公司信息更新报告：收入增长稳健，渠道结构持续调整

食品饮料/休闲食品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 盐津铺子（002847.SZ） 2026 年 08 月 20 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/19 当前股价(元) 48.73 一年最高最低(元) 80.33/43.13 总市值(亿元) 131.66 流通市值(亿元) 118.84 总股本(亿股) 2.70 流通股本(亿股) 2.44 近 3 个月换手率(%) 107.39 股价走势图 数据来源：聚源 《渠道结构主动调整，净利率表现亮眼—公司信息更新报告》-2026.4.30 《魔芋产品势能强劲，利润率表现亮眼—公司信息更新报告》-2026.4.9 《渠道结构主动调整，净利率持续提升—公司信息更新报告》-2025.10.30 收入增长稳健，渠道结构持续调整 ——公司信息更新报告 张宇光（分析师） 陈钟山（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 chenzhongshan@kysec.cn 证书编号：S0790524040001  收入增长稳健，维持“买入”评级 公司 2026H1 实现收入 30.7 亿元，同比增长 4.4%，实现归母净利润 4.25 亿元，同比增长 14.1%，2026Q2 单季度营收 14.9 亿元，同增 6.0%，归母净利润 1.95亿元，同比持平，公司短期广宣品牌投入支撑核心单品成长，我们维持 2026-2028年盈利预测，预计公司分别实现归母净利润 8.9、10.3、11.9 亿元，同比增长 19.3%、15.1%、15.8%，当前股价对应 PE 分别为 14.7、12.8、11.1 倍，公司大单品增长势能强劲，网点覆盖有序推进，看好公司后续成长，维持“买入”评级。  核心魔芋产品铺货，渠道结构持续调整 分产品看，2026H1 公司魔芋零食/海味零食/健康蛋制品/休闲豆制品/果干果冻/烘焙薯类/其他产品分别收入 8.80/5.65/4.68/1.92/3.54/4.43/1.69 亿元，同比分别变化+11.28%/+55.68%/+51.23%/+2.56%/-17.41%/-3.52%/-58.11%，公司品类更聚焦核心单品，海味零食及蛋制品增长较好，魔芋制品稳健成长。分渠道看，公司2026H1 线下/线上渠道分别实现营收 27.79/2.91 亿元，同比+17.44%/-49.26%，主因公司主动调整电商低毛利品类；公司线下渠道受益零食量贩和高端会员增速较好，定量流通渠道培育核心经销商，实现较好增长。公司 2026H1 海外实现 0.8亿元，同比下滑 16.6%，海外市场持续布局“Mowon”品牌。  毛利率相对稳健，品牌推广支撑后续成长 2026Q2 公司毛利率为 32.6%，同比提升 1.7pct，分品类看，2026H1 公司魔芋零食/海味零食/健康蛋制品毛利率分别为 34.9%、41.6%、28.2%，同比分别变化+2.5pct、-2.3pct、+3.8pct，公司电商主动收缩低毛利品类，魔芋、蛋制品等核心单品毛利率较 2025H1 有所改善。费用方面，2026Q2 公司销售费用率 11.1%，同比提升 1.3pct，主因品牌及推广费用支持；管理费用率 3.8%，同比提升 0.1pct，保持相对平稳。展望 2026 下半年公司流通渠道持续铺货，零食量贩、高端会员等渠道稳健拓店扩品，有望实现持续增长。  风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，新品市场竞争加剧风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 5,304 5,762 6,735 7,678 8,669 YOY(%) 28.9 8.6 16.9 14.0 12.9 归母净利润(百万元) 640 748 893 1,028 1,191 YOY(%) 26.5 16.9 19.3 15.1 15.8 毛利率(%) 30.7 30.8 30.8 30.9 30.9 净利率(%) 12.1 13.0 13.3 13.4 13.7 ROE(%) 36.1 34.4 32.2 29.7 27.4 EPS(摊薄/元) 2.37 2.77 3.30 3.80 4.41 P/E(倍) 20.6 17.6 14.7 12.8 11.1 P/B(倍) 7.6 6.2 4.8 3.8 3.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%2025-082025-122026-04盐津铺子沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1402 1416 1887 2303 3505 营业收入 5304 5762 6735 7678 8669 现金 235 167 196 725 1430 营业成本 3676 3988 4658 5308 5993 应收票据及应收账款 262 227 413 276 500 营业税金及附加 40 49 57 62 71 其他应收款 15 10 19 14 24 营业费用 663 605 721 783 880 预付账款 85 131 121 166 158 管理费用 219 191 209 288 310 存货 744 734 993 975 1247 研发费用 80 76 123 126 136 其他流动资产 61 146 146 146 146 财务费用 13 24 6 -6 -20 非流动资产 2209 2666 2824 2904 2955 资产减值损失 0 0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益124 109 84 94 103 固定资产 1471 1792 1990 2106 2186 公允价值变动收益 -2 2 0 0 0 无形资产 245 264 276 284 294 投资净收益 -2 -2 -0 -1 -1 其他非流动资产 493 610 558 514 475 资产处置收益 -11 -8 -11 -11 -10 资产总计 3612 4082 4711 5207 6460 营业利润 719 927 1028 1190 1378 流动负债 1512 1645 1688 1537 1968 营业外收入 4 8 3 4 5 短期借款 340 369 389 369 369 营业外支出 11 60 23 26 30 应付票据及应付账款 634 476 708 618 938 利润总额 712 875 1008 1168 1353 其他流动负债 538 800 592 550 661 所得税 72 132 114 137 163 非流动负债 326 277 240 198 153