上半年业绩稳健增长，新材料业务有序推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月20日优于大市时代新材（600458.SH）上半年业绩稳健增长，新材料业务有序推进核心观点公司研究·财报点评电力设备·风电设备证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声010-88005313010-88005231wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002证券分析师：袁阳联系人：王喆萱0755-22940078yuanyang2@guosen.com.cn wangzhexuan@guosen.com.cnS0980524030002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价11.15 元总市值/流通市值10616/9691 百万元52 周最高价/最低价18.25/10.02 元近 3 个月日均成交额562.52 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《时代新材（600458.SH）——2025 年中报点评-风机叶片显著放量，新材料业务蓄势待发》 ——2025-09-08《时代新材（600458.SH）-全球风电叶片龙头 TPI 申请破产重组，国产叶片出海可期》 ——2025-08-13《时代新材（600458.SH）-重点布局新材料业务矩阵，有望打造新利润增长点》 ——2025-07-11《时代新材（600458.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评-风电业务迎来高速发展，产能优化持续进行》 ——2025-05-10《时代新材（600458.SH）-2024 年三季报点评-第三季度业绩同比+16%，风电业务有望迎来放量》 ——2024-11-072026 年上半年业绩 3.5 亿元，同比+14%。2026 年上半年，公司实现营业收入 104.7 亿元，同比+13%；归母净利润 3.5 亿元，同比+14%；毛利率 15.3%，同比-0.8pct；净利率 3.8%，同比+0.1pct。单季度来看，2026 年第二季度公司实现营业收入 60.1 亿元，同比+18%，环比+35%；归母净利润 1.88 亿元，同比+24%，环比+19%；综合毛利率 15.1%，同比-1.5pct，环比-0.5pct；净利率 3.6%，同比+0.3pct，环比-0.5pct。各业务收入规模稳健增长。分业务来看，2026 年上半年风机叶片/轨道交通/工 业 工 程 / 汽 车 零 部 件 / 新 材 料 及 其 他 业 务 分 别 实 现 收 入48.1/10.5/8.2/34.8/3.1 亿元，同比+23%/+10%/+11%/+3%/+22%。2026 年第二季度，公司风机叶片/轨道交通/工业工程/汽车零部件业务分别实现收入29.8/6.2/5.0/17.5亿元，同比 +38%/+9%/+3%/+2%，环比+63%/+40%/+56%/+2%。公司风机叶片销量稳健增长，海外订单高增。2026 年上半年公司叶片销量14.3GW，同比+9%；单位售价 337 元/KW，同比+40 元/KW。国内方面，公司持续巩固与国内头部风电整机企业的战略合作关系，对三大主要客户供货份额均稳定在 25%以上。海外方面，公司市场拓展有序推进，与海外客户 Nordex的合作持续深入，上半年新签海外订单 5.81 亿元，同比增长 100%。公司稳步推进新材料业务布局。公司新能源电池 PACK 封装、高端聚氨酯制品产业化进程稳步推进，规模化供货能力不断提升；光电信息板块完成中试产线建设，部分产品已实现客户验证。另外，子公司时代华先电容隔膜产品成功切入 AIDC 领域，斩获国内头部电容客户批量订单；子公司橡塑元件顺利完成低空经济装备动力叶片的研发设计与工艺优化，并实现批量交付。风险提示：国内外风电装机需求不及预期；行业竞争加剧；国际贸易保护加剧；原材料价格上涨。投资建议：下调盈利预测，维持 “优于大市”评级。基于原材料价格波动对公司经营的短期影响，我们下调 2026-2027 年盈利预测，预计 2026-2027年实现归母净利润 6.0/7.3 亿元（原预测为 8.4/9.8 亿元），新增 2028 年盈 利 预 测 8.5 亿 元 ， 同 比 +16%/+22%/+16% 。 当 前 股 价 对 应 PE 为17.4/14.2/12.3x，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)20,05521,47125,27027,14029,069(+/-%)14.4%7.1%17.7%7.4%7.1%净利润(百万元)445514598731845(+/-%)15.2%15.5%16.3%22.3%15.7%每股收益（元）0.540.550.640.790.91EBITMargin3.0%3.0%2.8%3.3%3.9%净资产收益率（ROE）6.8%5.8%5.9%7.0%7.7%市盈率（PE）20.720.217.414.212.3EV/EBITDA19.820.625.321.017.4市净率（PB）1.351.181.141.081.03资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2业绩回顾2026 年上半年，公司实现营业收入 104.7 亿元，同比+13%；归母净利润 3.5 亿元，同比+14%；扣非归母净利润 3.1 亿元，同比+34%；毛利率 15.3%，同比-0.8pct；净利率 3.8%，同比+0.1pct。单季度来看，2026 年第二季度公司实现营业收入 60.1 亿元，同比+18%，环比+35%；归母净利润 1.88 亿元，同比+24%，环比+19%；扣非归母净利润 1.86 亿元，同比+32%，环比+47%；综合毛利率 15.1%，同比-1.5pct，环比-0.5pct；净利率 3.6%，同比+0.3pct，环比-0.5pct。从期间费用来看，2026 年上半年销售/管理/研发费用率分别为 2.2%/3.7%/4.6%，同比-0.6/-0.1/-0.6pct。截至第二季度末，公司归母所有者权益与带息债务的比值为 2.97，较去年同期增长 0.90，财务状况保持稳健。图1：公司营业收入及同比增速（亿元、%）图2：公司单季度营业收入及同比增速（亿元、%）资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及同比增速（亿元、%）图4：公司单季度归母净利润及同比增速（亿元、%）资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：公司毛利率、净利率及 ROE（%）图6：公司期间费用率（%）资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理分业务来看，2026 年上半年风机叶片/轨道交通/工业工程/汽车零部件/新材料及其