新产能有序投放，中期分红回馈股东

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2026 年 8 月 19 日，公司披露 2026 年中报，26H1 实现营收 19.37亿元，同比+10.95%；归母净利润 1.84 亿元，同比+0.43%；扣非归母净利润 1.73 亿元，同比+0.29%。其中，26Q2 实现营收 9.98 亿元，同比+11.09%；归母净利润 0.93 亿元，同比-1.11%；扣非归母净利润 0.89 亿元，同比-0.17%。 经营分析 加大分红力度，持续回馈股东。拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.7 元（含税），分红率约 90%，分红率有所提升。 分业务看，海外战略落地见效，彩印/薄膜业务增长稳健。（1）彩印业务：26H1 年实现收入 13.26 亿元，同比+8.75%，作为核心业务稳定增长。（2）薄膜业务：26H1 实现收入 4.27 亿元，同比+15.61%，高附加值产品占比提升，增速快于彩印业务。（3）海外业务：26H1 实现收入 3.6 亿元，同比+18.36%。公司海外战略持续落地见效，依托海外办事处、海外仓布局，凭借交付稳定性与品控优势，海外客户订单稳步放量，营收占比进一步提升至 18.53%。 新产能规划清晰，成长无虞。年产 3 万吨双向拉伸多功能膜项目于 26H1 已建成投产，年产 2.2 万吨新型功能膜材料扩建项目剩余产能将于 26H2 投产；年产 4 万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目 26H2 预期将有部分产能释放.随着新产能的落地释放，公司产品结构将向高端化升级，夯实营收增长的基本盘。 盈利能力保持相对稳定，Q2 费用率稍有提升。（1）毛利率：26H1公司毛利率为 21.17%，同比几乎持平，26Q2 毛利率为 21.47%，同比+0.41%，公司通过与核心客户协商调价、多途径拓宽供应渠道等手段有效对冲了原油价格的扰动。（2）费用率：26Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.26/+0.44/+0.47/+0.39pct，合计+1.56pct。（3）净利率：综合看，26H1 公司归母净利率为 9.50%，同比-1.00pct，26Q2 归母净利率为 9.35%，同比-1.15pct，盈利能力保持相对稳定。 盈利预测、估值与评级 公司是国内塑料包装龙头，深度绑定头部优质客户，海外市场加速渗透，持续高分红回馈股东，稳健&成长性兼具。我们预计 26-28年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为 4.55/5.10/5.69 亿 元 ， 同 比+3.96%/+12.02%/+11.61%。当前股价对应 PE 估值为 15/13/12 倍，维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧；原材料价格波动；新产能建设不及预期。 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,525 3,723 4,112 4,554 5,102 营业收入增长率 4.34% 5.61% 10.43% 10.75% 12.05% 归母净利润(百万元) 468 438 455 510 569 归母净利润增长率 14.63% -6.33% 3.96% 12.02% 11.61% 摊薄每股收益(元) 0.764 0.715 0.744 0.833 0.930 每股经营性现金流净额 0.75 0.56 1.20 0.97 1.07 ROE(归属母公司)(摊薄) 18.07% 17.69% 17.67% 18.93% 20.14% P/E 14.35 16.66 14.60 13.04 11.68 P/B 2.59 2.95 2.58 2.47 2.35 来源：公司年报、国金证券研究所 02040608010012014016018020010.0012.0014.00250822251122260222260522人民币(元)成交金额(百万元)成交金额永新股份沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 3,379 3,525 3,723 4,112 4,554 5,102 货币资金 1,178 1,112 793 993 1,044 1,150 增长率 2.3% 4.3% 5.6% 10.4% 10.7% 12.0% 应收款项 706 733 807 835 932 1,045 主营业务成本 -2,546 -2,687 -2,867 -3,219 -3,561 -3,985 存货 303 364 428 418 466 530 %销售收入 75.3% 76.2% 77.0% 78.3% 78.2% 78.1% 其他流动资产 321 725 990 873 880 882 毛利 833 838 857 892 993 1,117 流动资产 2,508 2,934 3,019 3,118 3,322 3,606 %销售收入 24.7% 23.8% 23.0% 21.7% 21.8% 21.9% %总资产 64.3% 68.0% 69.7% 69.8% 71.5% 73.0% 营业税金及附加 -30 -24 -26 -31 -33 -37 长期投资 101 104 0 0 0 0 %销售收入 0.9% 0.7% 0.7% 0.8% 0.7% 0.7% 固定资产 1,162 1,148 1,034 1,266 1,238 1,248 销售费用 -58 -58 -65 -70 -78 -88 %总资产 29.8% 26.6% 23.9% 28.3% 26.7% 25.3% %销售收入 1.7% 1.7% 1.8% 1.7% 1.7% 1.7% 无形资产 82 81 78 78 77 77 管理费用 -129 -120 -117 -127 -143 -163 非流动资产 1,395 1,380 1,310 1,351 1,323 1,332 %销售收入 3.8% 3.4% 3.1% 3.1% 3.2% 3.2% %总资产 35.7% 32.0% 30.3% 30.2% 28.5% 27.0% 研发费用 -145 -149 -156 -174 -192 -215 资产总计 3,903 4,314 4,328 4,470 4,644 4,938 %销售收入 4.3% 4.2% 4.2% 4.2% 4.2% 4.2% 短期借款 597 823 854 819 799 853 息税前利润（EBIT） 472 487 492 489 547 614 应付款项 487 542 547 629 685 767 %销售收入 14.0% 13.8% 13.2% 11.9% 12.0% 12.0% 其他流动负债 160 149 154 172 189 210 财务费用 -10 5 -28 -