食品饮料健康原料行业点评：原料涨价催生新机，健康升级驱动成长

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 食品饮料健康原料行业点评 食品饮料 证券研究报告 行业点评报告 / 2026.08.19 投资评级:看好（维持） 最近 12 月市场表现 分析师 吴文德 SAC 证书编号：S0160523090004 wuwd01@ctsec.com 分析师 马咏怡 SAC 证书编号：S0160526070008 mayy@ctsec.com 相关报告 1. 《乳制品行业跟踪点评》 2026-07-29 2. 《顶层设计扩大内需，重视再平衡下的板块机会》 2026-07-14 3. 《渠道变革专题（三）》 2026-06-25 原料涨价催生新机，健康升级驱动成长 核心观点 ❖ 从原材料涨价视角来看：万寿菊、辣椒等种植产能相继去化，植提龙头晨光生物或将迎来提价周期。2026 年以来辣椒红、辣椒精市场相对平稳，产品价格环比稳中有增，随着新一季原材料上市，产品价格预计呈略微上浮的趋势；目前叶黄素价格已出现环比上浮趋势。 ❖ 从原料替代视角来看：乳清蛋白、鱼油大幅涨价，为潜在替代原料酵母蛋白、藻油带来成长机会。 ①藻油：7 月秘鲁饲料级鱼油 FOB 价格飙升至 6800 美元/吨（25 年 5 月为2500 美元/吨），藻油相比鱼油具有高 DHA 浓度、无污染等优势，金达威万吨油脂精炼项目目前正处于试生产和安装调试阶段，后续投产后将逐步贡献产能和利润，此外 10 万吨藻油 Omega-3 项目已开工建设，第一部分产能 2.5 万吨预计在 2027 年上半年释放。 ②酵母蛋白：酵母蛋白可对乳清蛋白实现“平级替代”，价格仅为乳清蛋白的50%-60%。安琪酵母专注酵母蛋白研发，已成功从酵母中提取分离高质量蛋白质原料，其蛋白含量高达 80%以上，后续酵母蛋白放量或将为公司带来盈利能力的提升。 ❖ 从下游需求来看：健康化、无糖化需求推动膳食纤维、阿洛酮糖等原料高速成长。 ❖ ①抗性糊精：抗性糊精是一种可溶性膳食纤维，在饮料、乳制品、保健品、酒类、烘焙、调味品等众多领域都有广泛应用，根据 QYResearch，2023 年全球抗性糊精市场规模 3.45 亿美元，预计 2030 年将达到 5.10 亿美元，海外运动食品、GLP-1 相关产品需求是主要增量驱动力。 ❖ ②阿洛酮糖：阿洛酮糖是一种低热量甜味剂，甜度为蔗糖的 70%，甜味风味口感高度贴近蔗糖，同时具备还原性，可充分发生美拉德反应。 目前百龙创园功能糖干燥扩产与综合提升项目已建成进入调试阶段，泰国大健康新食品原料智慧工厂项目处于基建建设和设备加工阶段，我们看好未来产能释放、成本优化为公司带来业绩增量。 ❖ 建议关注：安琪酵母、晨光生物、百龙创园、金达威等。 ❖ 风险提示：市场竞争加剧；上游成本波动；食品安全风险。 -24%-16%-7%2%11%20%食品饮料沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 信息披露 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500指数为基准。 ⚫ 行业评级 以报告发布日后 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500指数为基准。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。