利润维持高速增长，新产品快速放量

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月21日优于大市亿纬锂能（300014.SZ）利润维持高速增长，新产品快速放量核心观点公司研究·财报点评电力设备·电池证券分析师：王蔚祺证券分析师：李全010-88005313021-60375434wangweiqi2@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980520080003S0980524070002联系人：王喆萱wangzhexuan@guosen.com.cn基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价55.06 元总市值/流通市值119662/116341 百万元52 周最高价/最低价94.44/47.03 元近 3 个月日均成交额3674.14 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《亿纬锂能（300014.SZ）-电池出货快速提升，产能布局加速推进》 ——2026-05-08《亿纬锂能（300014.SZ）-2025 年三季报点评-动储电池出货量快速增长，股权激励与历史因素扰动短期利润》——2025-10-24《亿纬锂能（300014.SZ）-股权激励费与减值扰动利润，动力电池盈利显著修复》 ——2025-09-10《亿纬锂能（300014.SZ）-储能电池出货快速增长，海外布局扎实推进》 ——2025-04-25《亿纬锂能（300014.SZ）-2024 年三季报点评-储能电池出货高速增长，Q3 扣非归母净利润增长显著》 ——2024-10-28公司业绩维持高速增长。公司 2026H1 实现营收 456.91 亿元，同比+62%；归母净利润 33.01 亿元，同比+106%；毛利率 14.31%，同比-3.02pct；净利率 7.33%，同比+1.14pct。公司 2026Q2 实现营收 250.12 亿元，同比+63%、环比+21%；归母净利润 18.55 亿元，同比+268%、环比+28%；毛利率 14.54%，同比-2.92pct、环比+0.50pct；净利率 7.62%，同比+3.86pct、环比 +0.64pct。公司储能电池出货快速提升，大电芯与海外布局持续推进。2026H1 公司储能电池营收 150.94 亿元，同比+69%；毛利率 12.51%，同比-1.36pct。公司 2026H1储能电池出货量 44.46GWh，同比+55%。2026Q2 储能电池出货量 24.08GWh，同比+50%、环比+18%。根据 SNE Research 数据，公司储能电池出货量稳居全球第二。公司是全球首家量产 600Ah+铁锂大电芯的企业，并积极进行下一代 702Ah 叠片电芯研发。国内方面，公司规划新增约 260GWh 大铁锂产能，已在多地完成选址工作，结合市场需求逐步落地；海外方面，公司马来西亚基地加速建设，以此覆盖亚洲、辐射全球，打造海外增长第二极。公司与全球头部储能集成商、项目业主达成多项规模化合作，全球市场份额与行业影响力持续提升。公司动力电池业务高速增长，大圆柱电池进入放量阶段。2026H1 公司动力电池营收 172.78 亿元，同比+53%；毛利率 16.19%，同比-2.97pct。公司 2026H1 动力电池出货量35.76GWh，同比+66%；2026Q2 动力电池出货量21.42GWh，同比+89%、环比+49%。公司围绕乘用车市场，构建了以大圆柱电池为战略产品、方形叠片电池与 xHEV 平台电池系统为支撑的产品矩阵。公司作为国内首家实现大圆柱电池量产装车的企业，率先将其搭载于宝马新世代车型。商用车市场，公司以开源电池为核心，涵盖全场景布局。根据 SNE Research 数据，公司商用车动力电池装车量全球排名第二，装车量同比增长 65%。公司积极进行前沿技术和电池新场景布局。钠离子电池方面，公司产品已具备商业化条件，并预计 2026 年底针对储能、轻型动力场景启动批量交付。固态电池方面，公司发布龙泉一号至四号四款产品，其中面向消费、动力领域的龙泉三号、四号电池顺利下线。机器人领域，公司针对轮式、双足机器人及机器狗等具身产品形成了完善产品解决方案，已与行业头部客户建立合作关系。AIDC 算力储能领域，公司推出覆盖机柜级、机房级、园区级及场站侧等各个层级解决方案。风险提示：电动车销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。投资建议：上调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到动储电池需求持续向好，公司产品及客户结构优化对于利润的积极影响，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028 年 实 现 归 母 净 利 润 74.03/101.92/125.41 亿 元 （ 原 预 测 为71.07/94.58/117.37 亿元），同比+79%/+38%/+23%,EPS 为 3.41/4.69/5.77 元，动态 PE 为 16.2/11.7/9.5 倍。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)48,61561,470108,690141,602170,549(+/-%)-0.3%26.4%76.8%30.3%20.4%净利润(百万元)4076413474031019212541(+/-%)0.6%1.4%79.1%37.7%23.1%每股收益（元）1.991.993.414.695.77EBITMargin7.1%5.6%6.6%8.3%8.9%净资产收益率（ROE）9.9%9.2%14.6%17.2%17.9%市盈率（PE）27.627.616.211.79.5EV/EBITDA28.729.220.114.411.9市净率（PB）2.752.542.291.951.65资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：公司单季度营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：公司单季度归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司毛利率、净利率变化情况图6：公司费用率变化情况资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物90658502800080008000营业收入4861561470108690141602170549应收款项1608119987238223026036446营业成本401495152893399120606145042存货净额52518240148891823421961营业税金及附加20521437045351