2026年中报点评：积极推动财富管理转型，经纪市占稳步提升

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 兴业证券（601377） 2026 年中报点评：积极推动财富管理转型，经纪市占稳步提升 2026 年 08 月 20 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 何婷 执业证书：S0600524120009 heting@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 5.77 一年最低/最高价 5.62/7.92 市净率(倍) 0.89 流通 A股市值(百万元) 49,829.65 总市值(百万元) 49,829.65 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.51 资产负债率(%,LF) 82.74 总股本(百万股) 8,635.99 流通 A 股(百万股) 8,635.99 相关研究 《兴业证券(601377)：2026 年一季报点评：归母净利润增长超 50%，泛财富管理业务表现优异》 2026-04-30 《兴业证券(601377)：2025 年年报点评：经纪市占稳步提升，财富管理转型可期》 2026-03-28 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 9,784 11,841 12,098 12,949 13,949 同比（%） -7.93% 21.03% 2.17% 7.03% 7.73% 归母净利润（百万元） 2,164 2,870 3,446 3,807 4,156 同比（%） 10.16% 32.64% 20.05% 10.47% 9.17% EPS-最新摊薄（元/股） 0.24 0.32 0.40 0.44 0.48 P/E（现价&最新摊薄） 24.04 18.03 14.46 13.09 11.99 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：兴业证券披露 2026 年上半年业绩，公司实现营业收入 67.3 亿元，同比+24.5%；归母净利润 21.3 亿元，同比+60.1%；对应 EPS 0.24 元，ROE 3.6%，同比+1.3pct。26Q2 实现营业收入 40.7 亿元，同比+33.1%；归母净利润 13.4 亿元，同比+65%，对应 ROE 2.2%。 ◼ 市场交投高景气驱动经纪收入高增，经纪市占稳步提升。2026 年上半年公司实现经纪业务收入 20.9 亿元，同比+68.1%，占营业收入比重 31.0%。公司积极推动财富管理转型，2026 年上半年“知己享投”服务规模峰值突破 440 亿元，“知己优投”累计签约超 6 万户，业务规模超 480 亿元，“知己智投”累计签约超 6 万户，业务规模近 800 亿元。上半年新开客户数超 150 万户，新开户市占率与活跃户规模均再创历史新高，带动公司经纪市占提升至 1.46%，增加 0.2pct。佣金率由去年同期的 0.021%下滑至26H1 的 0.016%。公司两融余额 537 亿元，较年初+24%，市场份额 1.8%，较年初+0.1pct。 ◼ 投行业务收入同比小幅下滑。2026H1 公司实现投行业务收入 2.1 亿元，同比-2.3%。2026 年上半年完成股权主承销规模 7.1 亿元，同比+46.2%，排名第 33；其中 IPO 1 家，募资规模 1 亿元；再融资 1 家，承销规模 6亿元。债券主承销规模 1447 亿元，同比+91.7%，排名第 16；其中金融债、公司债、ABS 承销规模分别为 481 亿元、443 亿元、400 亿元。截至 2026H1 IPO 储备项目 7 家，排名第 19，其中两市主板 2 家，北交所4 家，创业板 1 家。 ◼ 资管业务规模稳健扩容。2026H1 公司实现资管及基金管理业务收入13.1 亿元，同比+28.3%，收入占比 19.4%。截至 2026 年上半年末资产管理规模 1250 亿元，同比+10%；兴全基金管理规模 8492 亿元，较年初+13%。 ◼ 立足绝对收益理念，追求合理稳健的绝对回报。2026H1 公司实现投资净收益（含公允价值）19.8 亿元，同比+12.6%。26Q2 投资净收益 15.7亿元，同比+35.3%。2025 年持续增配其他权益工具（含永续债），26H1规模达 264 亿元，较年初增长 18%。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到 26Q3 市场波动加剧，但公司财富管理中长期增长仍可期，我们小幅下调 2026 年盈利预测，并小幅上调 2027-2028 年 盈 利 预 测 ， 预 计 公 司 2026-2028 年 归 母 净 利 润 分 别 为34.46/38.07/41.56 亿元（前值为 34.92/37.92/41.30 亿元），分别同比+20%/+10%/+9%，对应 2026-2028 年 PB 为 0.80/0.77/0.73 倍。我们看好公司财富管理转型及组织架构调整带来的正向反馈，预计公司 2026 年业绩有望继续较快增长。公司估值远低于行业平均，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。 -18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%2025/8/202025/12/192026/4/192026/8/18兴业证券沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2020-2026H1 兴业证券营收及同比增速 图2：2020-2026H1 兴业证券归母净利润及同比增速 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图3：2020-2026H1 兴业证券 ROE 图4：2020-2026H1 兴业证券杠杆率 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 注：26Q1ROE 已年化。 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图5：2020-2026H1 兴业证券收入结构 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 -50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%-20004000600080001000012000140001600018000200002020202120222023202420252026H1营业总收入（百万元，左轴）同比增速（右轴）-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%-5001000150020002500300035004000450050002020202120222023202420252026H1归母净利润（百万元，左轴）同比增速（右轴）0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%2020202120222023202420252026H1ROE（加权）3.003.203.40