二季度收入和归母净利润均创季度新高，光模块收入增速最快

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月20日优于大市思瑞浦（688536.SH）二季度收入和归母净利润均创季度新高，光模块收入增速最快核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡慧证券分析师：叶子021-608713210755-81982153huhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080002S0980522100003证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-61761072010-88005307zhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980524100002S0980524060001证券分析师：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cnS0980525080004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价268.80 元总市值/流通市值37115/36462 百万元52 周最高价/最低价375.76/136.58 元近 3 个月日均成交额1523.49 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《思瑞浦（688536.SH）-一季度收入创季度新高，盈利能力同环比提高》 ——2026-04-30《思瑞浦（688536.SH）-四季度收入创季度新高，毛利率同环比提高》 ——2026-03-31《思瑞浦（688536.SH）-三季度收入创季度新高，净利率持续提高》 ——2025-10-29《思瑞浦（688536.SH）-收入连续五个季度同环比增长，新增产品 200 多款》 ——2025-08-26《思瑞浦（688536.SH）-2024 年汽车收入占比约 17%，一季度利润扭亏为盈》 ——2025-04-29二季度收入和归母利润均创季度新高，毛利率同环比提高。公司 2026 年上半年实现收入16.06 亿元(YoY +69.19%)，归母净利润 3.08 亿元（YoY +369%），扣非归母净利润 2.70 亿元（YoY +617%）；毛利率同比提高 2.62pct 至 49.00%；研发费用同比增长32.25%至3.55亿元，研发费率同比下降6.2pct至22.11%。其中 2Q26 实现营收 9.04 亿元(YoY +71.33%, QoQ +28.65%)，连续 9 个季度环比增长，归母净利润 2.02 亿元(YoY +304%, QoQ +92%)，扣非归母净利润1.77 亿元(YoY +392%, QoQ +89%)，收入和利润均创季度新高，毛利率50.05%(YoY +3.7pct，QoQ +2.4pct)。信号链和电源管理芯片收入均同比增长 60%以上。分产品线看，2026 年上半年公司信号链芯片收入 10.99 亿元，同比增长 71.06%，占比 68.45%，毛利率为 52.65%；电源管理芯片收入 5.06 亿元，同比增长 65.20%，占比 31.49%，毛利率为 41.10%，两大产品线均衡成长。单二季度来看，信号链芯片收入6.15 亿元(YoY +72.70%, QoQ +26.89%)，毛利率环比提高 2.43pct 至 53.72%；电源管理芯片收入 2.88 亿元(YoY +68.59%, QoQ +32.67%)，毛利率环比提高 2.57pct 至 42.20%。汽车、通信、泛工业市场高速增长，光模块收入增速最快。公司依托信号链、电源管理双轮驱动，持续发布多款细分赛道新品，上半年工业、通信、汽车、消费电子市场均实现增长，其中汽车市场收入同比增长 112.2%，通信市场收入同比增长 90.6%，泛工业市场收入同比增长 67.6%，消费市场收入同比增长 25.7%。受益于 AI 基础设施建设浪潮，公司面向光模块细分领域的产品收入实现高速增长，是上半年增长最快的业务。上半年公司比较器、逻辑产品、LDO、DC/DC、AFE 在光模块应用领域实现规模出货；公司光模块 AFE 覆盖400G/800G/1.6T 光模块，产品已进入头部光模块厂商，客户份额持续提升。投资建议：维持“优于大市”评级由于下游需求旺盛及新产品放量顺利，公司盈利能力持续提升，我们上调公司 2026-2028 年归母净利润至 6.81/9.57/11.89 亿元（前值为4.68/6.49/7.95 亿元），对应 2026 年 8 月 19 日股价的 PE 分别为55/39/31x，维持“优于大市”评级。风险提示：新产品研发不及预期；需求不及预期；竞争加剧的风险。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)1,2202,1423,6034,9236,106(+/-%)11.5%75.6%68.2%36.6%24.0%归母净利润(百万元)-1971736819571189(+/-%)-468.1%187.7%293.9%40.4%24.3%每股收益（元）-1.491.254.946.938.61EBITMargin-18.7%6.4%18.3%19.3%19.8%净资产收益率（ROE）-3.7%2.8%10.0%12.4%13.6%市盈率（PE）-180.7214.354.538.831.2EV/EBITDA-228.4185.254.136.729.2市净率（PB）6.725.965.444.834.24资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按年末总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速图2：公司 2026 上半年收入构成资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速图4：公司利润质量资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司单季收入及增速图6：公司单季归母净利润及增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司毛利率、净利率变化情况图8：公司主要费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图9：公司季度毛利率、净利率图10：公司季度费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理风险提示：新产品研发不及预期；需求不及预期；竞争加剧的风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物1299476108812992082营业收入12202142360349236106应收款项214307516705874营业成本6321143183325133123存货净额386490739868108