中报点评：全业务线均衡增长，境内境外双轮驱动

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月21日优于大市中信证券（600030.SH）中报点评全业务线均衡增长，境内境外双轮驱动核心观点公司研究·财报点评非银金融·证券Ⅱ证券分析师：孔祥证券分析师：王德坤021-60375452021-61761035kongxiang@guosen.com.cn wangdekun@guosen.com.cnS0980523060004S0980524070008基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价27.04 元总市值/流通市值422480/422480 百万元52 周最高价/最低价32.53/23.77 元近 3 个月日均成交额5024.21 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《中信证券（600030.SH）——H 股定增快评-资本助力，全球化布局领先》 ——2026-05-29《中信证券（600030.SH）-龙头优势巩固，全业务线高增》 ——2026-04-26《中信证券（600030.SH）-龙头韧性凸显，上调盈利预测》 ——2026-04-10《中信证券（600030.SH）-业绩创新高，国际业务步入收获期》——2026-03-27《中信证券（600030.SH）-股债平衡配置，投资收益延续高增》——2025-10-25公司2026H1 业绩创历史同期新高。2026 年上半年，公司实现营业收入496.92亿元，同比+50.00%；归母净利润 233.43 亿元，同比+69.60%。扣非加权 ROE达 7.90%，同比+3.03 个百分点。截至 6 月末，公司总资产 24,699 亿元，较年初+18.64%；归母股东权益 3,510 亿元，较年初+9.72%。分业务看，证券投资业务收入 198.54 亿元，同比+36.96%；经纪收入 131.42 亿元，同比+41.02%；资管收入 80.03 亿元，同比+33.00%；证券承销收入 29.14 亿元，同比+41.92%，全业务线均衡增长。业绩增长源于资本市场回暖叠加内部经营质效提升驱动。从市场环境看，2026 年上半年 A 股总成交额达 317.5 万亿元，同比近翻倍，股基日均成交3.24 万亿元，同比+100.97%，市场活跃度大幅提升为行业增长奠定基础。从收入结构看，公司手续费及佣金净收入 214.28 亿元，同比+44.59%，主要得益于经纪、投行及资管等收入增加；利息净收入 17.56 亿元，同比+687.74%，源于两融利息收入增加；公允价值变动收益达 131.70 亿元，上年同期为-14.33 亿元。成本端管控成效显著，上半年营业支出 189.61 亿元，同比仅增长 23.23%，远低于营收增速，规模效应推动盈利弹性释放。金融资产投资以债券为压舱石、股票抓科技主线、另类投资多元布局。截至期末，公司 TPL 资产余额达 8,715 亿元，较年初+12.11%。股票投资方面，公司紧密把握科技产业景气周期，顺应人工智能产业趋势，加大对算力芯片、半导体等高景气方向的投资布局。债券投资方面，期末账面价值 3,368.02亿元，较上年末+6.45%，固定收益业务着力发展自营投资和对客业务，自营投资通过加强多资产配置与多策略迭代，持续提升债券、外汇、大宗商品及各类 FICC 衍生品的交易能力。另类投资方面，权益及另类投资业务坚持“大容量、多策略、低波动”的平台化体系建设，另类策略持续优化。跨境业务已步入收获期。截至期末，境外子公司资产总额 6,382.11 亿元，占比 25.84%；境外营业收入 117.88 亿元，同比+70.54%。公司顺利推进 H 股定向增发，强化境外子公司资本支持；港股 IPO 保荐单数排名市场第二，中资离岸债承销规模排名中资券商第一国际化战略不断走深走实。风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。投资建议：基于业绩中报数据及资本市场的表现，我们调整了公司经纪业务增速、投行业务增速、投资收益率等关键假设，并基于此将 2026-28 年归母净利润上调 4.3%、6.3%、8.3%。公司业绩具备较强韧性，并且作为龙头券商，业务条线全面、综合实力强劲、ROE 水平行业领先，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)63,78974,85486,71395,964104,729(+/-%)6.20%17.35%15.84%10.67%9.13%归母净利润(百万元)21,70430,07637,95742,48847,443(+/-%)10.06%38.58%26.20%11.94%11.66%摊薄每股收益(元)1.411.962.562.873.20净资产收益率(ROE)7.7%9.8%10.9%10.8%10.9%市盈率(PE)19.1813.8010.569.438.45市净率(PB)1.531.421.281.161.05资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：中信证券营业收入及增速（单位：亿元）图2：中信证券加权平均 ROE 变动趋势资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：中信证券归母净利润及增速（单位：亿元）图4：中信证券单季归母净利润及增速（单位：亿元）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图 5：中信证券主营业务结构资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E利润表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E资产总计1,710,711 2,081,903 2,609,064 2,841,934 3,106,246营业收入63,78974,85486,71395,964104,729货币资金370,646466,279570,435598,957628,905手续费及佣金净收入26,08234,84839,27344,45549,955融出资金138,332207,652218,034228,936240,383经纪业务净收入10,71314,75318,33621,08624,249交易性金融资产690,862777,324816,190856,999899,849投行业务净收入4,1596,3366,7577,7708,547买入返售金融资产44,26854,36257,08059,93462,931资管业务净收入10,50612,17714,18015,59817,158可供出售金融资产-----利息净收入1,0841,6303,2515,7016,184负债合计1,411,944 1,756,080 2,227,522 2,419,308 2,637,980投资收益32,48640,27244,96746