元（同比+8.8%），毛利率为 22.3%（同比+0.4pct）；薄膜收入为 4.27 亿元（同比+15.7%），毛利率为 16.6%（同比+1.9pct）。Q2 淡季，我们预计公司依赖产品创新+海外扩张+份额提升，彩印销量同比稳健增长、价格同比平稳；考虑到全球供应链短缺扰动，后续 Q3 旺季提价延续。薄膜业务中，依托新品迭代/自身产品优势，我们预计 Q2 提价更及时。此外，26H1 内销/出口收入分别为15.27/3.59 亿元（同比+9.4%/+18.4%），出口毛利率高达 33.4%（同比+9.2pct，内销为 17.5%），我们预计产品结构优化为利润率提升主要因素，后续有望持续驱动公司中枢盈利上行。 扩张空间广阔，与股东共享成长红利。公司下游主要偏必选、需求多元分散，且近年来管理团队年轻化，业务扩张加速。公司 26Q2 末在建工程达 3.1 亿元（历史高位），我们预计后续仍有 2.2 万吨新型功能膜材料、4 万吨彩印复合软包装、2000 吨宠物食品包装材料、4500 吨精密注塑制品扩建等新项目投产，强化高端产能布局，精准布局细分市场需求。 毛利修复，费用阶段性提升。26Q2 公司毛利率为 21.47%（（同比+0.41pct、环比+0.61pct），归母净利率为 9.35%（同比-1.15pct、环比-0.30pct）。费用表现来看，26Q2 期间费用率为 10.57%（（同比+1.57pct、环比+0.77pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.75%/3.23%/4.82%/0.76%（同比分别+0.26/+0.44/+0.48/+0.39pct）。 经营现金流优异，营运能力保持稳定。26Q2 经营性现金流净额为 0.52 亿元（同比+1.35 亿元），同比显著改善；26Q2 末存货/应收/应付周转天数分别为 58.37/65.45/34.32 天（同比分别+9.38/-3.22/+0.64 天）。 盈利预测：我们预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 4.7、5.2、5.8 亿元，对应 PE 为 14.4X、12.9X、11.6X。 风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [Table_Profit] 重要财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入(百万元) 3,525 3,723 4,251 4,726 5,188 增长率 YoY % 4.3% 5.6% 14.2% 11.2% 9.8% 归属母公司净利润(百万元) 468 438 466 520 577 增长率 YoY% 14.6% -6.3% 6.4% 11.6% 10.8% 毛利率% 23.8% 23.0% 22.7% 22.8% 22.9% 净资产收益率ROE% 18.1% 17.7% 16.8% 16.7% 16.6% EPS(摊薄)(元) 0.76 0.72 0.76 0.85 0.94 市盈率 P/E(倍) 14.34 15.31 14.38 12.89 11.63 市净率 P/B(倍) 2.59 2.71 2.42 2.16 1.93 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 8 月 20 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 [Table_Finance] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,934 3,019 3,441 3,933 4,505 营业总收入 3,525 3,723 4,251 4,726 5,188 货币资金 1,112 793 1,005 1,348 1,796 营业成本 2,687 2,867 3,287 3,648 3,999 应收票据 0 0 0 0 0 营业税金及附加 24 26 30 33 36 应收账款 663 699 791 866 958 销售费用 58 65 74 85 104 预付账款 16 30 27 34 35 管理费用 120 117 140 156 166 存货 364 428 453 497 522 研发费用 149 156 196 217 244 其他 779 1,069 1,165 1,187 1,194 财务费用 -5 28 23 13 4 非流动资产 1,380 1,310 1,328 1,256 1,153 减值损失合计 -25 -20 -15 -20 -20 长期股权投资 0 0 0 0 0 投资净收益 15 17 19 19 21 固定资产（合计） 1,126 1,028 993 939 865 其他 47 34