家用电器行业事件点评报告：7月家电社零，高基数压力减弱，增速边际回暖

行 业 研 究 2026.08.19 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 家 用 电 器 行 业 事 件 点 评 报 告 7 月家电社零：高基数压力减弱，增速边际回暖 分析师 罗岸阳 登记编号：S1220525090001 吴慧迪 登记编号：S1220523110002 联系人 周熠 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 119 总股本(亿股) 1,184.57 销售收入(亿元) 9,660.67 利润总额(亿元) 779.45 行业平均 PE 177.00 平均股价(元) 21.40 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《宇树 IPO 在即，家电机器人标的迎估值修复机会》2026.08.09 《4 月热泵对欧出口+71%，创开年来增速新高》2026.05.22 《3 月热泵对欧出口+35%，北欧国家增长亮眼》2026.04.20 《1 月、2 月热泵对欧出口+53%、+60%，多国实 现翻倍》2026.03.20 国家统计局公布 7 月社零数据，消费整体延续弱修复态势。2026 年 7 月社会消费品零售总额 39022 亿元，同比增长 0.6%，增速较 6 月回落 0.4pct。1-7 月累计 287744 亿元，同比增长 1.2%。其中 7 月限额以上单位消费品零售额 14308 亿元，同比-3.4%；剔除汽车后的口径当月同增 2.5%，显示除汽车以外的必选及部分耐用品类表现整体韧性较强。 食品饮料与通讯器材类零售额领涨，结构上拖累项仍以地产后周期与汽车为主。7 月通讯器材类商品零售额 787 亿元、同比+20.4%，粮油食品、饮料、烟酒类商品零售额同比分别+5.3%、+3.5%+6.0%；汽车类零售额 3130 亿元，同比-17.0%，家具类 145 亿元，同比-8.8%，建筑及装潢材料类 94 亿元，同比-14.2%。 家电社零增速环比边际回暖。2026 年 7 月家用电器和音像器材类零售额 946亿元，同比-1.9%，增速较 6 月环比改善 6.8pct，降幅已连续两个月显著收窄；1-7 月累计零售额 6372 亿元，同比-6.6%，累计增速环比+0.81pct。 高基数压力减弱，家电消费仍具韧性。家电零售额降幅自 6 月起连续两月收窄，反映出上一年国补资金集中释放形成的高基数压力逐步减弱，零售端正逐渐走出后周期压力测试阶段。当前家电需求具备较强韧性，产品结构升级趋势仍在持续，推动家电社零增速企稳回暖。根据奥维云网，上半年洗碗机、多桶洗衣机、高刷新率电视等改善消费品类销售额仍保持逆势增长。 下半年家电零售静待改善。展望后市，扩内需增量政策加快酝酿，7 月国家发改委提出抓紧研究制定 2026—2030 年扩大内需战略实施方案，政策方向由商品补贴向促增收、扩服务与育新供给并举转变，有望为下半年消费修复提供增量支撑。进入三季度家电社零同比读数受到的基数压制有望进一步缓和，叠加存量换新需求持续释放及新一轮政策接续，下半年家电零售增速有望延续改善趋势。 投资建议： 建议关注受益于内销复苏标的美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。建议关注家电出口链企业苏泊尔、新宝股份、莱克电气、石头科技等。建议关注 MiniLED 和 MicroLED 产业链企业海信视像。建议关注工商业暖通及制冷产业链企业冰轮环境、冰山冷热、儒竞科技、鑫磊股份等。 风险提示：宏观政策变化风险、原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、国际贸易形势波动风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -8%-2%4%10%16%22%25/8/19 25/10/31 26/1/12 26/3/2626/6/726/8/19家用电器沪深300家用电器 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:社会消费品零售总额及同比变化 资料来源：ifind，方正证券研究所 图表2:限额以上单位商品零售额结构 图表3:限额以上单位商品零售额同比增速 资料来源：国家统计局，方正证券研究所 资料来源：国家统计局，方正证券研究所 图表4:家用电器和音像器材类商品零售类值及同比变化 资料来源：ifind，方正证券研究所 -1%0%1%2%3%4%5%6%7%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000社会消费品零售总额（2月累计填充，亿元）社会消费品零售总额yoy22.8%13.9%12.4%8.7%6.4%6.4%5.0%4.2%4.0%3.9%2.9%2.7%2.1%1.9%1.0% 1.0%0.7%汽车类粮油、食品类石油及制品类服装、鞋帽、针纺织品类家用电器和音像器材类通讯器材类日用品类中西药品类烟酒类其他文化办公用品类化妆品类金银珠宝类饮料类家具类体育、娱乐用品类建筑及装潢材料类-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%7月零售额同比增速1-7月累计零售额同增速-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%02004006008001,0001,2001,4001,6001,800家用电器和音像器材类商品零售类值(2月累计填充，亿元)家用电器和音像器材类商品零售类值yoy家用电器 行业事件点评报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的 结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删 节和修改。 评级