业务多线突破，业绩弹性显现

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月20日优于大市兴业证券（601377.SH）业务多线突破，业绩弹性显现核心观点公司研究·财报点评非银金融·证券Ⅱ证券分析师：孔祥证券分析师：陈莉021-603754520755-81981575kongxiang@guosen.com.cn chenli@guosen.com.cnS0980523060004S0980522080004证券分析师：王德坤021-61761035wangdekun@guosen.com.cnS0980524070008基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价5.77 元总市值/流通市值49830/49830 百万元52 周最高价/最低价7.92/5.62 元近 3 个月日均成交额600.67 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《兴业证券（601377.SH）-财富业务向好，业绩拐点已现》 ——2026-05-01《兴业证券（601377.SH）-单季业绩承压，战略锐意转型》 ——2026-03-29《兴业证券（601377.SH）-投资反转，蓄势待发》——2025-10-31《兴业证券（601377.SH）-业绩改善，蓄势待发》——2025-09-01《兴业证券（601377.SH）-投资收益贡献业绩增长》 ——2025-04-27盈利高增，业绩弹性凸显。2026 年上半年公司实现营业收入 67.30 亿元，同比+24.54%；归母净利润 21.29 亿元，同比+60.08%。EPS 为 0.24 元，同比+60.00%；ROE(加权）为 3.60%，同比+1.29pct；公司二季度单季度营收 40.66亿元，同比大幅增长 52.58%。截至 2026HI 末，公司总资产达 3907.16 亿元，较年初+13.25%；归母净资产 619.33 亿元，较年初+ 0.48%。公司拟每 10 股派 0.5 元，合计分红 4.32 亿元，在业绩高增的同时持续回馈股东。受益于二季度业务向好，整体营收利润实现高增，盈利能力明显改善。财富管理升级扩容，自营业务季节反转。上半年，证券市场延续活跃态势，沪深两市成交额同比接近翻倍；公司股基交易总额10.95 万亿元，同比+126%，带动公司实现经纪收入 20.88 亿元，同比+68.13%。业务层面，“知己优投”“知己智投”规模分别突破 480 亿元、接近 800 亿元；优理宝 APP 月活同比增速连续 11 个月居 TOP 20 证券类 APP 首位，上半年新增客户超 150 万户，开户市占率与活跃户规模创历史新高。自营业务季节反转显著：一季度实现收入 4.17 亿元，同比-30.9%；二季度把握结构性机会，以精细化大类资产配置回暖至 15.65 亿元，同比+35.3%，环比+275.2%；上半年自营合计实现收入 19.82 亿元，同比+12.6%。资管业务持续高增。上半年，资产管理业务实现营收 13.09 亿元，同比+28.34%。截至 6 月末，兴全基金主动权益、主动固收近三年加权平均收益率分别位列权益大型公司、固收中型公司前三；养老基金 Y 份额保有规模行业前三，公募规模达 8492 亿元，较 25 年末+13.40%；兴证资管受托规模 1250亿元；资产托管与基金服务业务保持竞争优势，存续服务私募产品数量居行业第六位；托管外包业务时点规模 5927 亿元创历史新高。投行业务债承能级提升。上半年，投资银行业务实现营业收入 2.14 亿元，同比-2.34%。股权融资方面，担任中金公司吸收合并东兴证券、信达证券项目独立财务顾问，项目交易金额位列上半年 A 股市场已披露重组草案的重大资产重组项目首位。债券融资方面，公司信用债及资产证券化承销规模跻身行业前十，科创债承销规模同比增长 70%。投资建议：基于公司中报表现，我们上调公司资管业务盈利假设，2026-2028年营收预测分别上调整 3.0%/0.6%/0.5%，预计归母净利润为 37.67/42.29/47.59 亿元，同比增长 31.2%/12.3%/12.5%。随着权益市场活跃度持续提升，公司将持续深化“双轮联动”战略，深入打造国际化专业平台，对公司维持“优于大市”评级。风险提示：市场波动对券商业绩与估值修复带来不确定性；政策风险等。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)9,78411,84115,71617,20417,909(+/-%)10.5%21.0%32.7%9.5%4.1%归母净利润(百万元)2,1642,8703,7674,2294,759(+/-%)10.2%32.6%31.2%12.3%12.5%摊薄每股收益(元)0.240.320.440.490.55净资产收益率(ROE)8.8%4.8%6.0%6.4%6.8%市盈率(PE)24.018.013.211.810.5市净率(PB)0.90.90.80.70.7资料来源：iFinD、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速（单位：亿元）图2：公司净资产收益率变化趋势资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元）图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元）资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图 5：公司主营业务结构资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E资产总计301,016344,989399,641443,853493,176营业收入9,78411,84115,71617,20417,909货币资金77,40484,07796,689111,192127,871手续费及佣金净收入5,2736,3717,4378,4148,946融出资金33,67543,36746,83651,52056,672经纪业务净收入2,1302,9443,8284,5935,052交易性金融资产80,64288,78097,658107,424118,166投行业务净收入701630660721702买入返售金融资产4,99613,83514,66515,54516,478资管业务净收入1591562,3352,4052,453可供出售金融资产0000100利息净收入1,4191,5851,6491,8131,959负债合计238,097278,300314,063344,432377,786投资收益2,8443,7374,4464,5934,604卖出回购金融资产款50,51576,43284,07592,482101,730其