纺织品、服装与奢侈品行业望远镜系列60之Asics FY2026Q2经营跟踪：收入增长强劲，全年指引上调

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨纺织品、服装与奢侈品 [Table_Title] 望远镜系列 60 之 Asics FY2026Q2 经营跟踪：收入增长强劲，全年指引上调 报告要点 [Table_Summary]FY2026Q2（2026/4/1-2026/6/30）Asics 实现营收 2642 亿日元，收入表现超预期（彭博一致预期 2442 亿日元），同比+36%。毛利率同比+2.5pct 至 60.1%，预计主要得益于产品组合改善及关税退税。归母净利润同比+62%至 356 亿日元，归母净利率同比+2.2pct 至 13.5%。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 陈信志 SAC：S0490518020002 SFC：BUU942 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 纺织品、服装与奢侈品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 望远镜系列 60 之 Asics FY2026Q2 经营跟踪：收入增长强劲，全年指引上调 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 FY2026Q2（2026/4/1-2026/6/30）Asics 实现营收 2642 亿日元，收入表现超预期（彭博一致预期 2442 亿日元），同比+36%。毛利率同比+2.5pct 至 60.1%，预计主要得益于产品组合改善及关税退税。归母净利润同比+62%至 356 亿日元，归母净利率同比+2.2pct 至 13.5%。 事件评论 ⚫ 收入拆分：各品类、各地区、各渠道均实现高质量增长。 1）分品类：FY2026Q2，P.RUN 营收同比+19%至 1039 亿日元，受批发渠道强劲表现拉动，其中北美、欧洲及大中华区增长显著。SPS 营收同比+98%至 636 亿日元，各地区均实现增长，其中北美营收增长约 90%，欧洲营收增长超 100%。OT 营收同比+38%至 516亿日元，日本入境旅游需求旺盛带动日本市场营收大幅提升，此外欧洲与大中华区同样显著增长。CPS/AP/WK 营收同比+32%/+16%/+4%至 246/112/43 亿日元，各品类均实现增长。 2）分地区：FY2026Q2，日本营收同比-4%至 468 亿日元，但 Asics 日本营收同比+26%；北美营收同比+34%至 465 亿日元，主要为 SPS 增长驱动；欧洲营收同比+49%至 820 亿日元，受 SPS 和 OT 驱动明显，P.RUN 也保持稳定增长；大中华区营收同比+33%至 439亿日元，零售及电商渠道表现强劲；大洋洲营收同比+46%至 131 亿日元；东南亚和南亚营收同比+33%至 146 亿日元，主要增长来自电商渠道。 3）分渠道：FY2026Q2，批发渠道营收同比+40%至 1441 亿日元，北美、欧洲及东南亚和南亚表现较优；零售渠道营收同比+30%至 629 亿日元，主要得益于日本和大中华区增长；电商渠道营收同比+34%至 538 亿日元，除北美战略性收缩外，其余地区电商均实现增长。 ⚫ 库存情况：FY2026Q2 末公司库存金额同比+26%至 1748 亿日元，库存增长符合收入增长。库存较 FY2025 财年末减少 2%，库存管理持续优化。 ⚫ 业绩指引：基于上半年强劲业绩表现，公司上调全年指引，预计 FY2026 全年实现营收10500 亿日元，同比+29.5%（前次指引 9500 亿日元，同比+17.2%），预计营业利润为1950 亿日元（前次指引 1710 亿日元），归母净利润为 1200 亿日元（前次指引 1100 亿日元）。 风险提示 1、消费需求走弱风险； 2、行业竞争加剧风险； 3、汇率波动风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《望远镜系列 58 之 UA FY2027Q1 经营跟踪：全年指引下调，库存有序出清》2026-08-12 •《望远镜系列 57 之 Puma FY2026Q2 经营跟踪： 去库有序推进，全年指引维持》2026-08-04 •《望远镜系列 55 之 VF FY2027Q1 经营跟踪：收入改善但利润偏弱，全年收入指引略上调》2026-08-04 -20%-7%7%20%2025/82025/122026/42026/8纺织品、服装与奢侈品上证综指2026-08-20%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6 行业研究 | 点评报告 表 1：Asics 业绩拆分 单位：百万日元 FY2023 FY2024 FY2025 FY2025Q2 FY2025Q3 FY2025Q4 FY2026Q1 FY2026Q2 全球营收 570,463 678,526 810,916 194,485 222,257 185,861 270,265 264,218 YoY 18% 19% 20% 16% 21% 21% 30% 36% Performance Running 285,929 326,936 363,542 86,961 99,341 79,237 116,743 103,909 YoY 11% 14% 11% 5% 14% 15% 19% 19% Core Performance Sports 59,257 78,620 86,017 18,621 25,488 16,411 30,551 24,560 YoY 9% 33% 9% 8% 12% 19% 20% 32% SportStyle 72,154 98,425 141,324 32,170 41,730 32,280 59,621 63,565 YoY 66% 36% 44% 43% 43% 38% 70% 98% Apparel 36,185 38,065 42,072 9,664 12,240 9,829 14,426 11,203 YoY -26% 5% 11% 3% 18% 10% 40% 16% Onitsuka Tiger 60,304 95,439 136,519 37,551 34,000 36,643 37,891 51,642 YoY 40% 58% 43% 45% 38% 36% 34% 38% Walking 4,163 4,311 4,346 YoY 16% 4% 毛利 296,897 378,878 460,632 112,120 124,731 107,459 147,518 158,763 毛利率 52.0% 55.8% 56.8% 57.6% 56.1% 57.8% 54.6% 60.1% 毛利率 YoY +2.3pct +3.8pct +1.0pct -5.6pct +8.2pct +0.4pct -1.3pct +2.5pct 归母净利润 3