2026年半年报点评：业绩符合预期，电子化学品加速放量

证券研究报告·公司点评报告·电池 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 新宙邦（300037） 2026 年半年报点评：业绩符合预期，电子化学品加速放量 2026 年 08 月 21 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师 岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 yuesy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 65.15 一年最低/最高价 41.11/96.08 市净率(倍) 4.47 流通 A股市值(百万元) 35,622.68 总市值(百万元) 49,115.70 基础数据 每股净资产(元,LF) 14.59 资产负债率(%,LF) 46.73 总股本(百万股) 753.89 流通 A 股(百万股) 546.78 相关研究 《新宙邦(300037)：26H1 业绩预告点评：氟化工及电子信息化学品显著增长，符合市场预期》 2026-07-10 《新宙邦(300037)：2026 年一季报点评：六氟涨价盈利弹性明显，业绩符合市场预期》 2026-04-28 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 7,847 9,639 18,287 21,233 24,620 同比（%） 4.85 22.84 89.72 16.11 15.95 归母净利润（百万元） 942.05 1,097.30 2,232.65 2,996.92 3,756.05 同比（%） (6.83) 16.48 103.47 34.23 25.33 EPS-最新摊薄（元/股） 1.25 1.46 2.96 3.98 4.98 P/E（现价&最新摊薄） 52.14 44.76 22.00 16.39 13.08 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 26Q2 业绩符合市场预期。公司 26H1 营收 74.6 亿元，同比+76%，归母净利润 9.84 亿元，同比+103%，扣非归母净利润 9.69 亿元，同比+108%，毛利率 23.9%，同比-1.1pct；其中 26Q2 营收 41.0 亿元，同环比+83%/+22%，归母净利润 5.03 亿元，同环比+98%/+5%，毛利率 23.6%，同环比-1.9/-0.7pct，业绩符合市场预期。 ◼ 电子化学品快速增长、AI+半导体贡献核心增量。26H1 电子信息化学品收入 9.6 亿元，同比+41%，毛利率 51.7%，同比+3.9pct，我们预计贡献2.5-3 亿利润，其中 Q2 贡献 1.5-2 亿元利润，全年看，我们预计 26 年电子信息化学品收入 20 亿元+，贡献净利润约 6-7 亿元，27 年净利润有望增至约 10 亿元+。分产品看，电容器化学品受益 AI 数据中心需求高增，我们预计 26 年收入 11 亿元+，同增 30-40%，贡献 2-3 亿元利润；半导体冷却液 26H1 我们预计贡献 1.2 亿元利润，我们预计 26 年出货 1000吨左右，对应收入约 5 亿元，同比翻倍增长，贡献 2.5 亿元+利润。 ◼ 电解液销量高增、单位盈利维持近 2000 元/吨。26H1 电池化学品收入57.5 亿元，同比+104%，毛利率 15.3%，同比+5.6pct，其中石磊 26H1 收入 17 亿元，净利 4.1 亿元；我们预计 26H1 电解液出货 21 万吨，其中26Q2 电解液出货 11 万吨+，我们预计 26/27 年电解液出货约 50/70 万吨，维持高增长。盈利端，我们预计 26Q2 单吨净利 0.18 万元左右，环比略降，主要系六氟均价下降影响，其中石磊 Q2 出货 0.9 万吨，单吨净利 1.5 万元+，贡献归母净利 0.6 亿元+，此外 VC 出货 0.2 万吨左右，我们预计贡献净利 1 亿元左右，看明年，石磊新产能投产，六氟我们预计出货 6-7 万吨，VC 出货 2 万吨，自供比例进一步提升，27 年电解液单吨盈利我们预计可维持 0.1 万元+。 ◼ 氟化工盈利保持稳定。26H1 有机氟化学品收入 7.1 亿元，同比-2%，毛利率 55.9%，同比-6.9pct；海斯福 H1 净利润 3.83 亿元，同比持平，其中传统氟化工贡献 2.6 亿元左右，全年氟化工我们预计贡献 5.5 亿元利润左右，后续海德福减亏及第三代新产品放量将贡献增量。 ◼ 费用率下降、经营性净现金流改善明显。26H1 公司期间费用率 9.6%，同 比 下 降 2.6pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为1.2%/3.5%/3.9%/1.0%，同比-0.6/-1.1/-2.0/+1.1pct；投资收益 1.91 亿元，主要由石磊贡献；经营活动现金流净额 11.3 亿元，同比+98%。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到六氟均价下降影响，我们下调公司 26-28年归母净利润预期至 22.3/30.0/37.6 亿元（原预期 24.2/30.9/39.0 亿元），同比+103%/+34%/+25%，对应 PE 为 22/16/13x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：市场竞争加剧，销量不及预期。 0%13%26%39%52%65%78%91%104%117%2025/8/212025/12/202026/4/202026/8/19新宙邦沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 新宙邦三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 10,456 17,360 21,658 26,898 营业总收入 9,639 18,287 21,233 24,620 货币资金及交易性金融资产 1,598 3,851 6,775 9,990 营业成本(含金融类) 7,299 13,918 15,881 18,038 经营性应收款项 5,806 9,397 10,441 12,102 税金及附加 70 132 153 178 存货 1,215 2,288 2,611 2,965 销售费用 149 293 319 345 合同资产 0 0 0 0 管理费用 432 786 849 985 其他流动资产 1,837 1,823 1,831 1,840 研发费用 502 988 977 1,157 非流动资产 9,341 9,452 9,458 9,376 财务费用 45 48 21 (14) 长期股权投资 713 703 703 703 加:其他收益 95 183 212 19