业绩稳健增长，医药医学收入快速反弹

证券研究报告：社会服务|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-082025-102026-012026-032026-062026-08-28%-22%-16%-10%-4%2%8%14%20%26%32%华测检测社会服务资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）15.04总股本/流通股本（亿股）16.83 / 14.32总市值/流通市值（亿元）253 / 21552 周内最高/最低价17.33 / 12.66资产负债率(%)23.9%市盈率24.76第一大股东香港中央结算有限公司研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:chenjiyun@cnpsec.com华测检测(300012)业绩稳健增长，医药医学收入快速反弹l事件描述公司发布 2026 年半年报，实现营收 34.29 亿元，同增 15.86%；实现归母净利润 5.64 亿元，同增 20.63%；实现扣非归母净利润 5.29亿元，同增 20.32%。其中，单 Q2 实现营收 19.35 亿元，同增 15.62%；实现归母净利润 3.85 亿元，同增 16.39%；实现扣非归母净利润 3.65亿元，同增 15.96%。l事件点评各板块营收均实现增长，医药医学收入快速反弹。分产品来看，公司生命科学、工业测试、消费品测试、贸易保障、医药及医学服务2026H1 分别实现收入 14.29、7.15、5.89、4.81、2.16 亿元，同比增速分别为 12.25%、18.95%、12.70%、12.79%、57.38%。毛利率略有下降，费用管控得当。毛利率方面，公司 2026H1 毛利率同减 0.2pct 至 49.38%，其中生命科学毛利率同减 1.29pct 至49.86%；工业测试毛利率同减 1.53pct 至 41.85%；消费品测试毛利率 同 增 5.36pct 至 46.83% ； 贸 易 保 障 毛 利 率 同 减 1.64pct 至71.68%；医药及医学服务毛利率同增 9.08pct 至 28.48%。费用率方面，公司 2026H1 期间费用率同减 0.65pct 至 30.64%，其中销售费用率同减 1.51pct 至 15.19%；管理费用率同增 0.57pct 至 6.91%；财务费用率同减 0.1pct 至 0.24%；研发费用率同增 0.39pct 至 8.3%。积极审慎推进海外并购，积极推进新赛道布局。投资并购方面，公司通过落地新加坡 Ugene 收购项目，补齐东南亚食品检测业务短板，完善全球化业务版图，持续深化存量并购标的整合，产业协同价值持续释放。新赛道布局方面，公司同时前瞻布局低空经济、具身智能等新兴前沿赛道，苏州低空经济实验室正式运营，为公司中长期高质量发展积蓄核心动能。推动数智化转型，精细化管理能力持续提升。公司 AI 转型按照“点-线-面”分层落地、全域推进，以智能化、数字化重塑业务运营模式，全面降本增效。持续深化精益 2.0 管理体系建设，并向海外并购企业输出成熟管理模式，整体运营韧性与精细化管理水平显著提升。l盈利预测与估值预计公司 2026-2028 年营收分别为 77.03、88.27、99.43 亿元，同比增速分别为 16.34%、14.59%、12.64%；归母净利润分别为 12.36、14.54、16.98 亿元，同比增速分别为 21.61%、17.65%、16.73%。公司 2026-2028 年业绩对应 PE 估值分别为 20.48、17.40、14.91，维持“买入”评级。l风险提示：景气度不及预期风险；海外开拓不及预期风险；竞争加剧风险。发布时间：2026-08-21请务必阅读正文之后的免责条款部分2n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）6621770388279943增长率(%)8.8216.3414.5912.64EBITDA（百万元）1666.392013.412305.632624.45归属母公司净利润（百万元）1016.421236.111454.271697.57增长率(%)10.3521.6117.6516.73EPS(元/股)0.600.730.861.01市盈率（P/E）24.9020.4817.4014.91市净率（P/B）3.302.982.712.46EV/EBITDA13.1612.0210.338.92资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入6621770388279943营业收入8.8%16.3%14.6%12.6%营业成本3402394645305093营业利润9.6%21.6%17.7%16.7%税金及附加39465360归属于母公司净利润10.4%21.6%17.6%16.7%销售费用1096124013951541获利能力管理费用414470530587毛利率48.6%48.8%48.7%48.8%研发费用579662746825净利率15.4%16.0%16.5%17.1%财务费用18-1-4-8ROE13.2%14.6%15.5%16.5%资产减值损失-65-55-60-65ROIC12.3%14.5%15.5%16.5%营业利润1117135815991867偿债能力营业外收入6877资产负债率23.9%24.6%24.6%24.7%营业外支出8777流动比率2.222.182.222.28利润总额1115135915991867营运能力所得税95117138161应收账款周转率3.273.373.343.34净利润1020124214621706存货周转率30.0537.9348.4547.48归母净利润1016123614541698总资产周转率0.670.700.730.74每股收益（元）0.600.730.861.01每股指标（元）资产负债表每股收益0.600.730.861.01货币资金1275151518992296每股净资产4.565.045.566.12交易性金融资产103103103103估值比率应收票据及应收账款2104253628273218PE24.9020.4817.4014.91预付款项697991102PB3.302.982.712.46存货12682105110流动资产合计4426514958886783现金流量表固定资产2754287129432970净利润1020124214621706在建工程299301302303折旧和摊销547565610655无形资产288360431501营运资本变动-197-225-