2026年中报点评：盈利受益于市场回暖，财富管理筑牢底盘

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 光大证券（601788） 2026 年中报点评：盈利受益于市场回暖，财富管理筑牢底盘 2026 年 08 月 20 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 14.28 一年最低/最高价 13.45/21.65 市净率(倍) 1.07 流通A股市值(百万元) 55,787.66 总市值(百万元) 65,842.05 基础数据 每股净资产(元,LF) 13.33 资产负债率(%,LF) 78.50 总股本(百万股) 4,610.79 流通 A 股(百万股) 3,906.70 相关研究 《光大证券(601788)：2025 年年报点评：业绩稳增，经纪业务为主要驱动》 2026-03-27 《光大证券(601788)：2025 年中报点评：业绩符合预期，经纪自营随市增长》 2025-08-29 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 9,598 10,852 12,107 12,403 12,803 同比（%） -4.32% 13.06% 11.57% 2.45% 3.22% 归母净利润（百万元） 3,058 3,724 4,214 4,366 4,558 同比（%） -28.39% 21.77% 13.15% 3.60% 4.40% EPS-最新摊薄（元/股） 0.66 0.81 0.91 0.95 0.99 P/E（现价&最新摊薄） 21.53 17.68 15.63 15.08 14.45 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：光大证券发布 2026 年中期业绩。26H1 公司实现营业收入 60.6 亿元，同比+18.2%；归母净利润 22.3 亿元，同比+32.5%；对应 EPS 0.44元，ROE 3.28%，同比+0.78pct。第二季度实现营业收入 29.7 亿元，同比+13.4%；归母净利润 10.6 亿元，同比+23.1% ◼ 经纪业务受益市场行情回暖：1）26H1 公司经纪业务收入 23.7 亿元，同比+39.3%，占营业收入比重 39.2%。全市场日均股基交易额 32428 亿元，同比+106.5%。2）公司两融余额 625 亿元，较年初+12%，市场份额 2.1%，较年初-0.1pct，全市场两融余额 30204 亿元，较年初+18.9%。 ◼ 投行业务呈现债强股弱格局：1）26H1 公司投行业务收入 2.7 亿元，同比-24.7%。2）2026 年上半年公司未有股权融资项目发行。截至 26H1 公司 IPO 储备项目 10 家，排名第 14，其中两市主板 2 家，北交所 3 家，创业板 3 家，科创板 2 家。3）债券主承销规模 2363 亿元，同比+20.3%，排名第 11；其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为 962 亿元、626 亿元、300 亿元。 ◼ 资管板块打磨多元产品矩阵：26H1 公司资管业务收入 4.5 亿元，同比+5.7%。截至 2026 年上半年末光证资管 AUM 为 2530 亿元，较上年末-7.4%。截至 2026 年上半年末，光大保德信资产管理总规模 1205.21 亿元，同比+26%，其中公募资产管理规模 1057.30 亿元，同比+33%。 ◼ 自营投资坚守绝对收益思路：26H1 公司投资收益（含公允价值）13.7 亿元，同比+10.9%，主要由于公司坚持绝对收益导向，持续优化策略体系，丰富多元资产配置。调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）11.2 亿元，同比-22.1%。 ◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2026H1 经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 42/44/46 亿元（前值分别为 41/43/45 亿元），对应同比增速分别为 13%/4%/4%，对应 EPS分 别 为 0.91/0.95/0.99 元 / 股 。 当 前 市 值 对 应 PB 估 值 分 别 为0.88x/0.84x/0.81x。公司聚焦主业稳健发展，看好持续强化竞争力，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示： 1）交易量持续走低；2）权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。 -28%-23%-18%-13%-8%-3%2%7%12%17%2025/8/202025/12/192026/4/192026/8/18光大证券沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2020-2026H1 光大证券营收（百万元） 图2：2020-2026H1 光大证券归母净利润（百万元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：2020-2026H1 光大证券 ROE 图4：2020-2026H1 光大证券杠杆率 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：2026H1 ROE 作年化处理 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：2020-2026H1 光大证券收入结构 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%-200040006000800010000120001400016000180002020202120222023202420252026H1营业总收入（百万元，左轴）同比增速（右轴）-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%300.0%350.0%-500100015002000250030003500400045002020202120222023202420252026H1归母净利润（百万元，左轴）同比增速（右轴）0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%2020202120222023202420252026H1ROE（加权）2.702.802.903.003.103.203.302020202120222023202420252026H1杠杆率（倍）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020202120222023202420252026H1经纪投行资管利息自营其他 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 4 [Table_Finance] 表1：光大证券盈利预测表 数据来源：Wind，东吴证券研究所 资产负债表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E