2026年7月宏观数据点评：加力扩大内需，优化供给

证券研究报告宏观数据加力扩大内需，优化供给——2026 年 7 月宏观数据点评[Table_Industry]日期:shzqdatemark[Table_Summary]主要观点生产需求均有所回落作为经济成效综合体现的工业生产增速有所放缓。三大门类产业增速均有所回落。7 月主要行业中纺织、医药、通用设备、其他运输设备、黑色金属冶炼有所下降，其中其他运输设备回落较多，汽车生产持平上月。固定投资增速开年实现逆转，由负转正，一季度维持稳定运行，但二季度以来持续负增。分项来看，制造业投资下降 1.7%，基础设施投资同比下降 3.6%，跌幅均有所扩大。根据政府工作报告的安排，财政政策更加积极。目前，今年 8000 亿元“两重”投资建设项目清单和2000 亿元设备更新资金已全部下达，“六张网”建设正在统筹推进，城市更新、新型能源体系建设、工业互联网高质量发展等专项规划陆续落地实施。政策支持下，有望激发投资活力。全国房地产开发投资降幅再度扩大。房地产投资继续拖累固定投资整体增速，地产投资仍待企稳。7 月份，社会消费品零售总额 39022 亿元，同比增长 0.6%，增速回落。具体来看，各品类消费除通讯器材、中西药品外均有所回落，通讯器材消费回升显著，汽车消费跌幅扩大，仍偏低迷。7 月商品零售有所回落、餐饮消费增速有所回升。加力扩大内需，优化供给二季度以来，需求放缓，投资持续负增，二季度经济增速较一季度有所回落。7 月生产需求均有所放缓。政策方面，政治局会议提出实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。针对需求方面，会议指出要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力；扎实推进“六张网”规划建设。我们认为在政策助力下，加力扩大内需、优化供给，推动经济持续向新向优向好发展，努力实现“十五五”良好开局。风险提示地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。[Table_Author]分析师:陈彦利Tel:021-53686170E-mail:chenyanli@shzq.comSAC 编号: S0870517070002[Table_ReportInfo]相关报告：《价格同步回落》——2026 年 08 月 13 日《外贸高点回落，保持较快增长》——2026 年 08 月 13 日《投资仍低，消费改善》——2026 年 07 月 21 日2026年08月21日宏观数据请务必阅读尾页重要声明2目 录1 事件：7 月份宏观数据公布.........................................................32 事件解析：数据特征和变动原因.................................................32.1 工业生产有所放缓.............................................................32.2 主要行业生产有升有降..................................................... 42.3 固定投资跌幅加深.............................................................42.4 地产投资仍是拖累.............................................................52.5 消费回落........................................................................... 63 事件影响：对经济和市场............................................................73.1 生产需求均有所回落.........................................................74 事件预测：趋势判断................................................................... 74.1 加力扩大内需，优化供给..................................................85 风险提示：.................................................................................. 8图图 1 ：三大行业工业增加值增速（同比，%）...................... 4图 2 ：主要行业工业增加值增速（同比，%）...................... 4图 3 ：固定投资完成额增速（累计同比，%）...................... 5图 4 ：主要行业固定投资完成额增速（累计同比，%）........6图 5 ：城镇与乡村消费品零售额增速（同比，%）...............6图 6 ：社会消费品零售分类增速（同比，%）...................... 7表表 1 ：本期经济数据增速（%）.............................................3宏观数据请务必阅读尾页重要声明31 事件：7 月份宏观数据公布工业生产放缓。7 月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，7 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.11%。1—7 月份，规模以上工业增加值同比增长 5.3%。固定资产跌幅扩大。1—7 月份，全国固定资产投资（不含农户）260328 亿元，同比下降 6.7%。其中，知识产权产品投资同比增长 9.1%。消费回落。1—7 月份，社会消费品零售总额 287744 亿元，同比增长 1.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额 265142 亿元，增长 2.7%。7 月份，社会消费品零售总额 39022 亿元，同比增长0.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额 35892 亿元，增长 2.5%。表 1：本期经济数据增速（%）本期值前值工业增加值（当月）4.55.3固定资产投资（不含农户，累计）-6.7-5.7社会消费品零售（当月）0.61.0资料来源：统计局，IFIND，上海证券研究所2 事件解析：数据特征和变动原因2.1 工业生产有所放缓7 月工业生产有所放缓，同比增速下降 0.8 个百分点。分三大门类看，7 月份，采矿业增加值同比下降 4.2%，制造业增长 5.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 5.0%。三大门类产业增速均有所回落。从产量的增速来看，原煤有所回落，原油产量有所回升；制造业方面，除化纤、工业机器人、集成电路、汽车外均有所回落；公共事业方面，发电量、天然气有所下降。另外出口交货值有所下跌。宏观数据请务必阅读尾页重要声明4图 1：三大行业工业增加值增速（同比，%）资料来源：IF