7月宏观数据点评：增长动能延续放缓，关注政策节奏

请务必阅读正文之后的免责条款部分研究专业创新如意投资随心宏观研究宏观点评增长动能延续放缓，关注政策节奏——7 月宏观数据点评事件：2026 年 8 月 17 日，国家统计局发布 7 月份国内经济数据。7 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 4.5%，社会消费品零售总额同比增长0.6%，1-7 月全国固定资产投资（不含农户）同比下降 6.7%，房地产开发投资同比下降 19.2%。核心观点：7 月份国内经济整体增长动能延续放缓，工业生产、消费、投资增速均有不同程度下行，结构层面新旧动能延续分化格局。7 月份工业生产边际放缓，装备制造业、高技术制造业等行业维持较快增长，但受极端天气及内需偏弱影响，传统行业普遍承压。消费方面，受以旧换新政策效应减弱、新能源汽车补贴退坡影响，社零增速在低基数背景下进一步回落，限额以上单位消费品零售额连续 4 个月负增长，但在服务消费的支撑下，社会消费商品和服务零售总额保持总体平稳。固定资产投资降幅进一步扩大，基建、制造业投资、房地产开发投资均走弱，但结构上看，高技术产业投资继续维持较快增长。当前国内经济整体增长动能进一步放缓使得政策托底的必要性增大。7 月30 日政治局会议提出，充分发挥各项存量政策效能，加大逆周期调节力度。国家发改委表示，加快专项债和 8000 亿元新型政策性金融工具资金投放使用。伴随存量政策的加速落地，下半年国内经济有望阶段企稳。风险提示：1、政策力度、进度不及预期；2、出口波动加剧。2026 年 8 月 18 日请务必阅读正文之后的免责条款部分研究专业创新如意投资随心目录1、工业生产边际放缓 ................................................ 32、社零增速再度走低 ................................................ 53、固定资产投资增速降幅进一步扩大 .................................. 74、房地产市场整体延续偏弱格局 ...................................... 9信息披露 .......................................................... 12请务必阅读正文之后的免责条款部分研究专业创新如意投资随心1、工业生产边际放缓7 月份全国规模以上工业增加值同比增长 4.5%，较上月的 5.3%放缓 0.8 个百分点，WIND 一致预期为增长 4.8%。1-7 月全国规模以上工业增加值同比实际增长 5.3%。7 月工业生产增速边际放缓，背后预计主要受内需进一步走弱拖累，当月国内消费、投资增速均延续放缓，国内需求不足对工业生产的影响进一步显现。与此同时，极端天气同样带来一定扰动，国家统计局表示，部分地区出现高温、强降雨等极端天气，冲击市场供给和需求。7 月规模以上工业企业出口交货值同比增长 10.4%，增速较上月下行 4.4 个百分点，但仍保持在较高增速水平，出口带来的支撑犹存。图表 1 规模以上工业增加值增速（%）图表 2 规上工业企业出口交货值增速（%）数据来源：同花顺 iFinD、银泰证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分研究专业创新如意投资随心分三大门类看，7 月份，采矿业增加值同比下降4.2%（上月为-2.2%），制造业增长 5.5%（上月为+6.0%），电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.0%（上月为+7.4%），三者较上月均有不同程度的放缓。分行业看，7 月份，41 个大类行业中有 25 个行业增加值保持同比增长，增长面为 62.0%，较上月有所收窄。结构上看，新旧动能分化特征仍较为明显。新经济方面，7 月份，规模以上装备制造业增加值同比增长 12.3%，增速较上月加快 1.3 个百分点；增加值占全部规模以上工业比重为 38.2%，同比提高 2.6 个百分点。装备制造业中的 8 个行业增加值全部实现增长，其中，电子行业增长 19.1%，增速较上月加快 3.4个百分点，对全部规模以上工业增长贡献率达43.7%，居工业各大类行业首位；铁路船舶航空航天、仪器仪表、专用设备行业实现两位数增长，增速分别为 13.6%、13.3%、12.6%；通用设备、电气机械、汽车、金属制品行业分别增长 9.5%、8.8%、8.7%、7.3%，保持较高增速。7 月份，规模以上高技术制造业增加值同比增长 16.9%，增速较上月加快 2.8 个百分点。从行业看，集成电路制造、飞机制造、电子工业专用设备制造、电子专用材料制造等行业增加值分别增长请务必阅读正文之后的免责条款部分研究专业创新如意投资随心109.3%、38.3%、34.8%、30.8%。而传统行业方面，受高温雨季及建筑需求偏弱影响，传统周期行业承压。其中，煤炭开采和洗选业下降 10.8%，非金属矿物制品业下降 3.3%，有色金属冶炼和压延加工业下降 2.5%，化学原料和化学制品制造业下降 1.2%，黑色金属冶炼和压延加工业仅增长 0.3%。图表 3 工业三大门类增速（%）图表 4 规上工业企业行业增速（%）数据来源：同花顺 iFinD、银泰证券研究所2、社零增速再度走低7 月份，全国社会消费品零售总额同比增长0.6%，增速较上月的 1.0%回落 0.4 个百分点，市场一致预期为增长 1.3%。1—7 月份社会消费品零售总额同比增长 1.2%。按消费类型分，7 月商品零售额增长 0.5%（上月为+0.9%），餐饮收入增长 1.4%（上月为+1.2%），商品增速进一步放缓带来拖累。7 月份社零增速在上年同期基数走低的情况下请务必阅读正文之后的免责条款部分研究专业创新如意投资随心进一步回落，一方面显示国内消费动能依然偏弱，另一方面以旧换新政策效应减弱及汽车补贴退坡继续带来扰动。7 月除汽车以外的消费品零售额增长2.7%，增速较上月的 3%放缓 0.3 个百分点。7 月份，限额以上单位消费品零售额同比下降3.4%，4 月份以来连续 4 个月负增长。其中，汽车类同比-17.0%（上月为-16.1%），降幅进一步扩大，继续对社零整体增速形成较大拖累；其他以旧换新相关品类中，家具类同比-8.8%（上月为-6.6%），家用电器和音像器材类同比-1.9%（上月为-8.7%），通讯器材类同比+20.4%（上月为+16.5%）。服务消费方面，1-7 月服务零售额累计同比增长5.0%，明显快于商品零售额增速。在服务消费的支撑下，1—7 月份，社会消费商品和服务零售总额同比增长 2.6%，与 1—6 月份相比保持总体平稳。图表 5 社会消费品零售总额增速（%）图表 6 商品、餐饮增速（%）数据来源：同花顺 iFinD、银泰证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分研究专业创新如意投资随心图表 7 除汽车以外的消费品零售额增速（%）图表 8各主要行业增速（%）数据来源：同花顺 iFinD、银泰证券研究所3、固定资产投资增速降幅进一步扩大1—7 月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降 6.7%，较上月的-5.7%降幅扩大 1.0 个百分点，市场一致预期为-5.7%。其中民间固定资产投资同比下降 9.4%，降幅