有色金属行业-海外季报：Malaysia Smelting Corporation(MSC)2026Q2归母净利润同比增长144%至3402万林吉特，锡价上涨及精炼锡销量增长推动业绩改善

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Malaysia Smelting Corporation (MSC) 2026Q2 归母净利润同比增长 144%至 3402 万林吉特，锡价上涨及精炼锡销量增长推动业绩改善 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►生产经营情况 1）锡冶炼业务 2026Q2，公司精炼锡销量同比增长 44.7%，环比亦有所增长；平均锡价为 20.84 万林吉特/吨，同比上涨 49.1%、环比上涨 7.9%。精炼锡销量及价格共同增长，推动公司锡产品销售收入明显提升。 2026Q2，公司锡冶炼业务对外收入为 6.37 亿林吉特，同比增长 68.2%、环比增长 39.4%，主要受精炼锡销量及平均锡价上涨推动。 2026Q2，锡冶炼业务税前利润为 378 万林吉特，上年同期税前亏损 961 万林吉特，同比实现扭亏；环比下降 75.6%，主要由于锡中间产品销售及变现减少，并确认 459 万林吉特汇兑损失。同比改善则主要得益于锡价及销售利润增长、Butterworth 旧冶炼厂关闭后成本节约，以及上年同期 Pulau Indah 冶炼厂受 Putra Heights 天然气管道火灾影响形成低基数。 目前公司锡冶炼业务已集中至 Pulau Indah 现代化顶浸式喷枪熔炉（TSL）及精炼设施。随着 Butterworth 旧冶炼厂关闭，公司冶炼运营效率及成本结构有所改善，Pulau Indah 工厂同时使用天然气和屋顶光伏，有助于降低碳排放。 2）锡矿业务 2026Q2，公司锡矿业务内部销售收入为 1.29 亿林吉特，同比增长 57.1%、环比增长 10.4%，主要受锡矿产量及平均锡价上涨推动。 2026Q2，锡矿业务税前利润为 5913 万林吉特，同比增长103.5%、环比增长 7.1%，继续为公司最主要的利润来源。同比增长主要受锡矿产量增加及锡价上涨推动，环比增长则主要得益于平均锡价进一步提高。 公司继续提高 Rahman Hydraulic Tin 矿山的日均采矿量及整体生产效率，重点推进矿区及资源量扩张，并采用更具成本效益的采矿方式和现代化选矿技术，提高低品位物料中的锡回 收率；公司同时考虑参与潜在的新锡矿合资项目。 ►财务业绩情况 1）营业收入 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《Alphamin 2026Q2 锡产/销量分别为 5013/5014吨，分别同比增长 22%/9%》 2026.7.19 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 构投资者使用 [Table_Date] 2026 年 8 月 20 日 222029 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2026Q2，公司实现营业收入 6.37 亿林吉特，同比增长68.2%、环比增长 39.4%，主要受精炼锡销量增长及平均锡价上涨推动。 其中，锡产品销售收入为 6.35 亿林吉特，同比增长87.0%、环比增长 49.1%；冶炼服务收入为 306 万林吉特，同比增长 87.0%、环比增长 36.9%。受锡价及销量增长推动，锡产品销售继续构成公司绝大部分收入。 2）经营利润及 EBITDA 2026Q2，公司实现经营利润 6094 万林吉特，同比增长101.7%、环比下降 13.2%；经营利润率为 9.6%，同比提高 1.6个百分点、环比下降 5.8 个百分点。 根据经营利润及折旧摊销测算，2026Q2 公司 EBITDA 约为 6495 万林吉特，同比增长 92.7%、环比下降 12.5%，EBITDA 利润率约为 10.2%。环比盈利下降主要由于锡中间产品销售及变现减少、汇兑损失增加，导致收入增长未能同步转化为利润增长。 3）税前利润及归母净利润 2026Q2，公司实现税前利润 5657 万林吉特，同比增长131.4%、环比下降 14.4%，税前利润率为 8.9%，同比提高 2.4个百分点、环比下降 5.6 个百分点。 2026Q2，公司实现净利润 4174 万林吉特，同比增长120.4%、环比下降 17.1%；归属于母公司股东的净利润为 3402万林吉特，同比增长 143.9%、环比下降 20.8%，主要受锡矿业务盈利增长及锡冶炼业务同比扭亏推动。 2026Q2，公司基本及摊薄每股收益为 4.0 仙，同比增长135.3%、环比下降 23.1%。 4）经营现金流及资本开支 2026Q2 公司经营活动现金净流入约 2381 万林吉特，上年同期净流出约 8391 万林吉特，同比实现转正；2026Q1 净流出9545 万林吉特，环比亦实现转正。现金流改善主要受盈利增长以及二季度营运资金变化趋缓推动。 2026Q2，公司购置物业、厂房及设备支出约 372 万林吉特，环比下降 64.3%；2026H1 资本开支为 1413 万林吉特，同比增长 2.0%，主要用于冶炼及矿山设施的维护和效率提升。 5）净债务及流动性 截至 2026 年 6 月 30 日，公司现金、银行存款及定期存款为 1.32 亿林吉特，较 2026 年 3 月末下降 32.4%、较 2025 年末下降 41.8%；贷款及借款合计 4.50 亿林吉特，较 2026 年 3 月末下降 2.1%、较 2025 年末增长 18.3%。 截至 2026Q2 末，公司净债务约为 3.18 亿林吉特，较 2026年 3 月末增长 20.1%，较 2025 年末增长 106.4%，主要由于存货、应收账款及贸易预付款增加占用现金。公司期末流动比率约为 1.53 倍，仍保持一定短期偿债能力。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 6）分红 2026Q2 公司未新宣派季度股息；截至 2026H1，针对 2026财年累计宣派特别股息为每股 4 仙。2026 年 6 月 26 日，公司支付 2026 财年特别股息 3,360 万林吉特及 2025 财年末期股息3,360 万林吉特，向母公司股东支付的现金股息合计 6,720 万林吉特；同期另向子公司少数股东支付股息 2,015 万林吉特。 ►展望 公司预计锡价仍将维持较高水平，主要由于印度尼西亚、缅甸及刚果（金）等主要产锡地区面临监管、地缘政治及运营约束，全球锡供应趋紧。 需求方面，人工智能及数据中心、半导体、光伏和其他能源转型技术将继续支撑全球锡需求，但中东冲突带来的能源价格上涨及通胀压力，可能推高冶炼和采矿成本。 锡冶炼业务将继续依托 Pulau Indah TSL 熔炉及精炼设施